报告行业投资评级 - 铜：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铝：★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 氧化铝：☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 锌：☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 镍及不锈钢：☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 锡：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂：★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 工业硅：★★☆，代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 多晶硅：★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 2026 年首个交易日有色金属市场表现活跃，各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种基本面和市场情况选择合适投资策略 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 2026 年首个交易日沪铜增仓上涨再破 10 万，基本金属全板块飘红，市场关注热点配置板块资金抢跑情绪 [2] - 12 月下旬国内现货端背离明显，首个交易日 SMM 现铜上调，上海和广东升水，精废价差扩大，七地社库增加 [2] - 因 LME 现货升水仍在 30 美元以上，市场认为 12 月下半月精铜仍在出口，需关注国内 1、2 月精铜排产与产量预期 [2] - 高铜价叠加元旦休假，铜杆及其他铜材开工率下滑，国内铜市基本面供求两淡，建议观望或尝试执行价 10.4 万卖看涨与 9.8 万买看跌期权组合 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝上涨，华东、中原、华南现货贴水扩大，铝锭社库继续增加，在全球宽松和国内政策预期下，有色多头情绪亢奋，资金转向铝市场 [3] - 国内铝基本面不佳，但海外莫桑比克城产担忧维持，全球市场 2026 年存在一定短缺预期，沪铝震荡偏强趋势稳固，多头依托 40 日线参与，不宜追涨 [3] - 今日保太 ADC12 现货报价上调，废铝依然偏紧，税务调整令部分地区成本面临上调，宏观驱动下铸造铝合金与沪铝价差季节性表现持续弱于往年 [3] - 国内氧化铝运行产能维持在 9500 万吨附近，长期减产未出现，氧化铝平衡持续处于显著过剩，短期氧化铝现货价格接近触发减产，跌势放缓，盘面多空博弈加剧，但中期企稳还需等待规模减产形成 [3] 锌 - 1 月锌精矿 TC 明显走低，国内炼厂检修持续，供应端压力偏弱，节后下游消费逐步恢复，叠加 2026 年一季度开门红预期，节后多头入场带动盘面明显走高 [4] - 现货市场报价偏混乱，下游对高价接货意愿不足，沪锌短线有望围绕 2.38 万元一线整理，技术面看沪锌仍处反弹形态中，底部稳固，反弹压力区间在 2.4 - 2.42 万元/吨 [4] 铅 - 部分可交割品牌炼厂检修持续，铝供应端压力不大，节后下游消费逐渐回升，铝库存不足 2 万吨，节后资金多头入场积极，支撑盘面消费反弹 [6] - 再生铅利润修复，复产预期走强，精废价差 150 元/吨，铝现货进口利润超 500 元/吨，海外过剩压力继续向国内传导，消费预期喜忧参半，电池出口受关税和内外价差影响大，沪铅反弹空间受限，维持 1.7 - 1.78 万元/吨区间看待 [6] 镍及不锈钢 - 沪镍维持强势特征，市场交投活跃，处于“买涨不买跌”模式，上游钢厂与代理商挺价意愿强烈，部分代理停止报价惜售，贸易商则通过小幅让利积极出货 [7] - 下游在追涨情绪带动下，部分刚需被迫入场，304 系成交有所改善，不锈钢产品重新被纳入出口许可证管理，在抢出口窗口影响下，社会库存去化加速 [7] - 高镍铁报价在 921 元每镍点，上游价格开始出现反弹传导，短期仍为政策情绪主导，镍库存增 600 吨至 5.9 万吨、镍铁库存下降千吨在 2.93 万吨，不锈钢库存降 2 万吨至 87.3 万吨，短期情绪高涨，下游开始被迫入场，延续多头思路 [7] 锡 - 国内开市前伦锡短线呈均线压制弱势，但 2026 年首个交易日沪锡小幅增仓，内外锡价跟随反弹，伦锡重新收复 MA5 日均线 [8] - 供应端继续关注低邦矿业生产动向，同时年初印尼锡出口量有季节性较低的风险，12 月印尼锡锭交易所成交量低于 11 月，属中性水平 [8] - 消费端上周锡价跌势一度吸引部分买盘，钢联锡社库减少 1058 吨至 9309 吨，伦锡库存持续流入到 5415 吨，LME0 - 3 月现货转贴水 1 美元，2602 合约执行价 35 万卖出看涨期权继续持有 [8] 碳酸锂 - 锂价延续强势氛围，市场交投活跃，上游锂盐厂仍有惜售心态，散单出货有限，下游部分材料厂企业通过长协订单及客供渠道维持生产，少部分企业存在刚需采买行为 [9] - 刚需采购缺口驱动现货成交小幅改善，价格中枢缓慢持续上移，市场总库存下降 160 吨在 11 万吨，冶炼厂库存降 200 吨至 1.8 万吨，下游库存降 900 吨在 3.9 万吨，贸易商增 900 吨至 5.3 万吨，总体去库速度明显放缓，主因下游去库较慢，贸易商仍维持囤货信心，中游环节库存偏高，现货端稍显支撑 [9] - 澳矿最新报价 1565 美元，矿端报价维持强势 [9] 工业硅 - 工业硅期货小幅收跌，供应端元旦后新疆大厂叠加 12 月其他硅厂的减产，初步预计 1 月工业硅排产较上月减少约 2 万吨 [10] - 需求端 1 月有机硅与多晶硅需求均有下滑，估算工业硅供需边际变化趋于平衡，前期盘面在 9000 元/吨关口遇阻后，短期内暂维持震荡整理，后续关注新疆产区开工情况 [10] 多晶硅 - 多晶硅现货报价上涨带动盘面走强，元旦后多晶硅企业对外报价在 6 万元/吨以上，但下游承接有限 [11] - 本轮光伏链价格上调主要由白银辅材成本上涨驱动，硅片、电池片、组件环节同步提价，但整体处于有价少市状态，终端需求表现疲软 [11] - 1 月电池片、组件排产延续下调，硅片或存小幅增产预期，但对多晶硅需求拉动有限，当前多晶硅处于累库状态，本轮现货上涨仍处于博弈阶段，期货短期表现偏强，整体维持高位震荡 [11]