报告行业投资评级 * 报告未明确给出对澳门博彩行业的整体投资评级 [1] 报告核心观点 * 澳门博彩业在2025年第四季度延续了强劲的复苏势头，尽管12月博彩毛收入环比微降，但已连续三个月实现双位数同比增长，并恢复至2019年同期水平的91%以上，显示出行业韧性 [1] * 支撑博彩收入复苏的关键因素是旅客量的强劲反弹，2025年11月入境旅客数已超过2019年同期水平，其中中国大陆旅客是核心驱动力 [3] * 高企的酒店入住率表明旅游需求旺盛，为博彩收入提供了稳定的客源基础 [4] * 报告对2026年行业增长持乐观态度，预计博彩毛收入将继续增长约9%，恢复至2019年水平的92.2% [1] 行业数据表现总结 * 2025年12月博彩毛收入：达208.88亿澳门元，同比增长14.8%，环比下滑0.9%，恢复至2019年同期水平的91.5% [1] * 2025年第三季度博彩毛收入：达660.62亿澳门元，同比增长15%，环比增长5.6%，恢复至2019年同期水平的91.6% [1] * 2025年全年累计博彩毛收入：达2474.03亿澳门元，同比增长9.1%，恢复至2019年同期水平的84.6% [1] * 2026年博彩毛收入预测：预计将实现约9%的同比增长，恢复至2019年水平的92.2% [1] 旅客市场表现总结 * 2025年11月入境旅客：总数达335万人次，同比增长18.1%，恢复至2019年同期水平的115% [3] * 2025年1-11月累计入境旅客：总数达3649万人次，同比增长14.4%，恢复至2019年同期水平的100.5% [3] * 旅客结构：中国大陆旅客是绝对主力，2025年11月达240万人次，占比71.6%，恢复至2019年同期的118% [3] * 旅客过夜情况：2025年11月不过夜旅客占比为60.8%，1-11月累计占比为58.7% [3] 酒店业运营情况总结 * 2025年11月酒店入住率：为90.2%，同比提升0.7个百分点，环比提升1.1个百分点，但较2019年同期下滑1.7个百分点 [4] * 2025年1-11月平均酒店入住率：为89.3%，同比提升3.3个百分点，较2019年同期下滑1.4个百分点 [4] * 住客平均停留时间：2025年11月为1.7晚，同比环比保持稳定 [4] 近期行业活动与催化剂 * 2026年1月文娱活动：报告列出了2026年1月在澳门各场馆举办的多场大型演唱会及赛事活动，包括SUPER JUNIOR、林志炫、林峰等多位艺人演出，这些活动预计将吸引游客并刺激消费 [11]