报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短纤基本面尚可，关注油价对产业链影响，成本端聚酯原料价格预计回落，需关注美国与委内瑞拉和俄乌局势对原油价格的影响 [2][67] - 供应端开工负荷高位，供应边际增量有限，下游需求进入淡季，但短纤库存有效去化，聚酯工厂短纤库存良性 [67] - 地缘风险溢价及供应中断担忧或推高原油价格，带动聚酯链产品价格上行 [67] 根据相关目录分别进行总结 涤纶短纤价格：跟随原油价格震荡 - 2025 年 12 月 31 日较 11 月 28 日，PF 主力收盘价从 6250 元/吨涨至 6514 元/吨，涨幅 4.2%；1.4D 直纺涤短从 6390 元/吨涨至 6610 元/吨，涨幅 3.4%；基差从 140 元/吨降至 96 元/吨，降幅 31.4% [4] - 2025 年 12 月 31 日较 11 月 28 日，PF01 - PF05 从 2 元/吨降至 - 74 元/吨，降幅 3800%；PF05 - PF09 从 - 50 元/吨涨至 16 元/吨，涨幅 132%；PF09 - PF01 从 48 元/吨涨至 58 元/吨，涨幅 20.8% [9] 涤纶短纤成本端：关注装置落地情况 - PTA 方面，截至 12 月 26 日开工负荷 72.5%，月环比降 1.2 个百分点；2025 年 11 月产量 626 万吨，同比增 18 万吨，增幅 3.0%，环比降 24 万吨，降幅 3.7%；1 - 11 月产量 6737 万吨，同比增 216 万吨，涨幅 3.3% [15] - MEG 方面，截至 12 月 26 日中国大陆地区整体开工负荷 73.32%，月环比降 1.14%；2025 年 1 - 11 月国内产量 1894.8 万吨，环比增量 155.4 万吨，增速 8.9% [21] - 2025 年 12 月 30 日较 11 月 28 日，PTA 收盘价从 4700 元/吨涨至 5144 元/吨，涨幅 9.4%；MEG 收盘价从 3885 元/吨降至 3847 元/吨，降幅 1.0%；PX 收盘价从 6830 元/吨涨至 7316 元/吨，涨幅 7.1% [12] 涤纶短纤供应端：开工持续高位 - 截止 2025 年 12 月 31 日，涤纶短纤开工平均负荷为 98.5%，月环比上升 1 个百分点；截至 12 月 31 日，中国大陆聚酯开工负荷在 90.4%，月环比小幅下调 1.1 个百分点 [28][67] - 截止 12 月 26 日，涤纶短纤库存 7.9 天，月环比减少 0.6 天 [34] 涤纶短纤需求端：订单季节性走弱 - 截止 12 月 26 日，涤纱开机率在 64.3%，月环比下降 1.7 个百分点；江浙织机开机率在 60%，月环比下降 12 个百分点 [38] - 2025 年前 11 个月我国累计纱产量 1830.8 万吨，同比增长 4.5%；累计布产量 246.59 亿米，同比下滑 0.9% [43][67] - 2025 年 11 月我国未梳涤短出口为 15.66 万吨，同比增 29.1%，环比增 4.1%；进口 0.52 万吨，同比降 36.5%，环比增 46.8% [49] 涤纶短纤终端需求：终端需求走弱 - 2025 年 1 - 11 月纺织服装累计出口 2678.2 亿美元，下降 1.9%；11 月出口 238.7 亿美元，下降 5.1% [52] - 1 - 11 月纺织品出口 1300.1 亿美元，增长 0.9%；服装出口 1378.1 亿美元，下降 4.4%；11 月纺织品出口 122.8 亿美元，增长 1%；服装出口 115.9 亿美元，下降 10.9% [52] 涤纶短纤持仓情况 - 2025 年 12 月 31 日较 11 月 28 日，PF2601 持仓从 28612 手降至 428 手，环比降 28184 手；PF2605 持仓从 3469 手涨至 8322 手，环比增 4853 手；PF2509 持仓从 52 手涨至 81 手，环比增 29 手 [59]