报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属高位分化，沪金主力收涨1.40%，沪银主力收涨1.16%，铂金主力收涨6.48%，钯金主力收涨8.88% [1] - 短期避险方面，贸易战避险消退，地缘异动风险上升；美国就业走弱通胀温和，降息预期支撑仍存 [1] - 避险属性方面，美国抓捕马杜罗震惊世界，地缘异动风险上升 [1] - 货币属性方面，尽管美国第三季度经济增长超过预期，但消费者信心降至4月以来的最低水平；美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创下2021年初以来最慢增速，低于市场预期的3%；美国11月就业反弹超预期，失业率升至四年高位；美联储12月在重重分歧中下调利率，暗示将暂停行动明年或仅降息一次；鲍威尔指出，美联储的利率政策已处于良好位置，可以应对未来经济走势，但他拒绝就近期是否会再次降息提供指引；目前市场预期美联储26年1月不降息概率维持在80%附近，下次降息或到4月；美元指数和美债收益率震荡偏强 [1] - 商品属性方面，白银受到供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力；CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - Comex黄金活跃合约收盘价4505.40美元/盎司，较上日跌9.60美元，跌幅0.21%，较上周涨134.00美元，涨幅3.07%；伦敦金4449.40美元/盎司，较上日持平，较上周涨107.30美元，涨幅2.47%；沪金主力收盘价995.00元/克，较上日涨17.44元，涨幅1.78%，较上周跌13.76元，跌幅1.36%；黄金T+D收盘价992.63元/克，较上日涨18.24元，涨幅1.87%，较上周跌10.38元，跌幅1.03% [2] - Comex黄金持仓量471093手，较上周增52603手，涨幅12.57%；沪金主力持仓量132523手，较上日减3780手，跌幅2.77%，较上周减49656手，跌幅27.26%；黄金TD持仓量45964手，较上日减17716手，跌幅7.83%，较上周减26038手，跌幅11.10% [2] - LBMA库存8598吨，较上周持平；Comex黄金库存1152吨，较上日持平，较上周减13吨，跌幅1.08%；沪金库存18吨，较上日持平，涨幅1.57%，较上周持平，涨幅1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓中资产管理机构持仓（周度）为137541手，较上周增3411手 [2] - 黄金ETF中SPDR为952.53吨，较上日持平，较上周减3.15吨，跌幅0.33% [2] - 沪金注册仓单数量为18吨，较上周持平，涨幅0.38% [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - Comex白银活跃合约收盘价72.27美元/盎司，较上日涨1.29美元，涨幅1.81%，较上周涨0.39美元，涨幅0.54%；伦敦银74.22美元/盎司，较上日涨2.23美元，涨幅3.09%，较上周涨2.04美元，涨幅2.82%；沪银主力收盘价18247.00元/千克，较上日涨1173.00元，涨幅6.87%，较上周涨839.00元，涨幅4.82%；白银T+D收盘价18319.00元/千克，较上日涨1260.00元，涨幅7.39%，较上周涨905.00元，涨幅5.20% [4] - Comex白银持仓量155710手，较上周增2789手，涨幅1.82%；沪银主力持仓量3583215手，较上日增239835手，涨幅7.17%，较上周减977595手，跌幅21.43%；白银TD持仓量2941532手，较上日增10334手，涨幅0.35%，较上周减187908手，跌幅6.00% [4] - LBMA库存27186吨，较上周增932吨，涨幅3.55%；Comex白银库存13988吨，较上日增11吨，涨幅0.00%，较上周减49吨，跌幅0.35%；沪银库存670吨，较上周减150吨，跌幅18.29%；白银（上金所）库存819吨，较上周减14吨，跌幅1.64%；显性库存总计42685吨，较上日减117吨，跌幅0.27%，较上周减271吨，跌幅0.63% [4] - CFTC管理基金净持仓中资产管理机构持仓（周度）为23864手，较上周减433手 [4] - 白银ETF中iShare为16444.14吨，较上日持平，较上周增53.58吨，涨幅0.33% [4] - 沪银注册仓单数量为691638千克，较上周减127793千克，跌幅15.60% [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - NYMEX铂金活跃合约收盘价2272.90美元/盎司，较上日跌47.20美元，跌幅2.03%，较上周涨341.40美元，涨幅17.68%；伦敦铂2208.00美元/盎司，较上日持平，较上周涨302.00美元，涨幅15.84%；铂主力收盘价（广期所）686.95元/克，较上日涨29.30元，涨幅4.46%，较上周涨144.35元，涨幅26.60%；铂金收盘价（上金所）591.25元/克，较上日跌15.74元，跌幅2.59%，较上周涨79.60元，涨幅15.56% [7] - NYMEX铂金活跃合约持仓量18095手，较上日减8736.00手，跌幅32.56%，较上周减33021手，跌幅21.54% [7] - NYMEX铂金总计库存21吨，较上日增1吨，涨幅3.09%，较上周增1吨，涨幅4.80% [7] - CFTC管理基金净持仓中资产管理机构持仓（周度）为16064手，较上周持平 [7] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [10] - NYMEX钯金活跃合约收盘价1821.00美元/盎司，较上日跌143.00美元，跌幅7.28%，较上周涨96.00美元，涨幅5.57%；伦敦钯1837.00美元/盎司，较上日涨194.00美元，涨幅10.56%，较上周涨194.00美元，涨幅11.81%；钯主力收盘价（广期所）529.05元/克，较上日跌49.40元，跌幅8.54%，较上周涨52.45元，涨幅11.01% [10] - NYMEX钯金活跃合约持仓量21860手，较上日增186.00手，涨幅0.86%，较上周增492手，涨幅2.30% [10] - NYMEX钯金总计库存6吨，较上日持平，涨幅0.13%，较上周持平，涨幅3.49% [10] - CFTC管理基金净持仓中资产管理机构持仓（周度）为1504手，较上周持平 [10] 贵金属基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限为3.75%，较上次降0.25%；贴现利率为3.75%，较上次降0.25%；准备金余额利率（IORB）为3.65%，较上次降0.25%；总资产66908.33亿美元，较上日增586.79亿美元，涨幅0.01%；M2同比为4.27%，较上次降0.22% [11] - 十年期美债真实收益率为2.55，较上日持平，较上周增0.03，涨幅1.19%；美元指数为98.46，较上日持平，较上周增0.45，涨幅0.46%；美债利差（3月 - 10年）为0.18，较上日降0.02，跌幅10.00%，较上周持平；美债利差（2年 - 10年）为 - 0.54，较上日降0.05，涨幅10.20%，较上周降0.08，涨幅17.39%；美欧利差（十债收益率）为1.54，较上日持平，较上周增1.58，涨幅100.00%；美中利差（十债收益率）为2.94，较上日增0.01，涨幅0.18%，较上周增0.08，涨幅2.65% [11] - 美国CPI同比为2.70%，较上次降0.30%；环比为0.30%，较上次持平；核心CPI同比为2.60%，较上次降0.40%；环比为0.30%，较上次持平；PCE物价指数同比为2.79%，较上次增0.05%；核心PCE物价指数同比为2.83%，较上次降0.08%；美国密歇根大学1年通胀预期为4.20%，较上次降0.30%；5年通胀预期为3.20%，较上次降0.20% [11] - 美国经济增长GDP年化同比为2.30%，较上次增0.30%；年化环比为4.30%，较上次增0.50% [11] - 美国劳动力市场非农就业人数月度变化为6.40万，较上次增1.69万；劳动参与率为62.40%，较上次持平；平均时薪增速为3.50%，较上次降0.20%；每周工时为34.30小时，较上次增0.10小时；ADP就业人数为 - 3.20万，较上次降7.90万；当周初请失业金人数为19.90万，较上次降1.60万；职位空缺数为817.90万，较上次增50.20万；挑战者企业裁员人数为7.13万，较上次降8.18万 [13] - 美国房地产市场NAHB住房市场指数为39.00，较上次增1.00，涨幅2.63%；成屋销售为413.00万套，较上次增8.00万套，涨幅1.98%；新屋销售为66.00万套，较上次持平；新屋开工为113.30万套，较上次持平 [13] - 美国消费零售额同比为3.92%，较上次增0.14%；环比为0.08%，较上次降0.66%；个人消费支出同比为5.26%，较上次降0.37%；环比为0.37%，较上次降0.18%；个人储蓄占可支配比重为4.00%，较上次降0.10% [13] - 美国工业工业生产指数同比为2.52%，较上次增0.36%；环比为0.17%，较上次增0.23%；产能利用率为75.96%，较上次增0.04%；耐用品新增订单为780.28亿美元，较上次持平；同比为5.78%，较上次持平 [13] - 美国贸易出口同比为 - 28.58%，较上次降3.41%；环比为 - 3.24%，较上次降5.03%；进口同比为 - 19.08%，较上次增3.75%；环比为 - 1.01%，较上次增10.57%；贸易差额为 - 5.28百亿美元，较上次持平 [13] - 美国经济调查ISM制造业PMI指数为48.20，较上次降0.50；ISM服务业PMI指数为52.60，较上次增0.20；Markit制造业PMI指数为0.00，较上次持平；Markit服务业PMI指数为0.00，较上次持平；密歇根大学消费者信心指数为52.90，较上次降0.70；中小企业乐观指数为99.00，较上次增0.80；美国投资者信心指数为9.70，较上次增5.50 [13] - 央行黄金储备中国为2305.39吨，较上次增1.87吨，涨幅0.08%；美国为8133.46吨，较上次持平；世界为36362.76吨，较上次持平 [13] - IMF外储占比美元为57.80%，较上次增0.51%；欧元为19.83%，较上次降0.20%；人民币为2.18%，较上次持平；全球为22.18%，较上次增0.88% [13] - 黄金/外储中国为6.78，较上次增0.29，涨幅4.40%；美国为78.64，较上次增0.67，涨幅0.86% [13] - 避险属性方面，地缘政治风险指数为153.86，较上日持平，较上周降65.89，跌幅29.98%；VIX指数为14.51，较上日降0.44，跌幅2.94%，较上周增1.04，涨幅7.72%；CRB商品指数为297.82，较上日降0.96，跌幅0.32%，较上周降2.61，跌幅0.87% [13] - 商品属性方面，离岸人民币为6.9736，较上日持平，较上周降0.0444，跌幅0.63% [13] 美联储最新利率预期 - 展示了2026年1月28日至2027年12月8日不同利率区间的预期概率 [16]