报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅产量降幅放缓，节前需求有一定支撑，但生产企业库存仍然偏高，基本面支撑有限，预计短期价格震荡运行，关注新一轮钢招表现 [5] - 硅铁供应逐渐减量，成本涨跌不一，基本面整体驱动有限，预计短期价格震荡运行，关注新一轮钢招表现 [7] 各目录总结 1. 价格与成本 - 期货价格：双硅价格共振上行，2025年12月锰硅主力合约收盘价月环比涨3.42%，硅铁涨3.77% [8][10] - 现货价格：各地现货价格涨跌不一，锰硅、硅铁不同地区12月价格月环比有不同幅度变化 [11][14] - 基差：05合约基差均震荡走弱，锰硅、硅铁不同合约基差周环比有变化 [16][19] - 生产成本：锰硅生产成本下降，内蒙、青海地区硅铁生产成本增加，12月锰硅不同地区生产成本月环比下降，硅铁部分地区有升有降 [26][27] - 生产利润：锰硅即期生产利润走强，除青海外其他硅铁主产区生产利润好转，12月锰硅、硅铁不同地区生产利润月环比上升 [28][29] 2. 锰硅情况 - 供应：锰硅周产量自底部回升，广西开工率自低位有明显回升，12月26日当周锰硅周产量环比有变化 [31][34][36] - 需求：螺纹钢产量当周值环比上涨，占五大材总产量比例仍然偏低，11月粗钢产量同比下降，12月26日当周硅锰需求环比下降 [39][43] - 原料价格：锰矿、冶金焦、富锰渣等原料价格有不同变化，12月部分锰矿价格月环比有涨跌 [46] - 锰矿：港口锰矿库存数量持稳，澳矿库存环比小幅增加，加蓬基本持平，12月锰矿发运量、到货量、库存有变化 [48][51][53] - 库存：63家样本企业库存环比增加，持续刷新近年来新高，12月26日当周中国锰硅库存环比增加 [55][57] - 期权：锰硅期权历史波动率处于低位，持仓量/成交量认沽认购比率波动较大，触底小幅回升 [62][65] 3. 硅铁情况 - 供应：硅铁周产量环比持续下降，11月全国硅铁产量环比、同比均下降，12月26日当周中国硅铁产量环比下降 [68][70][76] - 需求：终端钢材需求未见明显提升，金属镁需求尚可，11月镁锭产量再度刷新近年来新高，12月26日当周硅铁需求量环比下降 [6][82][80] - 进出口：11月硅铁进口、出口量环比均上涨，进口量环比涨33.60%，出口量环比涨21.53% [86][87] - 成本：兰炭小料价格月环比下降，12月兰炭小料不同地区价格环比下降 [88][90] - 库存：硅铁样本企业库存环比下降，12月26日当周中国硅铁库存环比下降 [92][95] - 期权：硅铁期权历史波动率情况未明确说明，持仓认沽认购比率周环比下降 [99][101]