报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沥青开工率环比回落，预计1月排产减少，下游开工多数稳定，出货量环比减少，炼厂库存存货比下降；美国突袭委内瑞拉或影响国内沥青生产和成本，华东主力炼厂间歇停产，开工维持低位；北方道路施工收尾刚性需求放缓但冬储需求释放，南方需求一般，山东地区价格上涨，基差中性偏低，预计近期沥青期价波动较大，建议观望并关注委内瑞拉局势[3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端上周沥青开工率环比回落3.9个百分点至27.4%，较去年同期低2.0个百分点，1月预计排产200万吨，环比减7.3%，同比减12.1% [3] - 下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比持平于20%，受资金和天气制约 [3] - 全国出货量环比减少3.22%至26.31万吨，东北地区低硫沥青高价成交不畅，炼厂出货遇阻 [3] - 炼厂库存存货比环比下降，处于近年同期最低位附近 [3] - 美国突袭委内瑞拉或使稀释沥青贴水幅度缩小，重质原油流向国内地炼受限，影响生产和成本 [3] - 华东主力炼厂间歇停产，开工维持低位；北方道路施工收尾刚性需求放缓，冬储需求释放，南方需求一般，山东地区价格上涨，基差中性偏低，期价预计波动大，建议观望并关注委内瑞拉局势 [3] 沥青/原油 - 沥青/原油比值上涨至6.99 [13] 沥青基差 - 山东地区主流市场价上涨至2950元/吨，沥青02合约基差上涨至 -72元/吨，处于中性偏低水平 [16] 沥青开工率 - 中油高富停产检修，金陵石化转产，开工率环比回落3.9个百分点至27.4%，较去年同期低2.0个百分点，处于近年同期偏低水平 [21] 沥青出货量 - 截至1月2日当周，全国出货量环比减少3.22%至26.31万吨，东北地区低硫沥青高价成交不畅，炼厂出货遇阻 [26] 沥青需求 - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9%，累计同比增速较2025年1 - 10月环比上涨0.1个百分点，但仍是负值 [30] - 2025年1 - 11月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -4.7%，较2025年1 - 10月的 -4.3%小幅回落，陷入累计同比负增长 [30] - 2025年1 - 11月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -1.1%，较2025年1 - 10月的 -0.1%继续回落 [30] - 截至1月2日当周，沥青下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比持平于20%，受资金和天气制约 [30] 沥青库存 - 截至1月2日当周，沥青炼厂库存存货比较12月26日当周环比下降0.7个百分点至12.9%，处于近年来同期的最低位附近 [35]