量化模型与构建方式 1. 模型名称：万得可转债双低指数；模型构建思路：基于可转债价格和转股溢价率两个维度，构建“双低”策略，旨在筛选出价格相对较低且估值（溢价率）相对较低的个券，以平衡风险与收益[27]。模型具体构建过程：报告未详细说明该指数的具体构建规则和选样方法，仅提及其为一种策略指数。通常，“双低”策略的构建会计算每个可转债的“双低值”，例如：双低值 = 转债价格 + 转股溢价率 * 系数，然后选取双低值最小的若干只个券构成组合。报告未提供具体公式。 2. 模型名称：万得可转债高价低溢价率指数；模型构建思路：聚焦于价格较高但转股溢价率较低的可转债，这类转债通常股性较强，与正股联动更紧密，旨在捕捉正股上涨带来的弹性[27]。模型具体构建过程：报告未详细说明该指数的具体构建规则和选样方法，仅提及其为一种策略指数。通常，此类策略会设定价格和溢价率的筛选门槛，例如选取价格高于某一阈值且溢价率低于某一阈值的个券。 模型的回测效果 1. 万得可转债双低指数，近一年累计涨跌幅约25%[27] 2. 万得可转债高价低溢价率指数，近一年累计涨跌幅约35%[27] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：转股溢价率；因子构建思路：衡量可转债价格相对于其转换价值的溢价程度，是评估可转债估值高低和股性强弱的核心指标[18][33]。因子具体构建过程：计算可转债收盘价与其转股价值之间的差额占转股价值的百分比。具体公式为： $转股溢价率 = \frac{可转债收盘价 - 转股价值}{转股价值}$ 其中，转股价值计算公式为： $转股价值 = \frac{100}{转股价格} \times 正股收盘价$ 公式中，转股价格为可转债发行时约定的将债券转换为股票的价格[18]。 2. 因子名称：转债价格；因子构建思路：直接反映可转债的市场交易价格，是判断其债底保护强度和上涨空间的基础因子[33]。因子具体构建过程：直接采用可转债在二级市场的收盘价。 3. 因子名称：信用评级；因子构建思路：根据发行主体的信用状况对可转债进行评级划分，反映其违约风险，不同评级的转债可能表现出不同的风险收益特征[21]。因子具体构建过程：采用外部评级机构（如中诚信、联合资信等）给出的可转债信用评级，报告中展示了AAA、AA+、AA、AA-及以下等不同评级分类[22]。 4. 因子名称：规模；因子构建思路：根据可转债的发行或剩余规模进行分类，不同规模的转债在流动性、波动性和市场关注度上可能存在差异[25]。因子具体构建过程：报告未明确说明具体规模划分标准，但展示了基于规模分类的指数（大盘、中盘、小盘）[25]。 因子的回测效果 1. 信用评级因子，近一年累计涨跌幅：AAA级指数约5%，AA+级指数约15%，AA级指数约25%，AA-及以下指数约30%[22] 2. 转债价格因子，近一年累计涨跌幅：低价指数约-5%，中价指数约15%，高价指数约30%[24] 3. 规模因子，近一年累计涨跌幅：大盘指数约15%，中盘指数约25%，小盘指数约30%[25] 4. 转股溢价率因子，报告未提供基于该因子分组的指数历史表现数据。