报告行业投资评级 - 领先大市-A [6] 报告的核心观点 - 美军对委内瑞拉采取军事行动并控制其石油资源，事件短期对全球原油市场冲击有限，但中长期可能因委内瑞拉供应恢复和增加而对油价构成压制 [1][3] - 美国获取委内瑞拉重质原油资源将显著改善其墨西哥湾及西海岸炼油厂的运营效率和盈利能力 [2] - 中国作为委内瑞拉石油的主要买家，短期可能面临重油供应缺口，导致国内炼厂开工率下滑，并可能推升柴油、沥青等成品油及硫磺价格 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 事件与动机 - 2026年1月3日，美军对委内瑞拉发动大规模军事打击，抓走总统马杜罗，美国总统特朗普宣布美国将“管理”委内瑞拉并派遣大型石油企业进入投资 [1] - 委内瑞拉已探明石油储量约3000亿桶，占全球17%，居世界首位，其重质原油与美国轻质原油生产结构形成资源互补 [2] - 美国墨西哥湾和西海岸的许多炼油厂专为加工重质、高硫原油设计，无法有效处理美国自产的轻质原油，因此获取委内瑞拉重油可提升这些炼厂的效率和盈利 [2] 对油价的影响 - 短期冲击有限：委内瑞拉当前石油产量约100万桶/日，出口约90万桶/日，规模相对有限，且市场已部分计入美委冲突影响，叠加全球原油市场供过于求，短期冲击不大 [3] - 中长期或压制油价：特朗普政府推动美企重返委内瑞拉投资重建石油基础设施，若新政府解除制裁并吸引外资回归，该国原油日出口量中期内有望提升至300万桶左右，可能对油价形成压制 [3] - 历史峰值参考：委内瑞拉原油产量曾达到375万桶/日的峰值 [3] 对中国炼厂的影响 - 中国是委内瑞拉石油主要买家之一，超过70%的委内瑞拉石油出口流向中国，约占中国总进口量的7% [10] - 本次事件可能导致中国重油短期供应出现缺口，进而引发炼厂开工率下滑 [4][10] - 供应减少预期下，可能推升柴油、沥青等成品油价格 [10] - 炼厂降负荷预期下，作为副产物的硫磺价格也有望提升 [10] 建议关注的标的 - 报告建议关注国内炼化一体化企业：中国石油、中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹、华锦股份等 [10] - 报告建议关注硫磺相关企业：粤桂股份、司尔特等 [10]