核心观点 - 港股市场开年表现强劲，从中长期配置角度看当前位置具有吸引力，但短期需控制仓位，春节前后行情或更佳，建议将红利作为底仓并把握上半年科技成长行情 [1] - 美股市场短期面临科技股回调风险，但中长期趋势依然向上，由经济基本面和企业盈利韧性主导，人工智能投资是重要推动力 [1][5][6] - 全球资金流向显示，股票ETF净流入减速，债券ETF净流入加速，行业层面材料、金融、通信获资金净流入最多 [7] 港股市场分析 - 开年表现：港股开年表现突出，恒生科技指数本周上涨4.3%，恒生指数上涨2.0%，恒生中国企业指数上涨2.8% [4][13] - 驱动因素：当前上涨更多由资金配置驱动，包括新年建仓、空头回补等因素，预计南向资金将继续增配港股，边际增量主要来自保险和“固收+”产品 [1] - 配置建议：建议将红利作为底仓，同时把握上半年的科技成长行情，南向潜在增量资金（保险和“固收+”）会继续增配价值红利，同时也会增配港股科技成长股票 [1] - 短期风险：需控制港股仓位，因担心一月美股科技股有回调风险，可能间接影响港股，市场对一月中下旬美股科技财报持谨慎态度 [1] - 资金流向：南向资金主要流入金融业，主要流出电讯业，本周港股通净买入前十大个股包括招商银行（净流入17.18亿港元）、中芯国际（净流入11.75亿港元）等 [4][21] 美股市场分析 - 市场表现：本周美股主要指数收跌，纳斯达克指数领跌1.5%，道琼斯工业指数下跌1.3%，标普500指数下跌1.0%，行业上能源、公用事业领涨，信息技术、金融领跌 [1][13] - 经济数据： - 美国12月Markit综合PMI初值降至53，为六个月最低，制造业PMI初值为51.8创五个月新低，服务业PMI初值为52.9创六个月新低，显示经济增长动能减弱 [1] - 就业市场保持稳健，12月27日当周首次申请失业救济人数降至19.9万人，为1969年以来罕见跌破20万人关口 [2] - 房地产市场回暖，11月成屋签约销售指数环比增加3.3%，同比上涨2.6%，购房合同签署量连续四个月上升 [2] - 政策与产业动态： - 美国暂停对部分物品加征关税，特朗普宣布推迟提高对进口软体家具、厨房橱柜等产品的关税，从原计划2026年1月1日延期至2027年1月1日 [5] - AI加速落地，日本软银向OpenAI注资400亿美元推进AI数据中心项目，Meta以超20亿美元收购中国通用AI智能体公司Manus [3] - 市场观点： - 短期：押注开年美联储降息，因经济存在降温迹象，且年初流动性环境将转为宽松，截至1月2日标普500市场广度回升至61% [5][24] - 中长期：趋势依然向上，由宏观政策“三降”（降利率、降关税、降企业税）及AI投资推动，Mag7的PE中值为27倍，离历史泡沫顶峰估值仍有距离，当前上涨主要源于持续的利润增长 [6] 全球大类资产与资金流向 - 全球股市：本周（2025年12月29日-2026年1月2日）发达市场下跌0.6%，新兴市场上涨2.3% [4][13] - 黄金市场：机构减持黄金，散户小幅增持，全球主要黄金ETF中，SPDR黄金信托（美国）流出最多，达8.39亿美元，其黄金持有量约为37.57百万盎司（周环比-0.6%） [6] - 全球ETF资金流： - 全球股票ETF净流入309.76亿美元，边际流入48.44亿美元，净流入减速 [7] - 全球债券ETF净流入53.37亿美元，边际流出209.5亿美元，净流入加速 [7] - 分国别看，美国股票ETF净流入最多（+196.4亿美元），新兴市场中中国股票ETF净流入最多（+14.6亿美元） [7] - 行业类别中，净流入前三大行业为材料（+17.3亿美元）、金融（+3.3亿美元）、通信（+2.2亿美元）；净流出前三大行业为医疗保健（-5.7亿美元）、科技（-4.7亿美元）、工业（-4.3亿美元） [7][33] - 汇率与利率：本周美元指数上涨0.4%，10年期美债利率上升5.0个基点，美元兑离岸人民币下跌0.5% [11]