报告行业投资评级 - 宏观与金融板块中国债品种评级为震荡略多 [1] 报告的核心观点 - 12月中国制造业PMI重回扩张区间，生产和需求均扩张，服务业商务活动指数仍在荣枯线下 央行货币政策需把握好力度、节奏和时机 证监会新规对债市利好 1月4日国债现券收益率普遍下行，国债期货短线或震荡略多 交易型投资可波段操作 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周三国债期货主力合约开盘多数高开，全天横向窄幅波动 截至收盘30年期国债期货主力合约TL2603上涨0.17%，10年期T2603下跌0.02%，5年期TF2603下跌0.01%，2年期TS2603上涨0.01% [1] 重要资讯 - 公开市场：上周三央行开展5288亿元7天期逆回购操作，当日净投放5028亿元 1月4日央行开展365亿元7天逆回购操作，当日净回笼4336亿元 [1] - 资金市场：1月4日银行间市场正常交易，资金利率全线回落，DR001全天加权平均为1.24%，DR007全天加权平均为1.43% [1] - 现券市场：1月4日银行间市场正常交易，银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数下行，2年期国债到期收益率下行0.83个BP至1.35%，5年期下行0.62个BP至1.62%，10年期下行0.46个BP至1.84%，30年期下行1.45个BP至2.25% [1] - 12月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，重回扩张区间，生产指数为51.7%，新订单指数为50.8% 12月非制造业商务活动指数为50.2%，建筑业商务活动指数为52.8%，服务业商务活动指数为49.7% [1] - 《求是》杂志特约评论员提出改善和稳定房地产市场预期，要政策力度符合预期，供给端严控增量、盘活存量 [1] - 2026年1月1日起实施的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》针对债券基金设置差异化免赎费持有期，个人投资者7天以上免赎回费，机构投资者30天以上免赎回费 [1][2] - 12月20日当周美国首次申请失业救济人数减少1.6万人，降至19.9万人，续请失业救济人数降至187万人 [2] 市场逻辑 - 12月中国制造业PMI、生产指数、新订单指数进入扩张区间，服务业商务活动指数在荣枯线下 央行需把握货币政策力度、节奏和时机 证监会新规对债市利好 上周三万得全A低开高走，收涨0.13%，成交金额2.16万亿元 1月4日国债现券收益率普遍下行，国债期货短线或震荡略多 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]