报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为各品种受宏观经济、地缘政治、供需关系等因素影响，走势分化。如农产品中蛋白粕震荡、白糖震荡、油脂震荡波动增加；黑色金属中钢材震荡、双焦震荡等待驱动；有色金属中金银偏强震荡、铜逢低多；能源化工中原油宽幅震荡、沥青偏强等。投资者需综合考虑各因素，采取相应交易策略并注意风险控制 [5][9][11][16] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货：2025年末A股慢牛，PMI数据向好，节后港股上涨，预计节后A股围绕科技强国主线，关注风险，交易策略为单边震荡上行逢低做多、套利等待贴水扩大时IM\IC多2603+空ETF期现套利、期权牛市价差 [19][20] - 国债期货：节前债市弱势，PMI数据对债市偏利空，但新规落地或修复债市情绪，操作上前期TS、TF合约空单逢低止盈，套利暂观望 [21][22][23] 农产品 - 蛋白粕：国际大豆成本端压力大，国内大豆后续供应量或下行，需求良好，粕类预计震荡，交易策略为单边震荡、套利MRM价差缩小、期权卖出宽跨式策略 [25][26] - 白糖：国际糖价短期预计底部震荡，国内糖预计震荡，假期外盘下跌郑糖或低开，交易策略为单边国际底部震荡国内震荡、套利观望、期权卖出看跌期权 [30][32] - 油脂板块：假期地缘因素影响油脂，马棕库存偏高、国内豆油去库、菜油受政策扰动，油脂缺乏驱动，交易策略为单边短期震荡波动增加、棕榈油反弹后逢高空、豆油跟随波动，套利观望，期权观望 [33][35] - 玉米/玉米淀粉：美玉米偏弱震荡，东北玉米偏强、华北偏弱，玉米现货短期稳定后期有压力，交易策略为单边外盘03玉米底部震荡回调短多、07玉米逢低多单，套利03玉米和淀粉价差逢高做缩，期权观望 [37][38] - 生猪：猪价回落，存栏量高供应压力大，预计猪价有压力，交易策略为单边阶段性抛空、套利观望、期权卖出宽跨式策略 [39][40] - 花生：花生现货稳定，03花生底部震荡，交易策略为单边05花生底部震荡逢低做多、套利观望、期权卖出pk603 - C - 8200期权 [41][42] - 鸡蛋：需求一般，蛋价稳中有落，近月合约震荡偏弱、远月5月合约可逢低建多，交易策略为单边2月合约区间震荡、逢低建多5远月合约，套利观望，期权观望 [44][46] - 苹果：苹果产量下降、优果率差、库存低，市场走货一般，预计短期震荡，交易策略为单边短期区间震荡、套利多5空10、期权观望 [48][50] - 棉花 - 棉纱：新年度种植面积预计下降，销售进度快，消费预期好，棉价震荡偏强，关注上方阻力突破情况，交易策略为单边美棉区间震荡、郑棉震荡偏强，套利观望，期权观望 [50][53] 黑色金属 - 钢材：上周钢材复产，库存去化，需求尚可，原料有支撑，但后续铁水复产或压制上涨空间，出口政策待观望，交易策略为单边震荡、套利逢高做空卷煤比、做空卷螺差继续持有，期权观望 [55][56] - 双焦：焦煤矛盾不突出，蒙煤进口量或下降，春节临近产量季节性下滑，下游冬储有支撑但驱动不足，交易策略为单边观望或轻仓逢低试多，套利观望，期权观望 [57][58] - 铁矿：全球铁矿发运平稳，供应宽松，国内终端用钢需求回落，预计矿价震荡，交易策略为单边震荡、套利观望、期权观望 [60][63] - 铁合金：硅铁供应下降、需求或带动、成本持稳、市场情绪偏强；锰硅供应稳定、需求有支撑、成本推动、市场情绪偏强，交易策略为单边短期震荡偏强，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [63][64] 有色金属 - 金银：假期美国数据使金银承压，CME上调保证金降温，但地缘问题成焦点，避险情绪或主导，金银可能偏强震荡，交易策略为单边沪金、沪银突破5日均线谨慎轻仓试多，套利观望，期权观望 [66][67][69] - 铂钯：假期地缘事件对铂钯有扰动，消息提振需求前景，基本面偏紧，内盘溢价收缩，交易策略为单边MA5日线逢低布多、做好仓位管理，套利择机多铂空钯，期权观望 [70][71][72] - 铜：美对委内瑞拉打击或使原油上涨利多铜价，库存累积但LME库存下降、逼仓风险存在，长期上涨行情延续，交易策略为单边短线波动加剧、长期逢低多，套利观望，期权观望 [73][74] - 氧化铝：期货库容被约满，现货成交稀少，关注仓单消化进度，预计短期震荡，交易策略为单边短期震荡，套利观望，期权观望 [77][78] - 电解铝：全球铝短缺预期和国内国补方案支撑铝价，后续关注供需和弱美元影响，交易策略为单边逢回调看多，套利关注买现货交割品抛期货套利机会，期权观望 [79][80] - 铸造铝合金：国补方案超预期，废铝供应紧成本高，交投清淡，交易策略为单边随板块偏强震荡，套利观望，期权观望 [81][82] - 锌：矿端短缺格局难扭转，冶炼厂盈利、供应或增加，消费有韧性，基本面多空交织，关注宏观因素，交易策略为单边宽幅震荡、关注资金情绪，套利观望，期权观望 [84][85][86] - 铅：供应端矿紧、部分冶炼厂减产，消费端有韧性，库存低位，基本面供需双弱，关注海外宏观因素，交易策略为单边逢低轻仓试多、关注资金情绪和再生铅生产情况，套利观望，期权观望 [87][89][91] - 镍：镍矿开采公司消息及政策调整或削减配额，市场交易供需格局扭转，镍价强势上涨，关注风险，交易策略为单边未大幅累库前上涨趋势对待，套利观望，期权观望 [92][93] - 不锈钢：镍矿配额收缩预期和热轧资源紧俏支撑价格，出口受影响，跟随镍价偏强但有超涨风险，交易策略为单边跟随镍价上涨，套利观望 [94][95] - 工业硅：需求淡季或下调开工率，供应减产，基本供需平衡，短期反弹、中期逢高沽空，交易策略为单边择机沽空，套利多多晶硅、空工业硅，期权卖出虚值看涨期权 [98] - 多晶硅：光伏产业链自律，中长期预期向好，短期期货成交量低、多头资金集中有风险，交易策略为单边谨慎参与、注意风险控制，套利多多晶硅、空工业硅，期权卖出看跌期权 [99] - 碳酸锂：美国对委内瑞拉打击影响市场，新能源乘用车销量增速放缓，1月累库有限，价格高位运行，谨慎操作，交易策略为单边控制仓位、谨慎操作，套利观望，期权观望 [100][102] - 锡：地缘政治动荡，国内进口锡精矿回升、库存增加、消费疲软，加工费低、产量下滑，关注缅甸复产和消费兑现，交易策略为单边宽幅震荡、警惕地缘冲突，期权观望 [103][104] 航运板块 - 集运：部分船司1月下半月宣涨，市场对运价高点和调价节奏有分歧，需求12 - 1月好转，供给后续运力有变化，关注船司调价和地缘冲突影响，交易策略为单边EC2602合约多单大部分逢高止盈、剩余轻仓持有，套利观望 [105][106] 能源化工 - 原油：委内局势冲突加剧供应扰动，短期出口和生产受干扰，远期有供应增长预期，伊朗局势也影响供应，油价预计宽幅震荡，交易策略为单边宽幅震荡，套利国内汽油偏强、柴油偏弱、原油月差反弹，期权观望 [108][109] - 沥青：委内局势使市场计价原料断供风险，近月合约或强势冲高，长期委油供应预期增长但成本上行，交易策略为单边偏强、周一预计高开但追多谨慎，套利观望，期权观望 [111][112][113] - 燃料油：假期间地缘扰动持续，原油价格上涨带动高低硫燃料油短期上涨，需关注委内事态，高硫四季度弱势，低硫供应恢复，交易策略为单边短期内震荡偏强、警惕地缘风险，套利FU59正套，期权观望 [114][115][116] - 天然气：欧洲降温支撑价格，中日韩需求无明显改善，全球LNG供应量高位，长期下行趋势不改；美国气温预期上调，HH价格下滑，交易策略为单边卖出TTF或JKM三季度合约，套利观望，期权观望 [117][118][119] - LPG：沙特CP带动外盘价格走高支持内盘，但进口价格高使下游亏损、开工走低，仓单压力大，交易策略为单边远月逢高空，套利观望，期权观望 [120][122] - PX&PTA：委内瑞拉局势使TA成本抬升，PX供应有变化、供需偏紧，PTA开工率提升慢、累库不及预期，终端淡季价格上行驱动减弱，交易策略为单边震荡偏强，套利PX&PTA3、5合约正套，期权观望 [123][124] - BZ&EB：委内瑞拉局势推升油价，纯苯供应宽松、库存上升，苯乙烯开工率回升慢、供需矛盾不大，价格受成本影响，交易策略为单边震荡偏强，套利空纯苯多苯乙烯，期权观望 [126][127][128] - 乙二醇：煤炭价格走弱，供应有变化、进口量或下调，下游聚酯开工有下调预期，供需双弱、库存有去化压力，交易策略为单边短期宽幅震荡、中期震荡偏弱，套利观望，期权卖看涨期权 [130][131] - 短纤：整体货源供应充足，内需淡季、外贸订单慢，供需面偏弱，原料回调短纤回调有限，加工费承压，交易策略为单边震荡偏强，套利观望，期权观望 [132][133] - 瓶片：供应有变化，下游采购带动库存下降，后期补货动能或放缓，价格跟随成本波动，交易策略为单边震荡偏强，套利观望，期权观望 [134] - 丙烯：供应压力增大、库存高，下游开工不佳、观望情绪浓，价格宽幅震荡，交易策略为单边宽幅震荡，套利观望，期权双卖期权 [135][136] - 塑料PP：L主力合约上涨，PP主力合约小涨，PE社库累库，交易策略为单边L主力2605合约多单持有并设置止损、PP主力2605合约观望并关注支撑位，套利观望，期权PP2605沽6100合约卖出持有并设置止损 [137][138][139] - 烧碱：节后烧碱市场承压，供应增加、需求恢复不及预期，供应过剩格局未改但部分企业错峰调产缓解压力，价格偏弱运行，交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权观望 [140][141] - PVC：供应压力缓解，需求低迷，成本有底部支撑，预计震荡为主，交易策略为单边震荡，套利观望，期权观望 [143] - 纯碱：产能过剩常态化，开工率是供需边际变化核心，政策影响价格弹性，节后供应增加、需求减弱，价格弱势震荡，交易策略为单边节后弱稳定、中长期价格区间下移，套利观望，期权观望 [145][147] - 玻璃：2026年玻璃行业弱势，需求拖累显著，供给调整但矛盾仍存，竣工数据低位，节后价格走弱，交易策略为单边节后价格走弱，套利观望，期权观望 [148][149][150] - 甲醇：国际装置开工率下滑、伊朗限气，港口库存增加，国内供应宽松，内地价格震荡弱稳，甲醇震荡偏强，交易策略为单边低多05，套利关注59正套，期权回调卖看跌 [151][152] - 尿素：国内气头装置回归、产量高位，国际印度招标但国内影响有限，复合肥开工率暂稳，淡储采购力度将放缓，尿素供需宽松，价格震荡，交易策略为单边暂时观望、套保企业关注套保机会 [154][155] - 纸浆：阔叶浆成本支撑强、估值坚挺，针叶浆受期货资金影响大、现货需求淡，整体供大于求，估值偏强但有波动风险，交易策略为单边背靠前高少量试空，套利观望，期权观望 [156][158][159] - 原木：价格持稳，出库量减少，短期估值底部企稳但受成本和国际市场压力，交易策略为单边前期多单继续持有，套利关注3 - 5反套，期权观望 [161][162][163] - 胶版印刷纸：双胶纸产量下降、库存增加，估值低位，木浆价格上涨使成本上升、盈利承压，供需弱平衡，长期有望优化，交易策略为单边观望，套利观望，期权卖出OP2602 - C - 4300 [164][165] - 天然橡胶及20号胶：2025年12月气候因子利空RU，RU库存累库、NR库存去库，交易策略为单边RU主力05合约和NR主力03合约在手空单设置止损，套利观望，期权观望 [168][169] - 丁二烯橡胶：BR合约仓单累库，国内汽车制造业产成品存货累库，小幅利空橡胶，交易策略为单边BR主力03合约在手空单设置止损，套利BR2603 - NR2603（2手对1手）持有并设置止损，期权观望 [172]