报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场整体驱动有限，短期美棉或震荡运行；国内市场预期偏强，棉价重心上移，郑棉下方支撑较强，中长期棉价上方或有空间[10][11] 相关目录总结 供应端 - 新年度棉花种植面积下降预期强，2026年新疆棉花种植面积调减确定，产量下降预期是行情驱动因素之一[6] - 皮棉加工量同比增加约110万吨，2025年12月25日皮棉加工量为669.70万吨，较12月18日增加21.10万吨，同比增加109.00万吨[39][41] - 全国棉花公检量环比、同比均增加，2025年12月30日新疆公检量613.58万吨、全国632.43万吨，环比分别增加33.03、38.96万吨，同比分别增加75.46、74.79万吨[43] - 皮棉销售率、销售量均远高于去年同期水平，2025年12月25日棉花销售量373.10万吨、销售率50.70%，较12月18日分别增加24.10万吨、提高3.4个百分点，销售率同比提高25.10个百分点[46][47] 需求端 - 美国服装零售强劲，10月美国服装及服装配饰零售额当月值271.28亿美元，环比增长0.9%，同比上涨5.7%[50][52] - 部分国家纺织企业开机率有变化，截至12月26日，越南当周开机率61.9%，环比下降0.1个百分点；印度66.9%，环比下降0.1个百分点；巴基斯坦65.5%，环比持平[54] - 国内服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额增长，11月零售额1542亿元，同比上涨3.5%，1 - 11月累计零售额13597亿元，同比上涨3.5%；11月社零同比增长1.25%，1 - 11月社零累计同比增长3.98%[7][57] - 纱线综合负荷周环比下降，截至12月26日当周，纱线综合负荷为50.1%，周环比下降0.5个百分点；纯棉纱厂负荷为46.86%，周环比下降0.54个百分点[58] - 坯布端开机负荷小幅下降，降幅小于纱线端，截至12月26日当周，短纤布综合负荷为51.26%，周环比下降0.04个百分点；全棉坯布负荷为48.66%，周环比下降0.26个百分点[59] 进出口 - 2025/26年度美棉出口签约量同比依旧偏低，截至12月11日当周，美国棉花出口总签约量144.5万吨，同比下降24.3万吨[8][60] - 11月我国纺织纱线、织物及其制品出口金额当月值122.76亿美元，同比上涨0.98%；1 - 11月累计出口1300.1亿美元，同比增加0.9%[8][64] - 11月服装及衣着附件出口金额当月值115.94亿美元，同比下降10.93%；1 - 11月累计出口1377.9亿美元，同比下降4.4%[8][66] - 11月我国棉花进口12万吨，进口量环比增加3万吨，同比增加1万吨[8][70] - 11月我国棉纱进口量15万吨，环比增加1万吨，同比增加3万吨[8][75] - 进口棉价格指数环比走强，12月31日中等级进口棉价格指数1%配额港口提货价为12922元/吨、滑准税港口提货价为13930元/吨，较12月24日分别上涨59、38元/吨，涨幅分别为0.46%、0.27%[79][81] 库存端 - 美国服装零售库存环比增加，批发商库存环比下降，2025年9月美国服装及服装配饰零售库存为584.88亿美元，环比上涨0.48%，同比下降0.39%；批发商库存为282.29亿美元，环比下降0.93%，同比增加0.42%[82][84] - 纱线综合库存下降，坯布库存累积，截至12月26日当周，纱线综合库存为27.66天，周环比下降0.28天；短纤布综合库存为31.92天，周环比增加0.16天[85][86] - 纺企原材料库存小幅下降，产成品库存降幅明显，截至12月26日当周，纺企棉花库存为31.94天，周环比下降0.22天；纺企棉纱库存为27.66天，周环比下降1.26天[88] - 织厂原材料及产成品库存均环比增加，截至12月26日当周，织厂棉纱库存为6.92天，周环比增加0.12天；全棉坯布库存为35.06天，周环比增加0.42天[89] - 国内棉花商业库存环比增加66万吨，同比基本持平，12月15日商业库存为534.90万吨，较11月30日增加66.54万吨，同比减少1.63万吨[90][92] - 棉花仓单数量高于去年同期水平，12月30日仓单数量为5212张、有效预报为3973张、合计9185张，较12月2日分别增加2713、1826、4539张，同比分别增加1920、2165、4085张[97][99] 期权 - 棉花期权历史波动率有明显上升[100]