报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 植物油前期多单离场，日内偏空操作，若棕榈油跌幅扩大，或引领植物油中长期偏空走势；双粕日内偏空操作，中线维持底部振荡思维 [2][3] 各板块总结 植物油板块 行情复盘 - 12月31日元旦假期前，植物油走势谨慎，呈振荡走势。豆油主力合约Y2605报7862元/吨，日环比跌0.20%，日减仓11981手；次主力合约Y2609报7732元/吨，日环比跌0.31%，日增仓483手。棕榈油主力合约P2605收盘8584元/吨，日环比跌0.85%，日减仓20020手；次主力合约P2609报8462元/吨，日环比跌0.84%，日增仓926手。菜籽油主力合约OI2605报9087元/吨，日环比涨0.01%，日增仓190手；次力合约OI2609报9028元/吨，日环比涨0.10%，日减仓196手 [1] 重要资讯 - 2025年11月美国大豆压榨量661.5万短吨（2.21亿蒲），低于10月修正后的709万短吨（2.36亿蒲），高于去年11月的630万短吨（2.10亿蒲） - 印度买家锁定2026年4 - 7月每月15万吨南美豆油采购 - 12月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比降9.12%，鲜果串单产环比降8.49%，出油率环比降0.12% - 12月1 - 25日马来西亚棕榈油出口量1058112吨，较11月同期增1.6%，对中国出口10.8万吨，较上月同期减0.04万吨 - 印尼2026年生物柴油总分配量156.5亿升，较2025年增约3000万升；12月启动B50道路测试，预计持续6个月，B50强制添加计划预计2026年下半年实施 - 截至2025年第52周末，国内三大食用油库存总量225.69万吨，周度降3.67万吨，环比降1.60%，同比增6.37%。其中豆油库存129.77万吨，周度降2.01万吨，环比降1.53%，同比增16.95%；食用棕油库存62.20万吨，周度增0.42万吨，环比增0.68%，同比增24.77%；菜油库存33.72万吨，周度降2.08万吨，环比降5.81%，同比降34.35% [1] 现货情况 - 截至12月30日，张家港豆油现货均价8380元/吨，环比涨20元/吨，基差502元/吨，环比跌40元/吨；广东棕榈油现货均价8590元/吨，环比涨100元/吨，基差 - 68元/吨，环比跌46元/吨，进口利润 - 239.87元/吨；江苏地区四级菜油现货价格9820元/吨，环比涨70元/吨，基差734元/吨，环比涨24元/吨 [2] 油粕比 - 截至12月30日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.84 [2] 市场逻辑 - 外盘：元旦假期最后一日委内瑞拉危机爆发，未对全球原油出口结构造成巨大影响；美豆出口不佳，美豆油在卖粕买油套利交易加码下走强，但美国国内豆油库存较高限制反弹高度；马棕榈油因高库存预期、出口数据不佳和技术性压力位，元旦开盘首日低开低走 - 国内：豆油春节备货情绪不佳，成交量一般，远期大豆榨利回升削弱油厂挺价心态，需关注海关政策；棕榈油受马棕走势拖累，预期节后有补跌压力，期价跌破8500元支撑后或进一步打开下跌空间，后市有二次下探8200 - 8300元的可能；菜籽油交投氛围平淡，现货价格随盘面波动，基差报价维持高位整理格局 [2] 交易策略 - 单边：植物油前期多单离场，日内偏空操作。Y2605合约压力位8400，支撑位7400；Y2609合约压力位8040，支撑位7370；P2605合约压力位8626，支撑位7940；P2609合约压力位8578，支撑位7880；OI2605合约压力位9200，支撑位8250；OI2609合约压力位9300，支撑位8400 - 套利：暂无 [2] 双粕板块 行情复盘 - 12月31日节前资金避险，双粕承压走低。豆粕主力合约M2605报收按收盘价日环比跌1.04%，日增仓2749手；次主力合约M2609报收按收盘价日环比跌0.59%，日减仓123手。菜粕主力合约RM2605报收按收盘价日环比跌1.58%，日减仓23689手；次主力合约RM2609报收按收盘价日环比跌1.35%，日增仓259手 [2] 重要资讯 - 美国农业部预估2026/2027年度美国农民将减少玉米种植面积，增加大豆种植面积至8500万英亩；此前标普全球预测2026年美国大豆种植面积将增4%，从2025年的8110万英亩增至8450万英亩 - 截至2025年12月18日，2025/26年度美国对中国大豆出口量65.9万吨，高于一周前的27.3万吨，低于去年同期的1531万吨；当周对中国装运38.6万吨大豆，一周前20.2万吨；2025/26年度迄今美国对中国已销售但未装运的大豆为536.7万吨，一周前513.6万吨，去年同期293.9万吨 - 咨询机构StoneX公司预测2025/26年度巴西大豆产量可能达1.789亿吨，高于美国农业部此前预估的1.75亿吨 - 截至12月27日，巴西大豆播种率为97.9%，收割率为0.1%；南里奥格兰德州降水预报转好，丰产预期强化，CONAB最新预计2025/26年度巴西大豆产量达1.77亿吨（ + 3.3%） - 截至12月30日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成82%，高于一周前的75.5%；已播种大豆生长状况良好，全国96.1%的大豆评级正常到优良，高于一周前的95.2%；96.1%的豆田水分评级为适宜到最优，高于一周前的96%；二季大豆播种进度达到意向面积的71.9%，高于一周前的57.9% - 巴西全国谷物出口商协会预计巴西12月大豆出口量为357万吨，之前一周预计为333万吨 - 标普全球研报称，2026年美国大豆市场将面临产量和出口双双下滑局面，巴西大豆丰收或促使中国寻求更多巴西供应 - 截至2025年第52周末，国内进口大豆库存总量为684.7万吨，较上周的772.2万吨减少87.5万吨，去年同期为585.8万吨，五周平均为768.8万吨；国内豆粕库存量为117.6万吨，较上周的109.2万吨增加8.4万吨，环比增加7.72%，合同量为468.6万吨，较上周的533.4万吨减少64.8万吨，环比下降12.16%；国内进口油菜籽库存总量为6.0万吨，较上周的6.0万吨持平，去年同期为75.7万吨，五周平均为6.2万吨；国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，较上周的0.0万吨持平，环比持平，合同量为0.0万吨，较上周的0.0万吨持平，环比持平 - 12月24日，市场传言海关检验程序收紧将延续至明年第二季度 [2][3] 现货情况 - 截至12月31日，豆粕现货报价3154元/吨，环比上涨4元/吨，成交量6.7万吨，基差报价3135元/吨，环比上涨6元/吨，成交量22.4万吨，主力合约基差371元/吨，环比上涨29元/吨；菜粕现货报价2465元/吨，环比上涨9元/吨，成交量0吨，基差2470元/吨，环比下跌40元/吨，成交量0吨，主力合约基差225元/吨，环比上涨18元/吨 [3] 榨利与成本 - 美豆2月盘面榨利 - 423元/吨，现货榨利 - 58元/吨；巴西2月盘面榨利 - 69元/吨，现货榨利296元/吨。美湾2月船期到港成本张家港正常关税3907元/吨，巴西2月船期成本张家港3588元/吨；美湾2月船期CNF报价484美元/吨，巴西2月船期CNF报价444美元/吨，加拿大2月船期CNF报价505美元/吨；2月船期油菜籽广州港到港成本4310元/吨，环比上涨39元/吨 [3] 市场逻辑 - 外盘：巴西丰产预期使出口市场份额倾向巴西大豆，美豆承压大跌，但因委内瑞拉事件突发跌幅回收 - 国内：元旦假期结束后，华南部分停机油厂陆续复产，市场在缺乏盘面指引下交投平淡，贸易商近月基差报价维持坚挺；需关注进口大豆拍卖是否恢复，随着巴西大豆收获推进及人民币走强，大豆进口成本相应下移，短期需警惕巴西贴水修正可能带来的下行风险；菜粕市场整体维持供需两弱格局，成交清淡，现货价格随期货盘面波动，基差报价窄幅震荡调整 [3] 交易策略 - 单边：双粕日内偏空操作，中线维持底部振荡思维。M2605合约压力位2858，支撑位2660；M2607合约压力位2840，支撑位2559；M2609合约压力位2920，支撑位2717；RM2605合约压力位2444，支撑位2220；RM2607合约压力位2429，支撑位2200；RM2609压力位2448，支撑位2274 - 套利：暂无 [3][4]