核心观点 - 2025年12月，报告所跟踪的两种主要ESG整合策略（基于沪深300）均出现显著回撤，表现不及基准[1] - 从更长周期（自2023年初起）看，ESG及ESG与央国企结合的策略累计收益率大幅跑赢全A市场及纯央国企策略，显示出ESG因子的长期阿尔法效应[10] - 当前市场环境下，万得全A及央国企板块的估值（市盈率）处于历史较高分位，而成交活跃度在12月有所下降[14] - 全国碳市场碳排放配额价格在12月大幅上涨，但成交量环比略有下降[21] 一、ESG策略月度观察 - ESG筛选策略（沪深300）表现：截至2025年12月30日，该策略最新一个月总回报为-2%，相对总回报为-5%，期间最大涨幅为1%，最大跌幅为-3%[3] - ESG舆情整合策略（沪深300）表现：截至2025年12月30日，该策略最新一个月总回报为-5%，相对总回报为-8%，期间最大涨幅为0.16%，最大跌幅为-5%[6] - 两种策略均结合了ESG（或ESG舆情）提供的增量风险信息与马科维兹资产组合理论进行构建[3][6] 二、市场行情：ESG与央国企收益表现 - 长期累计收益：以2023年1月3日为基准，截至2025年12月29日，ESG累计收益率为100.13%，ESG&央国企累计收益率为88.80%，央国企累计收益率为74.30%，全A累计收益率为31.52%[10] - 12月月度表现：12月，ESG&央国企板块月度涨跌幅为-2.20%（前值2.45%），央国企板块月度涨跌幅为0.27%（前值1.97%），ESG板块月度涨跌幅为-0.11%（前值3.18%），全A月度涨跌幅为3.34%（前值-2.22%）[10] - 估值水平： - 市盈率：万得全A为22.28（历史分位数0.9062），上证央企为10.07（历史分位数0.7477），上证国企为10.41（历史分位数0.6828）[14] - 市净率：万得全A为1.84（历史分位数0.5132），上证央企为1.03（历史分位数0.4307），上证国企为1.21（历史分位数0.5861）[14] - 市场成交：12月，万得全A日成交额平均为18724亿元（前值19145亿元），上证央企成交额为591亿元（前值657亿元），上证国企成交额为919亿元（前值1000亿元）[14] - 碳市场行情：截至12月30日，全国碳市场碳排放配额收盘价格为72.87元/吨，较前值59.65元/吨大幅上升；当月成交量为4621.82万吨，较前值4775.32万吨有所下降[21] - 基金发行：12月泛ESG基金的新发数量和发行份额较前值有所下降[10]