报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月尿素供应低位波动、需求承压，1月供需双增，市场关注印标及出口政策，期价或随题材波动且上方空间有限 [4] - 12月纯碱供需回落，1月供应提升、需求回落，供需宽松加大，期价短期坚挺震荡、趋势性偏弱 [7] - 12月玻璃供应降、刚需萎靡但采购需求回暖，1月中上旬供需继续博弈，后续或累库，期价短期偏强震荡、春节临近波动下降 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场及产业链原料情况 - 期货价格：12月尿素期货宽幅震荡、先抑后仰，主力05合约报1749元/吨、月度涨幅0.4%；纯碱先跌后涨，主力05合约报1209元/吨、月度跌幅2.26%；玻璃先明显下跌后底部震荡，主力05合约报1087元/吨、月度跌幅6.62% [4][6][9] - 期货关联品种：展示玻璃 - 纯碱、尿素 - 甲醇、烧碱 - 纯碱、尿素 - 纯碱期货价差走势图 [17] - 原料煤炭价格走势：2025年12月秦皇岛优混动力煤等价格有不同程度下降 [20] - 原料LNG价格走势：2025年12月内蒙汇能等地区LNG价格下降 [24] - 原料原盐价格及月度产量：2025年12月东北等地区原盐价格部分有变化，同时展示月度产量走势 [26][27] - 尿素、纯碱上游合成氨价格：2025年12月山东合成氨价格下降5.59% [28] 尿素：1月供需双增预期，盘面坚挺运行 - 尿素现货价格：2025年12月山东等地区尿素现货市场价上涨 [32] - 尿素基差：2025年12月华鲁恒升等企业尿素基差有变化 [35] - 尿素行业开工率：2025年12月26日尿素周度产能利用率78.78%，煤制、天然气制利用率有不同变化 [40] - 尿素周产量及日产量：2025年12月24日尿素日产量19.19万吨，月环比降5.07% [46] - 尿素企业库存、港口库存：2025年12月24日企业库存106.89万吨、月环比降21.63%，12月25日港口库存17.70万吨、月环比增77.00% [49] - 尿素利润与成本：2025年12月26日固定床等不同工艺尿素成本和毛利有变化 [53] - 尿素表观消费量及产销率：2025年12月26日尿素周度表需140.52万吨，月环比降5.71%，产销率105.38%，月环比升0.21% [57] - 下游需求：复合肥、三聚氰胺、胶黏剂开工率及产量等有不同变化，车用尿素价格有涨幅 [60][67][73][75] - 尿素月度进出口数量：2025年10月进口量83.91吨、月环比升10.29%，出口量120.23万吨、月环比降12.32% [78] - 国际市场：印度有多轮尿素招标，2025年12月16日NFL意向采购150万吨 [79] - 相关品：磷肥、钾肥、小氮肥市场价格有变化 [83][85] - 尿素期权波动率及波动率锥：展示相关图表 [88][90] 纯碱：基本面和外部因素博弈，期价坚挺运行 - 纯碱现货价格：2025年12月华北等地区轻碱、重碱市场价格有波动 [95] - 纯碱基差：2025年12月31日沙河重碱基差较月初有变化 [100] - 纯碱行业开工率：2025年12月26日行业整体开工率81.65%，百万吨以上企业85.80%，氨碱、联碱企业开工率有不同变化 [105][108] - 纯碱产量：2025年12月26日纯碱周度产量71.19万吨，轻、重碱产量有变化 [114] - 纯碱企业库存：2026年1月1日纯碱总库存140.83万吨，月环比降6.27%，各地区库存有不同情况 [117] - 纯碱月度进出口数量：2025年11月进口量0.03万吨、月度环比降24.93%，出口量18.94万吨、月度环比降11.71% [123] - 纯碱成本：2025年12月26日氨碱、联碱生产成本有变化 [125] - 纯碱利润：2025年12月26日氨碱、联碱生产毛利有变化 [129] - 纯碱表观消费量与产销率：2025年12月26日纯碱表消77.27万吨，月环比升2.32%，产销率108.54%，月环比升0.38% [133] - 重碱需求：2025年12月31日光伏玻璃有效产能88480吨/天、月环比降0.23%，浮法玻璃日熔量151865吨/天、周度降1.44% [135] - 轻碱下游：印染行业开工率下降，碳酸锂产能利用率上升，小苏打开工率下降 [143][146] - 纯碱期权波动率及波动率锥：展示相关图表 [148][149] 玻璃：1月供需两端继续博弈，盘面底部震荡 - 玻璃现货价格：2025年12月31日国内浮法玻璃市场均价1073元/吨，较月初降28元/吨 [153] - 玻璃开工率与产量：2025年12月26日浮法玻璃开工率73.89%，周度产量108.40万吨，月环比降1.80% [155] - 玻璃在产日熔量：2025年12月31日浮法玻璃日度开工率72.30%，日度产量15.19万吨，月度有下降 [159] - 玻璃企业库存：2025年12月26日浮法玻璃周度库存5862.3万重箱，月环比降6.00%，各地区库存有不同情况 [162] - 玻璃成本与利润：2025年12月26日煤制气等不同工艺玻璃成本和毛利有变化 [167] - 玻璃表观消费量：2025年12月26日浮法玻璃周度表需109.28万吨，月环比降5.71% [170] - 深加工：下游Low - E玻璃开工率下降，深加工产品产量有不同变化 [173][176] - 终端：2025年1 - 11月商品房销售等面积累计同比有变化，汽车、新能源汽车产量销量及家电等产量销量有相关数据 [180][183][185] - 玻璃月度进出口数量：2025年11月浮法玻璃出口量8.48万吨、月环比升4.63%，进口量1.55万吨、月环比升12.66% [188] - 玻璃期权波动率及波动率锥：展示相关图表 [190][191]