报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期贵金属价格或高位宽幅震荡，沪银0.KI现维持较高水平，后续银价或存较大波动风险 [3] - 中长期金价重心大概率继续上移，建议长线投资者以逢低做多配置为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年12月31日，沪金期货主力合约收跌0.65%至977.56元/克，沪银期货主力合约收跌4.27%至1707元/千克 [3] - 元旦假期截至1月2日，伦敦现货黄金报收4322.505美元/盎司，较12月31日15点收盘累计上涨约0.08%；伦敦现货白银报收72.824美元/盎司，较12月31日15点累计上涨约1.25% [3] 价格数据 - 内外盘金银行情：2025年12月31日较12月30日，伦敦金现跌0.8%至4329.08美元/盎司，伦敦银现跌3.8%至71.93美元/盎司等 [3] - 价差/比价情况：2025年12月31日较12月30日，黄金TD - SHFE活跃价差涨 - 80.7%至 - 0.79元/克，白银TD - SHFE活跃价差涨 - 23.3%至 - 23元/千克等 [3] - 持仓数据：2026年1月2日较2025年12月31日，黄金ETF - SPDR跌0.51%至1065.13吨，白银ETF - SLV持平于16444.13962吨等 [3] - 库存数据：2025年12月31日较12月30日，SHFE黄金库存持平于97704千克，SHFE白银库存跌8.48%至691638千克等 [3] - 利率/汇率/股市数据：2025年12月31日较12月30日，美元/人民币中间价跌 - 0.09%至7.03，美元指数涨0.19%至98.46等 [3] 影响因素分析 - 元旦假期，伊朗、委内瑞拉等地缘紧张局势升温，推升避险需求，一度对贵金属价格构成提振，但美元指数和美债收益率整体较强运行，对贵金属价格的上行空间构成限制 [3] - 价差结构方面，白银现货维持偏紧格局，伦敦银溢价纽约期银，国内期现和内盘价差有所收窄但上期所延续去年，金交所递延费仍是空付多，表明白银现货仍维持偏紧格局 [3] 后续关注事件 - 美国1月非农、美联储新任主席名单的公布和月底美国关键矿产关税可能公布结果等事件 [3] 中长期观点 - 中长期来看，美联储仍处于宽松周期、大国博弈加剧和逆全球化趋势将令全球地缘不确定性持续、美国巨额债务和美联储独立性削弱将进一步增加美元信用风险，全球央行/机构/居民的配置需求有望延续，故金价中长期重心大概率继续上移 [3]