报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花基本面因市场利多因素支撑仍偏强，大趋势有向上空间，但周五上涨过快短期可能回调 [6] - 美棉走势大概率区间震荡，郑棉预计震荡偏强，短期可能有回调风险 [8] - 套利和期权建议观望 [9][10] 根据相关目录总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为14740、14655、14845，涨跌幅分别为85、70、85；CY01、CY05、CY09合约收盘分别为20475、20650、20785，涨跌幅分别为0、55、125 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为15615元/吨，Cot A为74.30美分/磅等 [2] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差85，涨跌15等；跨品种CY01 - CF01价差5735，涨跌 - 85等 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至12月30日，美棉主产区干旱程度和覆盖率指数157，环比 + 13，同比 + 31，一季度干旱或加重 [4] - 截至12月19日，ICE棉花期货合约上ON - CALL相关卖方未点价合约减持，总量降至47600张，折108万吨，较上周减少2万吨 [4] - 截至12月27日，巴西2025/26年度棉花种植完成25.1%，环比增加8.2个百分点，同比慢0.1个百分点 [5] 交易逻辑 - 新疆棉花种植面积将结构性压缩，销售进度快，中美关系缓和及新疆纺织厂扩产能预期支撑消费，中国签约美棉推动美棉上涨，盘面上涨使轧花厂惜售、纺织厂点价 [6] 交易策略 - 单边：美棉区间震荡，郑棉震荡偏强，短期或回调 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [10] 棉纱行业消息 - 纯棉纱价格持稳，交投偏淡，纺企复工开机负荷未拉满，库存可控，下游需求疲软，采购按需小单 [10] - 全棉坯布织厂产销弱势，出货难，预计回款难，对年后行情谨慎，家纺坯布维持走货 [10] 第三部分 期权 - 期权合约数据：如2025/11/24，CF601C13400.CZC收盘价183.00，涨跌幅71.0%等 [12] - 波动率：昨日棉花10日HV为6.4492，CF601 - C - 13400隐含波动率为6.7%等 [12] - 策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均减少，期权建议观望 [13][14] 第四部分 相关附图 - 包括1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [16][19][23]