报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计2025/26年度全球市场糖将出现约260万吨盈余 受印度糖产量恢复推动；国内市场25/26榨季广西已开榨糖厂73家全部开榨 云南开榨糖厂达38家同比增加7家 不过市场预估12月广西糖产量同比大减 销量预估分歧较大 12月产销数据出炉前 短期暂且观望为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5257元/吨 环比涨6；主力合约持仓量422565手 环比增6906；仓单数量6005张 环比增823；有效仓单预报4563张 环比增873；期货前20名持仓净买单量-65309手 [2] 现货市场 - 进口加工估算价（配额内）巴西糖4085元/吨 环比涨36 泰国糖4131元/吨 环比涨34；进口巴糖估算价（配额外 50%关税）48元/吨 进口泰糖估算价（配额外 50%关税）未提及环比；云南昆明白糖现货价格5200元/吨 环比降10 广西南宁白糖现货价格5330元/吨 环比降20 广西柳州白糖现货价5350元/吨 环比降20 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷 环比增60；广西甘蔗播种面积840.33千公顷 环比增5.24 [2] 产业情况 - 全国食糖产量累计值1116.21万吨 环比增5.49；广西甘蔗糖销量累计值8.94万吨 环比降593.35；云南甘蔗糖产量累计值4.48万吨 环比降237.4；巴西出口糖总量330.2万吨 环比降90.3；进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1226元/吨 环比降36 进口泰国与柳糖价差（配额内）1180元/吨；进口巴糖与柳糖现价价差（配额外 50%关税）134元/吨 环比降48 进口泰国与柳糖价差（配额外 50%关税）75元/吨 环比降45；食糖进口数量当月值44万吨 环比降31 累计值434万吨 环比增44 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值130.3万吨 环比增42；软饮料产量当月值1045.7万吨 环比降50.5 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率8.69% 环比增0.21；平值看跌期权隐含波动率8.71% 环比增0.22；20日历史波动率11.34% 环比降0.05；60日历史波动率8.1% 环比降0.05 [2] 行业消息 - 截至2025年12月23日 非商业原糖期货净空持仓为149541手 较前一周减少8108手 多头持仓为161284手 较前一周增加2204手 空头持仓为310825手 较前一周减少5904手 [2] - 荷兰合作银行预计2025/26年度全球市场糖将出现约260万吨盈余 受印度糖产量恢复推动 上一年度印度歉收；各主产国甘蔗陆续压榨中 印度产糖同比增加明显 2025/26榨季截至12月24日 泰国已产糖100.05万吨 同比减少16.67万吨 印度甘蔗截至12月15日累计产糖779万吨 同比增加28% [2]