报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价在宏观情绪支持、地缘政治危机及发改委消息引领下高位偏强，但国内淡季库存累积，需警惕价格高位风险，关注宏观情绪[13] - 锌价受地缘政治危机引发的避险需求和有色金属走强带动走高，短期区间偏强，但中长期放量有压力，需关注宏观风险事件和内外库存走势[14] - 锡价高位整理运行[15] - 碳酸锂震荡上行，成本支撑与供需紧平衡主导波动[16][17] 根据相关目录分别进行总结 01 有色周度行情回顾 - 期货主力合约方面，铜CU2602收盘价98240元，周变动-480元，周涨跌幅-0.49%；铝AL2602收盘价22925元，周变动520元，周涨跌幅2.32%；锌ZN2602收盘价23275元，周变动105元，周涨跌幅0.45%；锡SN2602收盘价322920元，周变动-15630元，周涨跌幅-4.62%；镍NI2602收盘价132850元，周变动6100元，周涨跌幅4.81%[9] - 现货价格方面，中国上海物贸铜平均价99280元，周变动1415元，周涨跌幅1.45%；中国有色市场铝（A00）平均价22520元，周变动460元，周涨跌幅2.09%；中国锌锭（0）价格23551元，周变动431元，周涨跌幅1.86%；中国上海物贸锡平均价326500元，周变动-7500元，周涨跌幅-2.25%；中国镍（1）平均价137790元，周变动6980元，周涨跌幅5.34%[9] 02 本周有色行情预判 铝 - 逻辑：上周沪铝震荡走强，宏观上市场关注经济数据，地缘政治危机点燃避险情绪，基本面12月中国电解铝行业含税完全成本平均值环比涨0.7%、同比跌23.3%，成本涨幅低于铝价涨幅使利润空间扩张，上周国内铝下游加工龙头企业开工率下滑1个百分点至59.9%，国内铝锭自12月中开始累库，12月底较12月18日累计库存增幅近15%，主要由供应端到货增量、需求端消化疲软、产业端结构调整、高位铝价抑制消费四重因素叠加导致[13] - 观点：宏观情绪支持，价格高位偏强，但国内淡季库存累积，临近春节下游放假，需警惕价格高位风险，关注宏观情绪[13] - 后期关注：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况[13] 锌 - 逻辑：上周锌价偏强震荡，沪伦比值回升至7.5附近，锌锭进口窗口持续关闭，海外美联储多数支持进一步降息，受铜、贵金属带动伦锌上行，SMM Zn50国产周度TC均价环比持平，SMM进口锌精矿指数环比下降，需求端镀锌开工率下降，原料库存方面镀锌企业锌锭库存下降，库存方面上海保税区库存持平，进口盈亏持续亏损，进口窗口长期关闭[14] - 观点：地缘政治危机引发避险需求，有色金属走强带动锌价走高，中长期放量有压力但需时间兑现，价格短期区间偏强，关注宏观风险事件和内外库存走势[14] - 后期关注：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况[14] 锡 - 逻辑：2025年11月中国锡矿砂及其精矿进口量同比降0.67%、环比增12.73%，其中从缅甸进口量同比增92.16%、环比增89.94%，印尼11月精炼锡出口量环比增182%、同比增25.59%，缅甸供应加快缓解市场，随着锡价攀升下游接货意愿降低，国内外锡库存累积，需求方面半导体保持增长，国内汽车和家电增长环比增速下滑[15] - 观点：锡价高位整理运行[15] - 后期关注：关注缅甸复产情况、刚果（金）局势变化[15] 碳酸锂 - 行情回顾：上周碳酸锂合约盘面区间大幅震荡，主力合约LC2605周环比-6.85%收至121580元/吨，主力合约成交量与持仓量周环比分别-8.46%、-15.05%，投机情绪降温，SMM电碳均价周环比+14.33%，SMM电池级氢氧化锂（粗颗粒）周均价环比+18.89%[17] - 供应端：上游原料全品类普涨，成本支撑强化，供应端开工率与产量稳步提升约1.2%，行业供应能力有序释放，生产节奏常态化[17] - 需求端：结构性分化显著，铁锂需求强势，产量同比高增且库存去化，受益于终端性价比车型与储能需求，三元需求疲软，电芯产量同比下滑，材料环节库存累积，终端新能源汽车销量与渗透率创高，为碳酸锂需求提供支撑[17] - 库存：社会库存环比累库但同比仍处低位，样本库存去库斜率放缓，冶炼厂与下游延续去库，其他环节库存增加或为贸易商备货，总库存天数持平，整体库存偏紧格局未改[17] - 成本及利润：碳酸锂盈利格局分化，交割利润收窄、锂辉石矿亏损扩大、锂云母矿由盈转亏，锂辉石工艺亏损收窄，锂云母工艺小幅盈利，进口利润增长，进口盈利驱动积极性提升[17] - 观点：震荡上行，成本支撑与供需紧平衡主导波动[16][17] - 后期关注：关注原料端价格波动风险、产能释放节奏、终端需求、市场情绪与资金、政策变化[17] 03 品种数据 铝 - 铝土矿价格：国产高品铝土矿河南12月31日当周620元/吨，环比不变、同比-50；国产低品铝土矿河南12月31日当周550元/吨，环比不变、同比-50；进口铝土矿指数平均价1月2日当周68.35美元/吨，环比-1.98、同比-37.44[22] - 铝土矿到港量及出港量：到港量港口汇总1月2日当周452.61万吨，环比+1.87、同比+15.79；出港量港口汇总1月2日当周475.08万吨，环比-56.57、同比+46.53[27] - 氧化铝价格及成本利润：国产价格河南1月5日当周2690元/吨，环比-5、同比-2940；完全成本1月4日当周2773.9元/吨，环比-18.3、同比-622.1；利润山西1月4日当周-198.81元/吨，环比-5、同比-2638.3[30] - 电解铝总成本及地区价差：总成本12月31日当周16138.18元/吨，环比-68.58、同比-5256.98；地区价差佛山-SMM A00铝1月5日当周-60元/吨，环比+20、同比-210[32] - 电解铝下游加工端开工率：铝线缆12月31日当周57.6，环比-2.8、同比-6；铝箔12月31日当周69.3，环比不变、同比-6.1；铝板带12月31日当周63，环比-1、同比-5.8；铝型材12月31日当周50.7，环比-0.3、同比+6.2；原生铝合金12月31日当周58.6，环比-1、同比+3.6；再生铝合金12月31日当周60，环比-0.8、同比+5.6[38][39] - 电解铝库存：保税区库存上海12月31日当周38300吨，环比-1100、同比-5600；保税区总库存12月31日当周54200吨，环比-1100、同比+1100；社会库存1月4日当周68.4万吨，环比+3.9、同比+19.7；主要消费地铝锭周度出库量12月29日当周9.96万吨，环比-1.96、同比-3.07；上期所库存12月31日当周120510吨，环比+1310、同比-52350；LME库存12月31日当周509250吨，环比-10350、同比-125400[44][45] - 现货基差：当月12月31日当周-490元/吨，环比-265、同比-420；主力12月31日当周-465元/吨，环比-165、同比-390；连三12月31日当周-520元/吨，环比-145、同比-400[51] - 沪铝月间价差：当月-主力12月31日当周25元/吨，环比+100、同比+40；当月-连三12月31日当周-30元/吨，环比+120、同比+40[52] 锌 - 锌精矿价格及加工费：国产锌精矿1月5日当周20620元/金属吨，环比+812、同比-6；锌精矿加工费国产12月31日当周1500元/金属吨，环比-100、同比-350；进口12月31日当周43.75美元/干吨，环比-3.64[62] - 锌精矿生产利润、进口盈亏及库存：企业生产利润12月31日当周7100元/金属吨，环比+196、同比-1682；进口盈亏12月31日当周-21.15元/吨，环比+14.44、同比-677.97；进口锌精矿库存连云港12月31日当周13万实物吨，环比+1、同比+4[66] - 精炼锌库存：锌锭社会库存SMM七地1月5日当周11.48万吨，环比+0.87、同比+5.31；锌锭保税区库存12月31日当周0.33万吨，环比不变、同比-0.27；上期所精炼锌库存12月31日当周69793吨，环比-3170、同比+48459；LME锌库存12月31日当周106325吨，环比+7350、同比-127775[69] - 镀锌：产量1月1日当周315480吨，环比-22000、同比-22920；开工率1月1日当周52.98，环比-3.69、同比-5.74；原料库存1月1日当周13965吨，环比-130、同比+1370；成品库存1月1日当周362900吨，环比-5000、同比+22100[73] - 锌基差：当月12月31日当周-80元/吨，环比-150、同比-215；主力12月31日当周45元/吨，环比+15、同比-395；连三12月31日当周-15元/吨，环比+25、同比-605[77] - 沪锌月间价差：当月-主力1月5日当周-20元/吨，环比+20、同比-355；当月-连三1月5日当周-95元/吨，环比+35、同比-585[78] 锡 - 精炼锡产量、开工率：云南、江西两省合计产量12月31日当周0.3392万吨，环比+0.0012、同比+0.3055；合计开工率12月31日当周70%，环比+0.25、同比+6.96[87] - 锡锭库存：SHFE锡锭库存总计12月31日当周7936吨，环比-541、同比+1547；中国分地区锡锭社会库存12月31日当周8520吨，环比-858、同比+1408[90] - 锡精矿加工费：云南40% 12月31日当周12000元/吨，环比持平、同比-1500；广西60% 12月31日当周8000元/吨，环比持平、同比-1500；湖南60% 12月31日当周8000元/吨，环比持平、同比-1500；江西60% 12月31日当周8000元/吨，环比持平、同比-1500[93] - 锡矿进口盈亏水平：12月30日当周47594.62元/吨，环比+25281.48、同比+27442.54[94] - 现货各地平均价：40%锡精矿云南12月31日当周314450元/吨，环比-8300、同比+81950；60%锡精矿广西12月31日当周318450元/吨，环比-8300、同比+81950；60%锡精矿湖南12月31日当周318450元/吨，环比-8300、同比+81950；60%锡精矿江西12月31日当周318450元/吨，环比-8300、同比+81950[101] 碳酸锂 - 产业链重点高频价格指标：主力合约收盘价121580元/吨，环比-6.85%、同比57.69%；主力合约成交量392450手，环比-8.46%、同比142.63%；主力合约持仓量490194手，环比-15.05%、同比166.82%；主力合约基差-3080元/吨，环比-83.46%、同比50.24%；广期日库存仓单量20281手，环比13.36%、同比-61.99%；SMM电池级碳酸锂指数周平均价116731.67元/吨，环比12.94%、同比55.69%；电池级碳酸锂周平均价118166.67元/吨，环比14.33%、同比57.50%；工业级碳酸锂周平均价115166.67元/吨，环比14.35%、同比60.46%；电池级碳酸锂（CIF中日韩）周平均价13.68美元/千克，环比13.72%、同比32.17%；锂辉石精矿（6%，CIF中国）周平均价1546美元/吨，环比8.17%、同比89.58%；锂辉石（中国现货5%-5.5%）周平均价10950元/吨，环比6.04%、同比102.78%；锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）周平均价2260元/吨，环比9.28%、同比112.71%；锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）周平均价3421.67元/吨，环比7.77%、同比99.95%；磷锂铝石（Li2O:6%-7%）周平均价12475元/吨，环比7.92%、同比81.59%；磷锂