报告行业投资评级 - 投资观点偏强 [4] - 单边偏强，套利无 [4] 报告的核心观点 - 美方抓获马杜罗，原料端扰动支撑沥青价格 [4] - 供给利多，12月开工率、产量、进口环比微增，1月预计产量和进口下降，2026年开工率维持低位且进口受抑制 [4] - 需求中性，目前处季节性淡季，需求环比下滑，2026年需求增量有限，整体偏淡 [4] - 库存中性，目前厂库和社库环比减少，1月厂库预计增加，社库或累库，2 - 3月供需过剩库存压力显现 [4] - 成本利多，委油是重要原料，进口受阻对沥青价格及裂解价差形成强支撑但上方高度受限 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 展示重交沥青华东、华南、华北、山东地区主流市场价及不同年度价格走势 [6][7] 价差&基差&交割利润 - 展示沥青裂解价差、沥青 - 焦化料价差、主要地区基差不同年度走势 [13][14][16] 供给 - 展示沥青华北、华南、中国、山东、华东地区产量不同年度走势 [18][19] - 展示重交沥青中国、山东、华东、华北、华南地区产能利用率不同年度走势 [28][29][30] - 展示沥青中国周度和月度检修损失量不同年度走势 [35] 成本&利润 - 展示山东地区沥青生产毛利不同年度走势 [38][39] - 展示稀释沥青马来西亚DES价格、升贴水、中国和山东港口库存不同年度走势 [42][43] 库存 - 展示厂内中国、山东、华东、华北、华南、东北地区库存及库存率不同年度走势 [47][50] - 展示社会中国、山东、华东、华北、华南、东北地区库存不同年度走势 [53] 需求 - 展示沥青中国、山东、华东、华北、华南、东北地区出货量不同年度走势 [56] - 展示道路改性沥青、改性沥青、建筑沥青、防水卷材开工率不同年度走势 [58][59][62] - 展示改性沥青中国、山东、华东、华北、华南、东北地区开工率不同年度走势 [65]