量化模型与构建方式 本报告为市场数据跟踪报告，未涉及具体的量化交易模型或选股因子的构建与测试。报告主要对宽基指数的各类市场指标进行统计、计算和展示，这些指标可被视为用于描述市场状态或进行指数间比较的“特征”或“指标因子”。以下总结报告中所涉及的全部指标因子及其构建方式。 1. 因子名称：连阴连阳计数[13] 因子的构建思路：统计指数K线连续为阴线或阳线的天数，用于观察市场的连续上涨或下跌趋势[13]。 因子具体构建过程：从当前交易日开始向前追溯，计算连续收盘价上涨（阳线）或下跌（阴线）的天数。计数从1开始，正数表示连阳天数，负数表示连阴天数[13]。 2. 因子名称：指数与均线比较[16][17] 因子的构建思路：计算指数收盘价相对于不同周期移动平均线（MA）的偏离百分比，用于判断指数短期与长期的相对位置及支撑压力情况[16]。 因子具体构建过程：分别计算指数收盘价相对于5日、10日、20日、60日、120日、250日移动平均线的百分比偏离。公式为： $偏离百分比 = \frac{收盘价 - 移动平均线}{移动平均线} \times 100\%$ 例如，“vsMA5”即代表收盘价相对于5日均线的偏离百分比[17]。 3. 因子名称：指数与近期高低位比较[16][17] 因子的构建思路：计算指数收盘价相对于过去一定窗口期内最高价和最低价的偏离百分比，用于衡量指数处于近期波动区间中的相对位置[16]。 因子具体构建过程：选取近250个交易日，找出期间的最高价（近250日高位）和最低价（近250日低位）。分别计算收盘价相对于这两个价格的百分比偏离[17]。公式为： $vs近250日高位 = \frac{收盘价 - 近250日高位}{近250日高位} \times 100\%$ $vs近250日低位 = \frac{收盘价 - 近250日低位}{近250日低位} \times 100\%$ 4. 因子名称：交易金额占比[19] 因子的构建思路：计算单一宽基指数成交额占全市场（以中证全指代表）成交额的比例，用于观察资金在不同板块或风格间的流向[19]。 因子具体构建过程：对于特定指数，计算其所有成分股在当日的总成交金额，然后除以中证全指所有成分股在当日的总成交金额[19]。公式为： $交易金额占比 = \frac{指数成分股当日总成交金额}{中证全指成分股当日总成交金额} \times 100\%$ 5. 因子名称：指数换手率[19] 因子的构建思路：计算指数整体的换手率，反映该指数所代表板块的交易活跃度[19]。 因子具体构建过程：采用流通股本加权平均的方式计算。公式为： $指数换手率 = \frac{\sum (成分股流通股本 \times 成分股换手率)}{\sum (成分股流通股本)}$ 其中，成分股换手率通常为当日成交股数与其流通股本之比[19]。 6. 因子名称：收益率分布峰度与偏度[25][27] 因子的构建思路：计算指数日收益率分布的峰度和偏度，用于描述收益率分布的尖峭程度和对称性，反映收益的集中情况和极端收益出现的偏向[25]。 因子具体构建过程：基于指数在过去一段时间（如近一年或近五年）的日收益率序列，计算其高阶矩统计量。报告中使用的峰度为超额峰度（Excess Kurtosis），即在计算出的峰度值基础上减去正态分布的峰度值3[27]。偏度计算则衡量分布的不对称性。 7. 因子名称：风险溢价[29][33] 因子的构建思路：计算股票指数预期收益率超过无风险利率的部分，作为投资者承担市场风险所要求的额外回报，用于衡量市场的相对投资价值[29]。 因子具体构建过程：以指数的市盈率倒数（1/PE-TTM）作为其预期收益率的近似，减去十年期国债即期收益率作为无风险利率，得到风险溢价[33][48]。报告中也计算了该风险溢价在近1年、近5年历史数据中的分位值，以及相对于其历史均值加减标准差带的偏离情况[33]。 8. 因子名称：PE-TTM分位值[44][45] 因子的构建思路：计算指数当前市盈率（TTM）在其自身历史序列中所处的位置，用于判断当前估值水平的高低[44]。 因子具体构建过程：首先获取指数在过去一段时间（如近5年）每个交易日的PE-TTM序列。然后将当前PE-TTM值与该历史序列进行比较，计算其百分位排名，即分位值[45]。例如，97.6%的分位值表示当前估值比近5年中97.6%的时间都要高。 9. 因子名称：股债性价比[48] 因子的构建思路：通过比较股票收益率（市盈率倒数）与债券收益率（十年期国债利率）的差值，为资产配置提供参考[48]。 因子具体构建过程：计算公式与风险溢价相同，即： $股债性价比 = \frac{1}{PE-TTM} - 十年期国债即期收益率$ 报告通过观察该值是否突破其历史分位值（如80%分位的“机会值”和20%分位的“危险值”）来进行判断[48]。 10. 因子名称：股息率[50][55] 因子的构建思路：计算指数的现金分红回报率，是红利投资风格的核心指标，尤其在市场低迷或利率下行期受到关注[50]。 因子具体构建过程：指数股息率通常为其成分股过去12个月现金分红总额与指数总市值的比率。报告同样展示了当前股息率及其在近1年、近5年历史中的分位值[55]。 11. 因子名称：破净率[56][59] 因子的构建思路：计算指数中市净率（PB）小于1的个股数量占比，反映市场整体或特定板块的估值低迷程度[56]。 因子具体构建过程：对于特定指数，统计其所有成分股中，满足“股价 < 每股净资产”（即PB<1）条件的个股数量，再将该数量除以指数成分股总数，得到破净率[59]。破净率越高，表明市场整体估值越低。 因子的回测效果 本报告未对上述因子进行预测能力或选股有效性的量化回测。报告主要呈现了这些因子在特定截止日期（2025年12月31日）对于不同宽基指数的截面取值或历史统计值，属于描述性统计分析，而非因子回测结果。