报告行业投资评级 - 股指 ☆☆☆ [1] - 国债 ☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 截至12月31日当周，四大期指表现分化，IC和IH上涨，涨幅分别为0.39%和0.90%，IF和IM分别下跌0.08%和0.01%；行业层面，石油石化、国防军工、传媒等行业表现相对较好，公用事业、食品饮料、电力设备等行业表现落后，当前市场风险偏好在资金情绪推动下持续修复 [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值无变化，未产生交易信号；长周期方面，PMI表现出预期和超季节性，IC和IM回升幅度较大，期债T小幅承压回落；短周期方面，中高频地产和消费仍然偏弱，人民币兑美元继续维持升值，资金面相对宽松，短周期近期分化收窄；持仓量方面，风险偏好保持高位，相对上周边际抬升，IF和IC相对维持偏强，整体综合信号处于中性以上区间；期债年初资金面保持宽松，短周期回升，股债跷跷板效应不显著，债市对基本面反馈钝化，TF和T在持仓量因子方面表现分化，综合信号位于中性震荡 [1] 各部分总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率（163家：全国）周涨跌-0.96%，当周数值56.22，历史分位数0.12，股指移动相关性-0.64，国债移动相关性-0.90；开工率：PTA：国内周涨跌-0.96%，当周数值73.58，历史分位数0.12，股指移动相关性-0.24，国债移动相关性-0.62；炼油厂开工率：山东地炼（常减压装置）周涨跌3.61%，当周数值56.22，历史分位数0.20，股指移动相关性-0.78，国债移动相关性-0.32；开工率：汽车轮胎：全钢胎周涨跌1.04%，当周数值59.55，历史分位数0.30，股指移动相关性-0.26，国债移动相关性-0.53；开工率：涤纶长丝：下游织机：江浙地区周涨跌-10.33%，当周数值60.70，历史分位数0.64，股指移动相关性0.44，国债移动相关性0.89；期指评分8分，期债评分8分 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格200指数周涨跌0.24%，当周数值132.18，历史分位数0.86，股指移动相关性-0.04，国债移动相关性-0.34；中信行业指数：炼焦煤周涨跌-0.63%，当周数值2837.78，历史分位数0.18，股指移动相关性-0.04，国债移动相关性-0.69；市场价：1电解铜：标准阴极铜周涨跌1.54%，当周数值99180.00，历史分位数0.99，股指移动相关性0.62，国债移动相关性0.65；南华苯乙烯指数周涨跌0.16%，当周数值1279.62，历史分位数0.10，股指移动相关性-0.78，国债移动相关性-0.78；到岸价：液化天然气：中国周涨跌0.00%，当周数值12.36，历史分位数0.34，股指移动相关性-0.36，国债移动相关性0.40；中信行业指数：复合肥周涨跌-0.56%，当周数值1999.85，历史分位数0.97，股指移动相关性0.58，国债移动相关性0.92；结算价（活跃合约）：天然橡胶周涨跌-0.35%，当周数值15625.00，历史分位数0.60，股指移动相关性-0.51，国债移动相关性0.14；期指评分8分，期债评分8分 [3] 流动性 - DR007周涨跌-10.40%，当周数值1.43，历史分位数0.02，股指移动相关性-0.46，国债移动相关性-0.62；DR001周涨跌0.02%，当周数值1.24，历史分位数0.04，股指移动相关性-0.46，国债移动相关性-0.24；GC001：加权平均周涨跌5.93%，当周数值1.98，历史分位数0.66，股指移动相关性-0.28，国债移动相关性-0.48；GC007：加权平均周涨跌-14.65%，当周数值1.75，历史分位数0.23，股指移动相关性-0.29，国债移动相关性-0.52；SHIBOR：隔夜周涨跌0.80%，当周数值1.26，历史分位数0.17，股指移动相关性-0.46，国债移动相关性-0.27；SHIBOR：1周周涨跌-8.34%，当周数值1.43，历史分位数0.86，股指移动相关性-0.48，国债移动相关性-0.69；美元指数周涨跌0.47%，当周数值98.46，历史分位数0.09，股指移动相关性-0.50，国债移动相关性-0.38；同业存单收益率（AAA）：1个月周涨跌0.00%，当周数值1.85，历史分位数0.00，股指移动相关性0.01，国债移动相关性-0.44；期指评分7分 [4] 指数估值 - 市盈率PE（TTM）周涨跌0.41%，当周数值22.32，历史分位数0.97，股指移动相关性0.98；市销率PS（TTM）周涨跌0.39%，当周数值1.69，历史分位数1.00，股指移动相关性0.98；股息率（近12个月）周涨跌-0.71%，当周数值1.91，历史分位数0.15，股指移动相关性-0.69；市现率PCF（经营现金流TTM）周涨跌0.40%，当周数值8.00，历史分位数0.72，股指移动相关性0.37；期指评分10分 [5] 市场情绪：股指 - 融资余额周涨跌-0.02%，当周数值25241.56，历史分位数0.99，股指移动相关性0.88；融券余额周涨跌-2.59%，当周数值165.26，历史分位数0.36，股指移动相关性-0.24；陆股通：当日买入成交净额（人）周涨跌0.00%，当周数值-67.75，历史分位数0.04，股指移动相关性-0.31；陆股通：当日卖出成交金额（人）周涨跌0.00%，当周数值494.16，历史分位数0.14，股指移动相关性-0.33；上证所：A股成交金额周涨跌9.57%，当周数值6374.96，历史分位数0.88，股指移动相关性0.75；期债评分9分 [6] 市场情绪：债券 - 国开债到期收益率：10年周涨跌1.39%，当周数值2.01，历史分位数0.33，国债移动相关性-0.96；美国：标准普尔500波动率指数周涨跌7.72%，当周数值14.51，历史分位数0.30，国债移动相关性0.26；信用利差（中位数）：全体产业周涨跌0.00%，当周数值53.38，历史分位数0.02，国债移动相关性0.10；上证国债指数：成交量周涨跌-22.56%，当周数值16.08，历史分位数0.44，国债移动相关性-0.43；期债评分6分 [7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，目的是在金融期货盘面内运用多策略模型择优配置合约实现净值稳定增长；短周期模型聚焦市场风格、外部因素、资金面三大高频金融数据板块，长周期模型关注市场预期，聚焦宏观经济数据等低频指标；持仓量主要考虑机构多空单持仓量进行合成 [17] 预测信号与交易情况 - 截止上周五预测信号中，IF主力、IH主力、IC主力、IM主力、T主力、TF主力的短周期模型分别为0.52、0.51、0.52、0.53、0.51、0.52；持仓量指标分别为0、0、0、1、0、0；长周期模型分别为0.52、0.49、0.49、0.5、0.5、0.53；综合信号分别为0.52、0.51、0.53、0.54、0.51、0.5；多空仓位未显示；综合信号强度由3个独立模型的信号加权合成(0 - 1)，原则上取综合信号强度前2位且数值大于等于0.6的合约做多，取综合信号强度后2位且数值小于等于0.4的合约做空，屏蔽交割日前7日的信号，日内跌超1%视为止损点，等权重分配资金仓位，连续两个交易日同方向信号将被屏蔽 [18][19] - 上周（2025/12/25 - 2025/12/31）IF主力、IH主力、IC主力、IM主力、T主力、TF主力每日数据均为0 [20] 国债期货跨品种套利策略 - 该跨品种套利策略基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振；基本面因子采用Nelson和Siegel提出的瞬时远期利率函数，将利率期限结构分解为水平、斜率和曲率三个部分，使用三个β参数拟合不同周期的收益率曲线；采用PCA主成分分析、最大方差化因子旋转法结合logistic回归构建三因子模型，信号分为'1'（利差较大可能降低）、'0'（利差变动趋势不确定或维持振荡）、'-1'（利差较大可能上升）；运用趋势回归模型过滤信号，产生共振时交易；实际操作采用久期中性配比调整10 - 5Y价差，比例为1:1.8 [21] - TF和T主力合约交易信号中，2025/12/25、2025/12/26、2025/12/29、2025/12/31的N - S模型信号和趋势回归模型信号均为0，2025/12/30的N - S模型信号为1，趋势回归模型信号为0 [24]