量化模型与构建方式 1. 模型名称：券商金股业绩增强组合[38][42] * 模型构建思路：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，通过多因子模型进行优选，旨在获得稳定战胜偏股混合型基金指数的表现[12][42]。 * 模型具体构建过程： 1. 选股空间与基准：模型以每月汇总的券商金股股票池作为初始选股空间和约束基准[42]。 2. 行业配置基准：以全体公募基金的行业分布作为行业配置基准[42]。 3. 组合优化：采用组合优化的方式，在券商金股股票池内进行选股，同时控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离[42]。 4. 仓位调整：为了与偏股混合型基金指数进行公允比较，在计算组合收益时，以每次调仓时点所能获取的主动股基最近一个报告期的权益仓位中位数作为组合的仓位[18][38]。 * 模型评价：该模型旨在挖掘券商金股股票池中的Alpha潜力，并利用其能较好跟踪公募基金整体表现的特征进行增强[12][42]。 2. 模型名称：券商金股指数[18] * 模型构建思路：将每月券商推荐的金股汇总，构建一个表征卖方分析师推荐股票池整体表现的指数，用于跟踪和比较[18]。 * 模型具体构建过程： 1. 股票池构建：每月初汇总各券商推荐的金股[18]。 2. 加权方式：根据股票被券商推荐的家数进行加权[18]。 3. 调仓规则：于每月第一天收盘价进行调仓[18]。 4. 仓位调整：在计算指数收益时，以每次调仓时点所能获取的主动股基最近一个报告期的权益仓位中位数作为指数仓位，以更公允地与偏股混合型基金指数比较[18]。 模型的回测效果 1. 券商金股业绩增强组合[41][43][46] * 本月（20251201-20251231）绝对收益：5.24%[41] * 本月相对偏股混合型基金指数超额收益：2.18%[41] * 本年（20250102-20251231）绝对收益：40.66%[41] * 本年相对偏股混合型基金指数超额收益：7.47%[41] * 本年（截至20251231）在主动股基中排名分位点：32.60%（1131/3469）[41] * 全样本（2018.1.2-2025.12.31）年化收益：21.71%（考虑仓位及交易费用）[43] * 全样本年化超额收益（相对偏股混合型基金指数）：14.18%[43] 2. 券商金股指数[21] * 本月（20251201-20251231）收益：4.88%[21] * 本年（20250102-20251231）收益：31.29%[21] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：单季度ROE[3][28] * 因子评价：最近一个月及今年以来在券商金股股票池中表现较好[3][28]。 2. 因子名称：分析师净上调幅度[3][28] * 因子评价：最近一个月在券商金股股票池中表现较好[3][28]。 3. 因子名称：经营性现金净流量[3][28] * 因子评价：最近一个月在券商金股股票池中表现较好[3][28]。 4. 因子名称：波动率[3][28] * 因子评价：最近一个月及今年以来在券商金股股票池中表现较差[3][28]。 5. 因子名称：单季度营收增速[3][28] * 因子评价：最近一个月表现较差，但今年以来表现较好[3][28]。 6. 因子名称：日内收益率[3][28] * 因子评价：最近一个月在券商金股股票池中表现较差[3][28]。 7. 因子名称：总市值[3][28] * 因子评价：今年以来在券商金股股票池中表现较好[3][28]。 8. 因子名称：EPTTM[3][28] * 因子评价：今年以来在券商金股股票池中表现较差[3][28]。 9. 因子名称：预期股息率[3][28] * 因子评价：今年以来在券商金股股票池中表现较差[3][28]。 10. 复合因子/筛选视角：买方关注度（低）[4][35] * 构建思路：筛选出尚未被任何主动股基持有为前十大重仓股的券商金股，这类股票在公募基金经理群体中的关注度可能较低，被推荐后关注度提升潜力大[4][35]。 * 具体构建过程：获取本月券商金股股票池中，尚未被任何一只主动股基在最近一个季报中持有为前十大重仓股的样本[35]。 11. 复合因子/筛选视角：卖方关注度（低）[4][36] * 构建思路：筛选出近12个月首次被推荐为金股的股票，这类股票在券商分析师群体中前期关注度相对较少[4][36]。 * 具体构建过程：识别本月金股中，属于近12个月以来首次出现在券商金股股票池中的样本[36]。 因子的回测效果 （报告中未提供具体因子的指标数值，仅提供了定性表现排序）[3][28]