报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX现实与预期博弈，下游负反馈传导与预期改善博弈为市场矛盾关注点，警惕现实拖拽PX回落，关注原油价格波动带动聚酯链产品价格上行 [155] - PTA预计回落，下游负反馈传导与明年预期改善博弈为市场矛盾关注点，关注成本端原油价格波动带动聚酯链产品价格上行 [155] - MEG预计期价反弹后震荡，供应小幅收窄、需求走弱、港口库存累库，远月进口压力缓解 [155] 根据相关目录分别进行总结 1、PX&PTA&MEG价格：跟随原油价格震荡，地缘扰动原油价格 - PX&PTA&MEG期货价格：2025年12月30日较11月28日，PTA收盘价涨9.4%至5144元/吨，MEG收盘价跌1.0%至3847元/吨，PX收盘价涨7.1%至7316元/吨 [6] - PTA基差与月差：2025年12月30日PTA基差较11月28日降9元至 -46元/吨，跌幅24.3% [15] - MEG基差与月差：2025年12月30日MEG基差较11月28日降139元至 -131元/吨，跌幅1737.5% [15] - PX基差：2025年12月30日PX基差较11月28日降113元至 -111元/吨，跌幅4754.9% [15] - TA - EG价差大幅走扩：2025年12月30日TA - EG价差较11月28日增482元至1297元/吨，涨幅59.1% [18] - TA - PX盘面加工差：2025年12月30日TA - PX*0.656价差较11月28日增97元至317元/吨，涨幅44.2% [22] - 国内外乙二醇价差：2025年12月29日较11月28日，欧洲与中国乙二醇价差涨31.9%至215美元/吨 [25] - 原料端价格差：2025年12月29日较11月28日，PX - 原油、PX - MX、PX - 石脑油、MX - 石脑油价差增加，石脑油 - 原油价差减少 [30] 2、PX&PTA&MEG供应情况：关注装置检修情况 - PX：截至12月26日，亚洲PX开工负荷79.5%，月环比增0.8%；中国PX开工负荷88.2%，月环比降0.1%；东北70万吨PX装置重启中，重启后产能扩至100万吨/年 [36] - PTA：截至12月26日，PTA开工负荷72.5%，月环比降1.2%；中国台湾台化55万吨、中泰石化120万吨PTA装置重启，独山能源250万吨PTA装置重启中 [38] - MEG：2025年1 - 11月国内产量1894.8万吨，同比增8.9%；截至12月26日，整体开工负荷73.32%，月环比降1.14%，合成气制开工负荷77.28%，月环比增4.52%；沙特多套装置有检修或重启情况 [51][52][57] 3、PX&PTA&MEG进出口情况：印度BIS认证取消 - PX进口：2025年11月中国大陆PX进口总量约81.7万吨，环比降1%，同比降16.3% [60] - PTA进出口：2025年11月PTA进口量0.03万吨，同比降89.94%；出口量35.89万吨，同比降16.93%，环比增61.26%；1 - 11月累计出口量345.53万吨，同比降16.93%，累计进口量1.92万吨 [65] - 乙二醇进口：2025年11月乙二醇进口量58万吨，同比增6.1%；1 - 11月累计进口量688万吨，同比增15.2% [68] - 聚酯出口：2025年11月聚酯产品出口总量129.48万吨，环比增9.63万吨，同比增12.1万吨 [73] 4、PX&PTA&MEG库存情况：下游产成品库存去化 - PTA总库存：底部磨底 [82] - MEG港口库存：12月29日，华东部分主港地区MEG港口库存约73.0万吨，低位反弹 [85] 5、聚酯需求情况：终端需求面临考验 - 国内聚酯装置变动：12月31日三大涤纶长丝工厂检查减产量合计折算约281.9万吨，新增32.5万吨；多套装置有停车检修或重启情况 [87] - 国内聚酯相关数据：12月26日较11月28日，聚酯负荷降1.2%，加弹机、织机等负荷下降，部分产品库存天数、现金流有变化 [88] - 终端需求：国内纺织服装出口、零售有不同程度变化，越南纺织服装业出口预计增长 [105][111] 6、PX&PTA&MEG持仓情况 - PTA期货持仓量：2025年12月30日较11月28日，总持仓量增413589手 [120] - MEG期货持仓量：2025年12月30日较11月28日，总持仓量降49671手 [120] - PX期货持仓量：2025年12月30日较11月28日，总持仓量增69243手 [120] 7、期权相关情况 - 展示对二甲苯、PTA、乙二醇、瓶片等期权的历史波动率、历史波动率锥、收盘价与期权持仓量认沽认购比率、收盘价与期权成交量认沽认购比率等图表 [121][128][138][147]