报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品氛围整体不错，黑色板块各品种需关注不同因素以形成新驱动；钢材关注委内瑞拉问题及产业供需变化，焦煤焦炭关注煤矿复产、提降情况及下游采购，铁矿石关注发运、需求、库存及委内瑞拉局势影响；各品种投资观点多为观望，交易策略依品种特性而定 [7][67][117] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 供给偏多，铁水产量止跌小回升，本周增至227.43wt，废钢日耗环比持稳，1月后或有复产但幅度不集中，电炉开工临近春节趋于回落 [7] - 需求偏空，产业数据指标显示供需两弱但铁水产量回升使钢材产量回落对炉料负面压力弱化，市场体感指标刚需波动、投机需求清淡，1月后国企托盘资金或利好贸易环节，分品种热卷表需略改善、建材需求弱于同期 [7] - 库存中性，五材库存稳定去库，螺纹和线材库销比平稳，热轧环比改善，板材库存去化偏慢、热卷高库存压力未消除 [7] - 基差/价差中性，热卷和螺纹基差小扩，rb2605华东地区（杭州）基差128环增6，hc2605华东区域（上海）基差0环增13 [7] - 利润偏多，钢厂利润小幅回升，盈利率38.1%周变化 +0.87% [7] - 估值中性，热卷基差略好于螺纹，适合滚动操作期现正套，盘面价格对应生产利润微薄 [7] - 宏观及风偏中性，商品氛围不错，元旦假期人民币汇率升值叠加港股反弹使人民币资产风偏回暖，委内瑞拉政治冲突或影响资源品供应 [7] - 投资观点观望，宏观关注委内瑞拉问题，大宗商品表现不差，黑色板块需新驱动和资金入场；产业关注五材供需、库存及铁水产量变化，策略上单边震荡思路，1月后市场资金充裕利于期现头寸入场，热卷期现正套可滚动操作 [7] - 交易策略单边区间思路，套利关注150及以下做扩卷螺差，期现热卷期现正套滚动操作 [7] 焦煤焦炭 - 需求中性，钢材供需两弱，本周五大材表需841.02（ +7.41 ）、产量815.18（ +18.36 ），库存去化，钢厂盈利率回升、铁水企稳后逐渐回升 [67] - 焦煤供给中性，关注元旦后煤矿复产情况，蒙煤通关保持高位，海煤报价继续上涨，内外倒挂持续 [67] - 焦炭供给中性，本周焦炭日均产量109.5（ +0.1 ），焦化利润 -14（ -4 ），焦化开工平稳，第四轮提降落地，利润继续收缩 [67] - 库存中性，焦煤焦炭各环节均有累库，下游采购谨慎 [67] - 基差/价差中性，焦炭第四轮提降落地，05合约湿熄/干熄仓单成本为1675/1700，港口贸易报价折仓单成本1700，盘面前期低点计价五轮提降预期后反弹至三 - 四轮间震荡运行，蒙煤仓单成本在1100附近 [67] - 利润中性，钢厂盈利率38.10%（ +0.87% ），焦化利润 -14（ -4 ） [67] - 总结中性，节前黑色板块震荡运行，煤焦受焦炭第四轮提降影响偏弱，国内房地产评论文章有情绪提振但资金参与意愿弱，基本面钢材淡季矛盾不突出，焦炭四轮提降后部分投机贸易需求拿货，市场氛围稍有好转但下游仍观望，行情上05合约在三 - 四轮区间震荡，关注第四轮提降是否出新低，可考虑在震荡区间下沿逢低试多 [67] - 交易策略单边和套利暂时观望 [67] 铁矿石 - 供给中性，本期发运数据环比下滑9.3万吨/天至504万吨/天，到港情况中国到港总量环比回升23.2万吨/天 [117] - 需求中性，本期钢厂铁水产量环比回升0.85万吨/天，钢厂盈利比例回升至38.1%，1月铁矿需求处于回升阶段，钢材产量小幅回升，螺纹低产量、低表需、小幅去库，热卷表需回升后去库，库存压力缓解 [117] - 库存本期偏空，47港日均疏港量小幅下滑，到港压力大，港口库存再次提升114.06万吨，持续高于去年同期且创年内新高 [117] - 利润中性，钢厂利润处于低位 [117] - 估值中性，短期内估值处于中性 [117] - 总结中性，1月3日美国突袭委内瑞拉，其铁矿出口占我国进口约0.3%，目前未影响出口但不排除情绪带动价格上涨，铁水企稳，供需影响下港口库存持续上升，价格上方压力明确，钢材表需小幅下滑、总库存去库，下游数据中性偏多，黑色铁元素矛盾积累，整体波动有限，预计1月钢厂复产铁水回升，后续铁矿价格上下空间均有限，观望为主 [117] - 投资观点中性 [117] - 交易策略单边和套利暂时观望 [117]