报告行业投资评级 - 原油：谨慎看空 [1] - LPG：空头反弹 [1] - L：空头反弹 [1] - PP：空头反弹 [1] - PVC：空头反弹 [1] - PX/PTA：回调买入 [3] - 乙二醇：空单止盈 [3] - 甲醇：谨慎看多 [3] - 尿素：谨慎追涨 [3] - 天然气：谨慎看空 [6] - 沥青：空头反弹 [6] - 玻璃：空头反弹 [6] - 纯碱：空头反弹 [6] 报告的核心观点 - 南美地缘生变，油价短期反弹但中长期承压，多数能化产品短期受成本等因素影响有波动，中长期供需格局主导走势 [1][10] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价小幅回落，WTI 下降 0.22%，Brent 下降 0.26%，SC 上升 0.69% [9] - 基本逻辑：短期因南美地缘生变或走强，但淡季供给过剩，全球及美国库存累库，油价下行压力大 [10][11] - 策略推荐：中长期 OPEC+扩产压价，油价进入低价格区间，空单持有，买入看涨期权风控，SC 关注【425 - 435】[12] LPG - 行情回顾：12 月 30 日，PG 主力合约收于 4092 元/吨，环比上升 0.52% [15] - 基本逻辑：沙特上调 CP 合同价，短期提振气价，中长期锚定油价；炼厂开工上升，商品量回升，下游需求有韧性；仓单量持平，炼厂库存升，港口库存降 [16] - 策略推荐：中长期液化气价格有压缩空间，空单继续持有，PG 关注【4100 - 4200】[17] L - 期现市场：L05 基差为 -202 元/吨，L59 月差为 37 元/吨 [20] - 基本逻辑：节后石化库存累库，供需双弱，毛利低但供给充足，棚膜旺季见顶，农膜开工下滑，后市去库压力大 [21] - 策略推荐：短期观望，中长期高投产周期，等待反弹偏空，空 LP05 价差继续持有，L【6400 - 6550】[21] PP - 期现市场：PP05 基差为 -136 元/吨；PP59 价差为 -20 元/吨 [24] - 基本逻辑：商业总库存高位去化，1 月需求淡季，PDH 利润低加剧检修预期，短期供需矛盾不突出 [25] - 策略推荐：观望为主，空 MTO05，PP【6300 - 6450】[25] PVC - 期现市场：V05 基差为 -305 元/吨，V59 价差为 -134 元/吨，仓单 108557 手 [28] - 基本逻辑：动力煤止跌企稳，产业链累库，开工小幅提升，需求淡季，装置检修难持续，氯碱齐跌，部分装置降负荷 [29] - 策略推荐：高库存抑制反弹空间，多单部分止盈，中长期等待库存去化回调试多，产业客户逢高套保，V【4700 - 4900】[29] PTA - 基本逻辑：估值方面，TA05 收盘处今年以来 92.2%分位数水平，基差、价差、加工费及利润有变化；驱动方面，供应端部分装置重启且按计划检修，需求端下游需求尚可但预期走弱，库存压力不大但远月存累库预期，成本端 PX 近期震荡调整 [31] - 策略推荐：供需紧平衡，关注 05 逢回调买入机会，TA05【5120 - 5250】[32] 乙二醇 - 基本逻辑：估值上主力收盘价处近一年绝对估值低位；驱动上，国内装置提负，海外装置检修增加，港口库存回升，下游需求尚可但预期走弱，社会库存小幅累库，1 月存累库压力，成本端原油和煤价走势不一 [34] - 策略推荐：空单止盈离场，关注反弹布空机会，EG05【3780 - 3880】[35] 甲醇 - 基本面情况：国内外装置均提负，下游需求略有走弱，（港口）库存累库，成本支撑弱稳 [39] - 基本逻辑：估值不低，主力合约减仓上行，华东基差、1 - 5 月差走强；供应端国内开工负荷高，海外略有提负，进口压力尚存；需求端略有走弱，成本支撑弱稳，供需略显宽松但下方空间有限 [38] - 策略推荐：12 月到港量高，供应压力大，需求受烯烃压制，短期低位震荡，关注甲醇 05 回调买入机会，MA05【2205 - 2265】[40] 尿素 - 基本面情况：估值方面，主力收盘价处今年以来 59.7%分位水平，基差、价差、利润有相应情况；驱动方面，供应端日产有望回归高位，需求端淡季冬储利多有限，出口较好，库存去化但仍处高位，成本端支撑弱稳 [44] - 基本逻辑：山东小颗粒尿素现货企稳，基差变化；供应端开工下行但负荷仍高，预计 1 月中旬压力抬升；需求端走弱，冬储利多有限，出口环比走弱；社库去化但仍高，仓单同期高位；基本面预期宽松，关注集港及出口变动 [43] - 策略推荐：冬储利多有限，出口窗口尚存且有春季用肥预期，关注 05 回调做多机会，反弹高度受供应压力限制，UR05【1720 - 1750】[45] LNG - 行情回顾：12 月 31 日，NG 主力合约收于 3.686 美元/百万英热，环比下降 7.20% [47] - 基本逻辑：需求端旺季但近期天气温和支撑下降，气价升至高位，供给端充裕，气价上方承压；国内 LNG 零售利润下降；美国出口量创新高，需求有一定占比，美国库存减少 [48] - 策略推荐：北半球冬季需求有支撑，但气价承压下行，NG 关注【3.250 - 3.680】[48] 沥青 - 行情回顾：12 月 31 日，BU 主力合约收于 3022 元/吨，环比下降 0.53% [50] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价短期受地缘扰动反弹，中长期承压；综合利润上升；供给端 1 月排产量下降；需求端出货量增加；库存端社会库存上升 [51] - 策略推荐：估值回归正常但仍有压缩空间，供给充足，需求淡季价格有压缩空间但支撑上升，空单防范风险，BU 关注【3000 - 3200】[52] 玻璃 - 期现市场：FG05 基差为 -87 元/吨，FG59 为 -104 元/吨；仓单为 1676 手 [55] - 基本逻辑：厂内库存由涨转跌，短期冷修预期支撑；基本面供需双弱，日熔量下滑，工艺利润为负，地产量价调整，深加工订单走弱 [56] - 策略推荐：短期背靠均线短多，中长期等待反弹空，FG【1070 - 1120】[56] 纯碱 - 期现市场：SA05 基差为 -58 元/吨，SA59 为 -64 元/吨，仓单为 4444 手 [59] - 基本逻辑：仓单增加，厂内库存两连降，短期跟随玻璃低位反弹；远兴二期装置投产，短期检修增加，产能利用率下滑，中长期供给宽松；地产需求弱，浮法玻璃冷修预期增加，需求支撑不足 [60] - 策略推荐：短期价格震荡偏强，中长期供给承压，等待反弹空，SA【1200 - 1240】[60]