报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 假期外盘表现强但地缘政治局势变化增加节后风险资产走势不确定性，需警惕海外事件对国内权益资产风险偏好冲击 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] - 各品种价格走势受宏观、产业、政策等多因素影响，不同品种投资建议不同，如部分品种短线低多、部分观望、部分反弹做空等 [1] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 假期外盘表现强，但地缘政治局势变化增加节后风险资产走势不确定性，需警惕海外事件对国内权益资产风险偏好冲击 [1] 国债 - 资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 铜 - 产业面偏弱但宏观情绪向好，美铜溢价持续，铜价进一步走高，价格大幅走高后短期有调整风险，但趋势预计不变 [1] 铝 - 国内电解铝累库，产业驱动有限，但宏观情绪向好，铝锭供应趋紧预期提前发酵，铝价有望维持偏强运行 [1] 氧化铝 - 供应端有较大释放空间，产业偏弱施压价格，但价格基本处于成本线附近，预计震荡运行 [1] 锌 - 基本面好转，成本中枢上移，利空因素基本兑现，市场情绪反复，锌价震荡 [1] 镍 - 宏观情绪转暖，印尼相关事件提振市场对镍矿供给担忧，全球镍库存累库速度放缓，沪镍大幅上涨，持仓量增加，短期镍价或偏强运行，操作上短线低多为主，不宜过度追高 [1] 不锈钢 - 宏观情绪转暖，印尼相关事件影响市场，原料镍铁价格反弹，不锈钢社会库存小幅去化，钢厂1月排产增加，期货短期偏强震荡，操作上短线低多为主，企业等待逢高卖套机会 [1] 锡 - 有色锡业分会倡议书施压锡价，但刚果金局势紧张，锡供应仍有发酵可能，短期回调后下方空间不大，建议关注支撑位附近低多机会 [1] 贵金属与新能源 贵金属 - 地缘紧张局势升温，贵金属价格有支撑，但沪银VIX较高，短期或有博弈，长期逻辑未变，建议优先关注逢低多配黄金机会 [1] 铂钯 - 元旦假期外盘铂钯价格上涨，料提振国内价格，短期高波动，建议谨慎参与，中长期铂供需缺口仍存，可逢低做多或以【多铂空钯】套利策略为主 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，产能收储平台公司成立、产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低，短线投机情绪高 [1] 碳酸锂 - 新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期加速上涨，期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，不建议追空 [1] 黑色金属 螺纹钢 - 期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，价格估值不高，不建议追空 [1] 热卷 - 近月受限产压制，但商品情绪较好，远月有向上机会 [1] 铁矿石 - 弱现实与强预期交织，现实上直接需求走弱，供给偏高，库存累积，价格承压，预期上能耗双控与反内卷或对供应有扰动 [1] 锰硅 - 弱现实与强预期交织，现实上直接需求走弱，供给偏高，库存累积，价格承压，预期上能耗双控与反内卷或对供应有扰动 [1] 玻璃 - 供需有支撑，估值偏低，供给扰动再起，价格短期偏强 [1] 纯碱 - 跟随玻璃为主，供需尚可，估值偏低，向下空间有限，或承压震荡 [1] 焦煤 - 现货第四轮提降开启，盘面跌至第四轮提降位置后反弹，关注提降落地期间盘面是否创新低，若提降利空难驱动持续下跌，盘面继续宽幅震荡可能性大 [1] 焦炭 - 逻辑同焦煤 [1] 农产品 棕榈油 - MPOB 12月数据预计仍对棕榈油有利空，后续将在季节性减产、B50政策、美国生柴等题材下反转，若油脂受地缘事件影响高开可考虑进场做空 [1] 豆油 - 短期跟随其他油脂走势，建议观望，等待1月USDA报告 [1] 菜油 - 近期贸易商接货及澳将进口受阻等消息使菜油单边及1 - 5月差反弹，但难改后续边际转宽松基本面，预计后续情绪回落，考虑反弹做空 [1] 棉花 - 国内新作丰产预期强，但籽棉收购价支撑皮棉成本，下游开机维持低位，但纱厂库存不高，存在刚性补库需求，棉市短期“有支撑、无驱动”，关注明年一季度中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、金三银四旺季需求等情况 [1] 白糖 - 全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面继续下跌则下方成本支撑较强，但短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化情况 [1] 玉米 - 基层售粮进度偏快，港口和下游库存水平偏低，大部分贸易商尚未开启战略性建库，预期在中下游补库需求下，现货短期坚挺，盘面回调有限，后期维持震荡偏强 [1] 豆粕 - 关注1月USDA报告调整及巴西收割卖压在CNF升贴水上的体现，M05预期相对偏弱，一季度进口大豆货权集中带来国内供应结构性问题，对M03带来支撑，M03 - M05短期仍偏正套，需谨慎操作 [1] 能源化工 燃料油 - OPEC + 暂停增产至2026年底，俄乌和平协议不确定性影响，美国制裁委内瑞拉原油出口，短期供需矛盾不突出跟随原油 [1] 沥青 - 十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] 沪胶 - 原料成本支撑较强，期现价差处于低位，中游库存或走向累库趋势 [1] BR橡胶 - 盘面持仓下滑，BR涨幅放缓，BD/BR挂牌价重心上移，顺丁加工利润逐步修复，顺丁维持高开工、高库存运行，现货成交转弱，订单需求一般 [1] PTA - PX价格表现强势，浮动价差走强，PTA装置整体维持高负荷运行，PX消费稳定，聚酯节前备货产销转好，聚酯新装置投产推动聚酯负荷维持高位，PTA消费量维持高位 [1] 乙二醇 - 市场传出中国台湾两套共计72万吨/年的MEG装置计划下月起停车，乙二醇受供给端消息刺激快速反弹，当前聚酯下游开工率维持在91%以上，需求表现略超预期，近期聚酯产销整体偏高 [1] 短纤 - PX价格表现强势，聚酯节前备货产销转好，聚酯新装置投产推动聚酯负荷维持高位，PTA消费量维持高位，短纤价格继续跟随成本紧密波动 [1] 苯乙烯 - 亚洲苯乙烯价格连续数月下跌后短暂反弹，受供应端收缩推动，多家装置减产或关停，聚合物下游PS、ABS需求持续疲软，商品市场情绪回暖对期货价格回升有明显提振 [1] 尿素 - 出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] PE - 美委冲突，原油有上涨风险，检修减少，开工负荷高位，远洋到港，供应增加，下游需求开工走弱，2026年投产偏多，供求过剩加剧，市场预期偏弱 [1] 丙烯 - 检修较少，开工负荷较高，供应压力偏大，下游改善不及预期，丙烯单体高位，原油价格上涨，成本支撑较强 [1] PVC - 2026年全球投产较少，未来预期偏乐观，后续检修较少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳 [1] LPG - 1月CP超预期上涨出台，进口气成本端支撑偏强，美委、中东地缘冲突升级，短期风险溢价抬升，EIA周度C3库存维持累库趋势，海外需求阶段性放缓，国内PDH维持高开工、深度亏损运行，民用燃烧刚需表现，海外烯烃调油需求 [1] 其他 集运欧线 - 12月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12月运力供给相对宽松 [1]