报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年1月国内尿素市场价格或小幅探涨，2月预计价格窄幅微降，3月价格偏强整理，重点关注尿素产能投放、装置减产检修、复合肥开工、出口政策、煤炭价格和宏观环境 [38] 根据相关目录分别进行总结 尿素期现价格回顾 12月尿素价格先弱后强，期货价格先弱带动主力基差走强后向上修复，基差走弱，供应端开工负荷微降，现货供应环比减少，复合肥、淡储采购，农业刚需补单，厂家出货好库存去化，价格成交重心上移 [5] 尿素产能产量分析 产能上2025年新增近600万吨，2026年一季度新疆奥福50万吨装置计划投产；12月底开工率81.6%，月环比降4.8个百分点，月同比增8.77个百分点，天然气尿素开工率56.27%，环比降1.42个百分点，月同比增13.72个百分点；12月底日均产量19.05万吨，环比减0.46万吨，同比增1.49万吨，2025年1 - 12月产量预估7240万吨，同比增770万吨，供应增速11.9% [7][10][12] 尿素成本利润分析 成本方面无烟煤市场交投一般，煤价偏弱，12月29日山西晋城地区无烟洗小块S0.4 - 0.5市场价格850 - 920元/吨；利润方面煤制尿素毛利率 - 2.28%，气制尿素毛利率 - 11.46%，成本端煤炭价格弱，尿素价格上调，生产利润窄幅恢复 [15] 尿素需求分析 2025年1 - 11月表观消费量6153万吨左右，同比增254万吨，增幅4.31%，12月产销率窄幅下降，月初99.4%，近期维持98.4%水平；2025年全国夏粮播种面积3.99亿亩，比上年减52.0万亩，降0.1%，小麦播种面积3.46亿亩，减26.1万亩，降0.1%，冬小麦播种面积3.39亿亩，增5.7万亩，部分地区夏粮播种面积因调整种植结构减少 [18][21] 复合肥及工业需求分析 12月国内复合肥产能运行率预估值42.22%，较上月增4.63个百分点，增幅收窄2.25个百分点，较去年同月增0.88个百分点，1月产能运行率或波动有限，以销定产；复合肥数据显示尿素、氯化铵价格上调，硫磺价格回落、磷肥价格管控，钾肥价格小幅上调，复合肥成交价格上调，N元素成本优势明显，磷元素成本上移幅度大，k元素成本短期稳定；建材家居卖场消费额先增后降，景气指数稍有恢复，板材市场国内需求改善有限，出口有一定支撑，中国三聚氰胺企业开工负荷率59.47%，行业平均开工负荷率先升后降，预计1月将再度逐步提升至六成以上水平 [24][27][32] 尿素及肥料出口分析 2025年1 - 11月我国肥料总出口4286万吨，同比增幅46.4%，尿素出口量462万吨，同比增436万吨，硫酸铵出口量1937万吨，同比增幅26.2%，其他含氮、磷两种元素二元肥出口量405万吨，同比增幅190.2%，肥料用氯化铵出口量208万吨，同比增幅46.4%，尿素港口集港29.8万吨，暂未公布出口配额，集港数量有限 [35] 尿素库存水平分析 尿素企业库存88.3万吨，同比减49.5万吨，农业储备和工业刚需备货提高市场流通性，下游按需备货；目前注册仓单12381张，合计尿素24.762吨，处于历史新高 [36] 尿素后市行情展望 供给上一季度仅一套装置有投产计划，气头装置预计陆续恢复，日产量预计高位运行，供应充裕；需求方面农业需求随春耕临近备肥积极性提升，工业需求中复合肥未来三个月或高位盘整，1 - 3月情况不同，三聚氰胺等工业需求窄幅波动，出口需求等待新额公布，整体下游需求先降后增；后市展望2026年1月价格或小幅探涨，2月预计窄幅微降，3月偏强整理；重点关注尿素产能投放、装置减产检修、复合肥开工、出口政策、煤炭价格、宏观环境 [38]