宏观政策与市场环境 - 报告核心观点：2026年政策聚焦“抢开局”，短期有五大看点，包括重大项目部署、财政前置、央行可能的降准降息、1月地方两会以及部委央企年度会议，旨在推动经济“开门红”[5] - 2025年12月制造业PMI时隔8个月重回荣枯线上方，强于季节性，主要受供给和外需反弹推动，新出口订单指数回升，但经济内需不足、信心偏弱的“弱现实”压力仍存[7] - 2026年首批“国补”额度已下达，财政节奏大概率前置，同时将加快专项债发行并优化投向[5][7] - 2026年元旦假期全社会跨区域人员流动量预计累计达5.9亿人次，日均1.98亿人次，同比增长19.5%，显示出行供需两旺[60] 策略与市场观点 - 1月市场策略为“配置趋势共识，博弈产业催化”，中期趋势向上，但短期驱动更多依赖政策博弈和产业催化等偏短期因素[11][14] - 配置上建议围绕科技与周期双主线，科技领域优先关注AI算力、储能、存储芯片，周期领域优先关注反内卷与涨价验证交集方向，如有色、化工、钢铁[15] - 交易上建议短期围绕产业催化参与，国内关注商业航天、软件信创，海外映射关注机器人、消费电子、AI应用端[15] - 人民币升值下的投资线索有两条：一是关注“成本在外、需求在内”且股价反馈强的行业，如钢铁、化工、航空运输等；二是关注外资流入可能驱动的估值修复行情，如电力设备、汽车、有色、电子等[12][13] - 金融工程观点认为，上证指数已再次确认日线级别上涨，市场节后有望迎来开门红，中期多个主要指数确认周线级别上涨，牛市处于上半场，是普涨格局[15][16] - 择时雷达综合打分为-0.11分，较上周下降0.10分，维持中性观点，其中资金面发出看多信号，但拥挤度指标弱化发出中性偏空信号[17][18] 固定收益 - 节后债市有望修复，公募费率新规温和落地及银行机构指标压力缓和将提升配置力量，但1月面临政府债券供给放量等冲击，可能保持震荡，1月下旬后修复或更为顺畅，预计10年期国债收益率有望在上半年创新低[19] - 跨年时点资金面波动，2025年12月29日至2026年1月4日期间R007收于2.16%，DR007收于1.98%，1年期国债收益率上行5.00个基点至1.34%[20][21] - 下周预计政府债券净融资1547亿元，净缴款1547亿元[22] TMT与高端制造 - 通信：硅基光电子（硅光）被视为重塑产业格局的光学革命，其高集成度、低功耗等特性适配未来算力需求，协同CPO发展将打开市场空间[26] - 电子：长鑫科技冲刺科创板上市，拟募资295亿元，2025年预计营收550-580亿元，同比增长127.5%-139.9%，净利润预计转正为20-35亿元，其上市将带动本土存储产业链协同发展[76][77] - 国防军工：2026年军工行业有望逐步进入复苏期，但产业转入积极态势仍需时间，军贸在地缘事件影响下打开了长期成长空间[36] - 海外科技：2026年AI发展有五大猜想，包括模型多模态优化、AI应用进入流量入口争夺之年、端侧智能硬件迎来“安卓时刻”、Robotaxi玩家规模化扩张以及汽车OEM企业边界拓展[33][34][35] 周期与资源品 - 有色金属：2026年策略观点为“物少天成贵，势来价自高”，看好贵金属、铜、铝、锡、镍、锂、钴、钨、锑、稀土磁材等多个品种，其中铜供需缺口明确，铝因数据中心“抢电”引发供给担忧，全球供需格局或收紧[30][32] - 化工：行业有望迎来破晓时刻，判断拐点需结合供给、需求、油价三要素，2025年Q3基础化工在建工程同比增速降至-14.6%，预计到2026年Q2-Q3供给增速可能进入负增长，若油价进入阶段性上行，化工有望进入长期底部区间[27][28][29] - 煤炭：阿格斯对2026年美国煤炭市场持谨慎乐观态度，2025年底动力煤市强于年初，EIA预计2026年煤电发电量将超过2024年[38][39] - 钢铁：报告从宏观视角阐述后工业化阶段资本市场繁荣的基础，认为全社会资本过剩将通过多种渠道注入市场，构成股市趋势性牛市的基础[71] 新能源与电力 - 电新（光伏）：反内卷带来行业拐点，新技术引领突围，2026年关注产业链价格弹性、新技术估值提升以及钙钛矿GW级量产元年带来的上游材料与设备机会[29] - 电新（动态）：硅片电池价格持续走高，组件涨价预期增强，2025年全年风电中标约207GW，出海中标量高增，储能系统项目投标报价区间为0.5045元/Wh-0.6538元/Wh[50] - 电力：2026年1月28个地区代理购电电价下调，降幅在0.65%至24.68%之间，其中11个地区降幅超50元/兆瓦时，1月新能源差价补贴最高可达6.17分/度[58][59] 大消费 - 食品饮料：元旦消费结构性亮眼，白酒板块关注茅台市场化转型及供给出清带来的机会，大众品板块关注出行消费复苏带来的成长股和复苏主线[66] - 纺织服饰：运动鞋服板块在波动环境下经营韧性强，看好长期增长性，推荐安踏体育、李宁等，服饰制造板块2026年订单有望环比改善[46] - 社会服务：元旦出游热度高，年轻人为主力，跨年游、冰雪游、出入境游热点频出，海南离岛免税销售额同比翻倍，消费市场迎开门红[61] - 交通运输：元旦期间国内航线机票预订量超383万张，同比增长28%，出入境机票预订量超74万张，同比增长14%[65] 房地产与产业链 - 房地产：2025年全年30城新房成交面积累计9821.7万方，同比-15.8%，二手房成交面积10398.9万方，同比+3.9%，市场维持低迷但二手房小幅增长[43] - 建筑材料：个人销售住房增值税率下调，购买不足2年住房按3%征收率缴税，2年以上住房免征增值税，政策有望利好消费建材[51] - 建筑装饰：新批核电站进入施工高峰，有望带动年均640亿元土建投资，核电模块化应用渗透率有望持续提升，重点推荐核电模块龙头利柏特[74] 金融与金融科技 - 银行：数字人民币进入2.0时代，钱包内数字人民币转为商业银行负债并可计付利息，具备价值尺度、储藏和跨境支付职能，将为银行带来新增存款来源、拓展业务空间及提升资产质量与科技能力等多维利好[52][53][55][56]