报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下热卷供需双增，上周产量回升幅度大于需求增长，叠加库存绝对水平偏高，价格缺乏上行驱动，社会库存去化依赖低价促销，钢厂库存局部累库显示贸易商冬储情绪谨慎，成本端双焦低位、铁矿偏强，反内卷政策仍有预期，下方存在支撑，预计短期震荡偏弱走势，日线跌破20日均线，谨防进一步走弱 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周一持仓量增仓26969手，成交量391613手，相比上一交易日增量，日内最低价3243元，最高价3277元，日内增仓下跌，收于3248元/吨，下跌26元/吨，跌幅0.79% [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3270元/吨，相比上一交易日维稳 [2] - 基差：期现基差22元，基差接近平水 [3] 基本面数据 - 供应端：截止12月31日热卷周产量环比上升10.97万吨至304.51万吨，本周产量连续两周回升且相比上周大幅回升，因钢厂盈利改善、铁水调配、结束年度检修复产力度加大，后续需观察回升力度 [4] - 需求端：截止12月31日周度表观消费量环比上升3.73万吨至310.77万吨，表需回升，需求有韧性，后续需关注需求数据 [4] - 库存端：截止12月31日总库存周环比下降6.26万吨至370.96万吨，总库存维持去库但去库幅度收窄，厂库增加受月底和元旦假期影响，总库存处于近5年高位，库存对价格有压制作用 [4] - 政策面：钢材出口许可证管理新规短期使出口波动、供应增加、价格承压，长期推动产业升级；12月中央经济会议宏观面积极财政和适度宽松货币政策、反内卷政策利好价格和行业盈利，着力稳定房地产市场、扩大内需 [5] - 外围宏观：美国和委内瑞拉事件可能带来不确定性影响 [6] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：供应端产量下降明显，冬储需求启动预期，抢出口行情，政策托底，炉料铁矿偏强 [6] - 偏空因素：1月钢厂复产超预期，需求季节性走弱，制造业订单不足，库存累积压制价格 [6]