报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 芳烃市场走势分化，供需结构主导PX、纯苯、苯乙烯市场 [1] - PX年内无新增产能，至2026年3 - 5月检修季或延续偏紧格局；纯苯供过于求，短期低位震荡企稳；苯乙烯短期交易芳烃价格走强与出口消息，中期春季检修季或带来供需格局改善机会 [3][5][7] 根据相关目录分别总结 PX市场 - 成本：PX外盘价格连续上行，期现货价格涨至较高位，基差走扩；中石化1月PX挂牌价大幅上调至7500元/吨，12月结算价7020元/吨；成本端受地缘消息与OPEC+产量政策影响，国际油价延续弱势，短期成本端支撑一般 [3] - 供给：周内福佳大化一套70万吨PX装置3月下旬停机，本周重启未满载，天津石化12月23日附近停机，中化泉州80万吨PX装置11月25日停机检修；本周PX产量74.14万吨，环比 - 0.52%，国内PX周均产能利用率88.4%，环比 - 0.46%，海内外开工处于高位 [3] - 需求：下游PTA周均产能利用率至74.2%，环比 + 0.35%，同比 - 8.35%，本周PTA产能利用率窄幅反弹，供需偏紧，平衡表持续去库 [3] - 总结与展望：PX自四季度起下游需求转好有支撑，12月初小幅震荡回落，中旬再度偏强上行，加工差走扩；自12月下旬起短期涨幅较大，目前市场价格随成本端小幅回落；年内无新增产能，2026年新投或在四季度后兑现，下游延续高增速，年中起显著去库，12月末预期小幅累库，至2026年3 - 5月检修季或延续偏紧格局 [3] 纯苯市场 - 期现货：供需双弱局面长期持续，港口高库存叠加后市累库预期，纯苯远月价格承压，期货盘面价格连续下探，自7月末6439元/吨高点跌至11月中最低5353元/吨，随后低位企稳震荡；12月下旬外盘带动下涨幅不及其他芳烃品种，整体偏弱 [5] - 供需：11月全国纯苯产量190.8万吨，同比增9.03%，2025年11月产能利用率76.48%；11月中国纯苯进口量45.96万吨，保持高位；供大于需，下游苯乙烯多家工厂检修 [5] - 库存：截至2025年12月29日，江苏纯苯港口样本商业库存总量30万吨，环比增加9.89%，同比上升56.09%，大量进口货到港，累库显著 [5] - 利润：终端需求不足，纯苯五大下游中苯乙烯、已二酸与苯酚维持亏损，纯苯自身利润修复，已内酰胺与苯胺利润尚可 [5] - 总结与展望：受新产能兑现影响，国内产量提升，供过于需对价格构成利空；主力2603因现货宽松等因素连续下跌至年末，全年海内外价格中枢下移，亚洲市场受美国关税政策影响，韩国货源转向中国，加剧供应压力；目前市场调油预期回落，回归偏宽远月基本面，虽有亚洲向美出口消息，但高进口量与高库存状态难改，后市调油需求增量有限，苯乙烯出口消息提振难改现状，短期低位震荡企稳，自身基本面供过于求预期延续至检修季 [5] 苯乙烯市场 - 期现货表现：近期主力合约有所反弹，受原料与外盘价格上调影响，元旦假期后成本端下跌跟随回调；当前华东主流价在6915元/吨，较此前上涨，近期港口去库，现货价格高位，成本支撑一般 [6] - 产业链利润：20251218 - 20251224，中国苯乙烯非一体化装置利润均值为 - 215元/吨，环比减少64.51%；1月4日，日度利润为109元/吨，环比增加23.41%；理论上国内苯乙烯非一体化装置现金流成本在6471元/吨，现金流利润409元/吨，近期加工差小幅走扩 [6] - 产业链开工：本周（20251226 - 20260101），中国苯乙烯工厂整体产量在35.22万吨，环比 - 0.68%，工厂产能利用率70.23%，环比 - 0.47% [6] - 下游：中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在26.91万吨，环比 + 2.79%，周内三大下游工厂整体需求增加，EPS和ABS工厂小幅波动，PS因部分工厂负荷提升需求增量明显 [6] - 库存：截至2026年1月5日，江苏苯乙烯港口样本库存总量13.23万吨，较上周期减0.65万吨，幅度 - 4.68%，商品量库存在7.73万吨，较上周期减0.6万吨，幅度 - 7.20%，当前港口库存抵港增量暂有限，下游刚需有恢复，市场现货需求较差，预期出口或存增量，整体或延续去库 [6] - 总结与展望：三季度以来多次小幅上涨后快速回落，总体呈跌势；进入“金九银十”旺季表现不及预期，四季度未脱离低位震荡区间；11月起供需结构改善，12月下旬起期现货连续上涨，市场供需端仍博弈；近洋出口消息有一定提振，受限于距离与运费，对欧美出口空间不大，纯苯 - 苯乙烯价差连续走扩，后市淡季关注收窄机会；中期来看，春季检修季若上游产量收缩，苯乙烯港口库存进一步去化，或在二季度带来产业链供需格局改善机会 [7]