报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 不同行业市场表现和走势各异，投资策略需结合各行业具体基本面和市场环境制定，如股指中长期逢低做多，债市预计偏弱震荡，有色金属和黑色建材多震荡运行，能源化工和农产品依供需和市场情绪灵活操作 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：美国突袭委内瑞拉、核聚变大会将举办、蓝箭航天 IPO 申请获受理、国家集成电路基金增持中芯国际 H 股[2] - 期指基差比例：各合约基差比例不同，如 IF 当月 -0.17%等[3] - 策略观点：年初机构配置资金有望回流，政策支持资本市场，中长期逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：主力合约环比变化，12 月 PMI 数据回升，证监会发布基金销售费用管理规定[5] - 流动性：央行单日净投放 5028 亿元[6] - 策略观点：经济预期改善使债市承压，但经济恢复动能待察，资金面有望平稳，一季度关注股市行情、政府债供给和降息预期，预计偏弱震荡[7] 贵金属 - 行情资讯：内盘沪金、沪银下跌，外盘 COMEX 金、银有报价，美国国债收益率和美元指数公布，白银价格体现货币政策预期，联储货币政策或边际转紧[8] - 策略观点：1 月贵金属或回调，但上涨周期未结束，建议观望，沪金参考区间 940 - 1001 元/克，沪银参考区间 15340 - 19998 元/千克[9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：外围铜价冲高回落，LME 铜库存减少，国内上期所库存增加，现货贴水缩窄，进口亏损缩窄，智利 11 月铜产量下降[11] - 策略观点：金融市场流动性和政策面有利，矿端供应紧张支撑铜价，但下游需求挤出使库存有累积压力，预计高位运行、涨势放缓，沪铜参考区间 97000 - 100000 元/吨，伦铜参考区间 12200 - 12800 美元/吨[12] 铝 - 行情资讯：元旦期间 LME 铝价上涨，沪铝主力合约收报，假期前持仓量减少、仓单增加，国内库存增加，现货贴水，LME 铝锭库存减少[13] - 策略观点：贵金属和铜价带动铝价，海外库存低位和供应端扰动支撑铝价，有望震荡抬升，沪铝参考区间 22600 - 23200 元/吨，伦铝参考区间 2980 - 3050 美元/吨[14] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收跌，单边交易总持仓，各地基差和价差公布，上期所锌锭期货库存，假期期间伦锌微涨，LME 锌锭库存和注销仓单公布，外盘基差和价差公布，锌锭进口盈亏，社会库存累库[15][16] - 策略观点：锌矿显性库存下滑，锌精矿 TC 下滑但跌速放缓，锌冶利润止跌企稳，国内锌锭总库存去库，沪伦比值上修，冬季备库结束后供应或宽松，短期内沪锌回归产业现实或回吐涨幅，中期宽幅震荡[16] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收跌，单边交易总持仓，各地基差和价差公布，上期所铅锭期货库存，假期期间伦铅下跌，LME 铅锭库存和注销仓单公布，外盘基差和价差公布，铅锭进口盈亏，国内社会库存持平[17] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，原生铅开工率高位，铅废库存下滑，再生铅冶炼利润高位，再生冶炼开工率回升，下游蓄企开工率下滑，国内铅锭社会库存止跌企稳，铅价短期偏弱运行[17] 镍 - 行情资讯：沪镍主力合约收报上涨，现货市场升贴水持稳或上涨，成本端镍矿价格持稳，镍铁价格上涨[18] - 策略观点：镍过剩压力大，但受印尼政策影响，市场看空情绪衰竭，短期底部或现，建议观望，沪镍参考区间 11.0 - 14.0 万元/吨，伦镍参考区间 1.30 - 1.65 万美元/吨[18] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约收盘价下跌，供给端冶炼厂开工高位持稳，加工费低，原材料紧张，需求端消费电子淡季但新兴领域支撑，现货市场采购意愿清淡，库存连续三周增加后减少[19] - 策略观点：锡市需求疲软，供给有好转预期，下游库存低位议价能力有限，价格跟随市场风偏波动，建议观望，国内主力合约参考区间 300000 - 350000 元/吨，海外伦锡参考区间 39000 - 43000 美元/吨[20] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报价及变化，电池级和工业级碳酸锂报价及变化，LC2605 合约收盘价及变化，贸易市场升贴水均价，澳大利亚进口锂精矿 CIF 报价及变化[21] - 策略观点：汽车报废更新和置换更新政策利好新能源汽车需求，但补贴调整对低价车型力度转弱，一季度锂电需求淡季，下游高价接货意愿有限，未来供需向好，预计短期资金博弈主导盘面，建议观望或轻仓尝试，广期所碳酸锂主力合约参考区间 117500 - 124500 元/吨[21] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数日内上涨，单边交易总持仓减少，基差方面山东现货贴水主力合约，海外澳洲 FOB 价格和进口盈亏公布，期货仓单减少，矿端几内亚和澳大利亚 CIF 价格维持[22] - 策略观点：雨季后几内亚发运恢复叠加矿区复产，矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼端产能过剩，累库趋势持续，市场对供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹面临困境，建议观望，追多性价比不高，可逢高布局近月空单，国内主力合约 AO2602 参考区间 2400 - 2900 元/吨，关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策[23] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约收报上涨，单边持仓增加，现货方面各地价格上涨或持平，原料方面山东高镍铁出厂价上涨，保定 304 废钢工业料回收价和高碳铬铁北方主产区报价持平，期货库存减少，社会库存下降[24] - 策略观点：12 月底镍价带动不锈钢价格走强，供应方面钢厂到货有限，贸易商补库需求提升，库存下降，成本端镍铁价格坚挺，现货市场贸易活跃但终端偏淡，短期政策预期好转推动行情，若镍矿供应配额收紧价格或上行，建议逢低布局多单，关注政策落地情况[25] 铸造铝合金 - 行情资讯：元旦假期前铸造铝合金价格走强，主力合约收盘涨，加权合约持仓增加，成交量量能收缩但维持偏高水平，仓单减少，合约价差扩大，国内主流地区 ADC12 均价上调，进口 ADC12 价格持平，成交一般，库存方面上期所周度库存增加，国内主要市场铝合金锭库存减少，铝合金锭厂内库存增加[26] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强，供应端扰动持续，价格支撑较强，需求相对一般，短期价格预计震荡偏强[27] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价下跌，注册仓单减少，持仓量减少，现货市场天津和上海汇总价格持平；热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单持平，持仓量减少，现货方面乐从汇总价格持平，上海汇总价格下跌[29] - 策略观点：上周三商品市场情绪回落，成材价格底部区间震荡，螺纹钢本周产量微增、表需回落、库存五年低位，热轧卷板产量回落、表观需求走强、库存下降，宏观层面关注美国对委内瑞拉打击对油价和商品价格影响，钢价预计维持底部区间震荡，冬储意愿偏弱，关注“双碳”政策影响[30] 铁矿石 - 行情资讯：12 月 31 日铁矿石主力合约收报上涨，持仓变化，现货青岛港 PB 粉价格和基差公布[31] - 策略观点：供给方面海外铁矿石发运量环比增加，近端到港量环比降低，需求方面钢联口径日均铁水产量回升，钢厂盈利率改善，库存端港口库存累库，钢厂进口矿库存回升但仍处低位有补库需求，基本面市场环境温和，下游边际压力减轻，宏观方面关注海外事件对商品市场扰动，矿价预计震荡运行，关注钢厂补库及铁水生产节奏[32][33] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：玻璃主力合约收报持平，华北大板和华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存增加，持仓方面持买单和卖单前 20 家减仓[34] - 策略观点：市场传闻湖北玻璃企业清洁燃料改造消息对行业供需实质影响有限，盘面减仓上行，未现多头资金进场迹象，短期内难以证伪，市场有上涨可能，建议将上行空间看在 1100 - 1150 元/吨[35] - 纯碱 - 行情资讯：纯碱主力合约收报下跌，沙河重碱报价上涨，纯碱样本企业周度库存减少，持仓方面持买单和卖单前 20 家减仓[36] - 策略观点：12 月国内纯碱市场窄幅整理，价格波动有限，区域走势分化，部分氨碱企业开工率下降，联碱法开工率提升弥补供应缺口，下游采购刚需为主，成交氛围清淡，碳酸锂行业开工率高位对纯碱需求有支撑，12 月下旬受化工板块带动，但供应过剩格局未改，市场缺乏利好驱动，建议 1200 - 1250 元/吨区间逢高布局空单[36] 锰硅硅铁 - 行情资讯：12 月 31 日锰硅主力合约收跌，现货端天津锰硅现货市场报价与盘面平水；硅铁主力合约收跌，现货端天津硅铁现货市场报价升水盘面，日线级别锰硅和硅铁盘面价格均处于短期上行周期，延续震荡反弹走势[37][38] - 策略观点：12 月以来宏观事件落地对资本及商品市场偏积极，市场上涨或反弹，商品多头情绪可能延续，但需警惕前期情绪“龙头”熄火带来的冲击和高波动风险，锰硅供需格局不理想但因素大多已计入价格，硅铁供求结构基本平衡，未来行情主导矛盾在于黑色板块方向引领和市场整体情绪影响，以及锰硅的锰矿成本推升和硅铁的供给收缩问题，建议关注锰矿端突发情况和“双碳”政策进展[39][40] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：12 月 31 日工业硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少，现货端华东不通氧 553和 421市场报价持平，主力合约基差公布[41] - 策略观点：12 月 31 日工业硅震荡收跌，短期反弹补缺，商品市场波动加剧，价格震荡运行，12 月产量环比持稳，西南开炉数降至低位，新疆开工率上行，供应端改善不足，需求侧 1 月多晶硅排产下滑，对工业硅需求难支撑，有机硅需求平稳，1 月或累库，基本面偏弱，价格靠硅企减产挺价支撑，近期商品情绪好带动价格上行，但自身向上空间有限，后续市场情绪转换价格将承压，预计价格震荡运行，关注西北供给端扰动因素[42][43] - 多晶硅 - 行情资讯：12 月 31 日多晶硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓减少，现货端 SMM 口径 N 型颗粒硅、致密料、复投料平均价及变化公布，主力合约基差公布[44] - 策略观点：1 月下游各环节排产下滑，需求端难支撑，硅料环节排产降低但供需仍宽松，累库压力存在，关注企业限额销售执行情况，年前产业链各环节提价，对上游原料价格有情绪支撑，此轮产业链顺价考验下游终端承接情况，关注 26 年开年终端需求反馈，交易所风控措施使期货持仓量下滑、成交缩量、流动性收缩，预计期货价格震荡偏弱，建议观望，关注现货成交情况和风控措施变化[45] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡整理，多空观点分歧，多头认为东南亚天气和橡胶林现状、季节性、中国需求预期转好等因素利好，空头认为宏观预期不确定、需求淡季、供应利好不及预期，轮胎开工率边际变差，全钢胎和半钢胎出货放缓、库存偏高，中国天然橡胶社会库存增加，现货方面泰标混合胶等价格持平或下跌[47][48][49][50][51] - 策略观点：目前中性思路，暂时观望，买 RU2605 空 RU2609 对冲建议部分平仓[52] 原油 - 行情资讯：截至节假日最后交易日，INE 主力原油期货收跌，相关成品油主力期货高硫燃料油、低硫燃料油收跌，欧洲 ARA 周度数据显示汽油、燃料油库存累库，柴油、石脑油、航空煤油库存去库，总体成品油库存累库[53] - 策略观点：拉美地缘不对整体油价构成足够利多，但重油估值将抬升，上调重质油品估值至多配，预计沥青或燃油裂差有向上动能[54] 甲醇 - 行情资讯：区域现货江苏、鲁南、河南、河北、内蒙价格有变动[55] - 策略观点：当前估值较低，甲醇来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期利空压力仍在，但伊朗地缘不稳定性带来地缘预期，具备逢低做多可行性[56] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东、河南、河北、湖北、江苏、山西、东北价格有变动，总体基差公布，主力期货合约变动及报价公布[57] - 策略观点：当前内外价差打开进口窗口，叠加 1 月末开工回暖预期，尿素基本面利空预期来临，建议逢高止盈[58] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面方面成本端华东纯苯价格无变动，期货价格无变动，基差扩大；期现端苯乙烯现货价格上涨，期货价格上涨，基差走强，BZN 价差下降，EB 非一体化装置利润上涨，EB 连 1 - 连 2 价差缩小，供应端上游开工率上升，江苏港口库存去库，需求端三 S 加权开工率上升，PS 开工率上升，EPS 开工率上升，ABS 开工率下降[59] - 策略观点：纯苯现货和期货价格无变动，基差扩大，苯乙烯现货和期货价格上涨，基差走强，苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间大，成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工上行，苯乙烯港口库存去库，季节性淡季需求端三 S 整体开工率震荡上涨，纯苯港口库存累库，截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润[60] PVC - 行情资讯：PVC05 合约下跌，常州 SG - 5 现货价持平，基差扩大，5 - 9 价差缩小，成本端电石、兰炭中料、乙烯、烧碱现货价格持平，PVC 整体开工率上升，电石法下降，乙烯法上升，需求端整体下游开工率下降，厂内库存和社会库存增加[61] - 策略观点：企业综合利润位于历史偏低位，估值压力短期较小，但供给端减产量偏少，产量处于历史高位，下游内需步入淡季，需求端承压，出口方面印度 BIS 政策撤销但有淡季压力，成本端电石下跌，烧碱偏弱，国内供强需弱格局难扭转，基本面较差，短期情绪带动反弹，中期在行业实质性大幅减产前逢高空配[62] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约下跌，华东现货下跌，基差扩大，5 - 9 价差缩小，供给端乙二醇负荷上升，合成气制和乙烯制负荷有变动，国内外部分装置有检修、重启、投产情况，下游负荷下降，部分装置有停车、重启、投产情况，终端加弹负荷持平，织机负荷下降，进口到港预报、华东出港量公布，港口库存累库，估值和成本方面石脑油制、国内乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格回落[63] - 策略观点：产业基本面上国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降幅度不足，整体负荷偏高，进口 1 月预期回落幅度有限，港口累库周期延续，中期新装置投产压力下有压利润降负预期，供需格局需加大减产改善，估值同比中性偏低，短期海外意外检修带动盘面反弹，中期国内无进一步减产则需压缩估值[64]