报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周国内商品震荡运行，双旦假期消息面和市场交投均较平淡 [3] - 地缘风险突变，商品市场或有新波动，美联储会议纪要未提振市场情绪，国内政策发力，地缘政治因素扰动能源价格 [3] 各目录总结 PART ONE主要观点 - 海外方面，美联储会议纪要显示内部对政策路径分歧严重，进入“走走停停、边走边看”阶段，未来利率决策依赖数据；美国2025年12月制造业PMI为51.8，低于11月和市场预期；特朗普推迟进口软体家具等关税上调计划；美军对委内瑞拉发动军事行动，虽刺激避险资产，但因全球石油供应过剩，对油价冲击有限 [3] - 国内方面，12月制造业、非制造业和综合PMI均升至扩张区间，经济景气水平总体回升，呈现淡季不淡、价格回暖、企业补库、非制造业重回扩张区间等特点；全国财政工作会议落实财政政策基调；2026年元旦假期消费与出行市场活跃；国家发布设备更新和消费品以旧换新政策，优化支持范围、补贴标准和实施机制，并提前下达625亿元特别国债资金 [3] PART TWO海外形势分析 - 美联储以9票赞成、3票反对决定降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%，反对票数为2019年以来最高 [3] - 美国2025年12月制造业采购经理人指数为51.8，符合初值，低于11月的52.2和市场预期的52，为五个月来最低水平 [3] - 特朗普于2025年12月31日签署公告，推迟对进口软体家具、厨房橱柜和浴室柜的关税上调计划 [3] - 当地时间2026年1月3日凌晨，美军对委内瑞拉发动军事行动，抓获总统马杜罗及其夫人，短期推升原油风险溢价和刺激避险资产，但因全球石油供应过剩，预计2026年每日过剩380万桶，委内瑞拉日产量不足100万桶，出口瘫痪，对油价冲击有限且不可持续 [3] PART THREE国内形势分析 - 12月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.7%，较上月上升0.9、0.7和1.0个百分点，均升至扩张区间，经济景气水平回升，表现为淡季不淡、价格回暖、企业补库、非制造业重回扩张区间 [3] - 2026年元旦假期（1月1日至3日），国内消费与出行市场活力强劲 [3] - 国家发展改革委和财政部联合发布《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，优化支持范围、补贴标准和实施机制，提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债资金 [3] PART FOUR高频数据跟踪 - 12月26日，PTA开工率在76%-86%之间，POY开工率为61.0% [38] - 12月部分数据显示，如厂家批发、零售同比等有一定变化 [45] - 12月31日，部分价格数据有波动，如2.56%、0.43%等 [46]