报告行业投资评级 - 有色与贵金属板块中，黄金偏多，白银偏多 [1] 报告的核心观点 - 上周三公布的美联储12月会议纪要显示FOMC同意降息但官员分歧严重，未来降息节奏依赖经济数据且政策路径存分歧，近期市场对美联储明年一月降息预期保持在20%以内；芝商所一周内两次上调贵金属保证金，反映对当前市场异常波动的深度担忧；1月8日开始彭博商品指数年度权重重置会使逾60亿美元黄金期货和超50亿美元白银期货在五天展期窗口内被卖出；1月2日美元指数上涨，COMEX黄金和白银冲高回落；1月3日美国袭击委内瑞拉，地缘政治风险放大或推动贵金属价格短期上涨；建议调控仓位，控制风险，因贵金属短线波动加剧 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周五COMEX黄金期货涨0.02%报4341.90美元/盎司，COMEX白银期货涨2.35%报72.27美元/盎司；元旦节前最后一个交易日沪金收跌0.85%报977.56元/克，沪银收跌4.27%报17074元/千克 [1] 重要资讯 - 截至1月2日，全球最大黄金ETF持仓较上日减少5.43吨，当前持仓量为1065.13吨，全球最大白银ETF持仓较上日持平，当前持仓量为16444.14吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储1月降息25个基点的概率为17.2%，维持利率不变的概率为82.8%；到3月累计降息25个基点的概率为44.1%，维持利率不变的概率为48.9%，累计降息50个基点的概率为7.0% [1] - 12月30日，芝商所宣布12月31日收盘后上调贵金属保证金，基于“市场波动性的评估，以确保充足的抵押品覆盖” [1] - 12月31日，美国12月20日当周首次申请失业救济人数减少1.6万人，降至19.9万人，低于预期值21.8万人，劳动力市场未见明显压力，美国上周续请失业救济人数降至187万人，为近几个月来最低水平之一 [1] - 2026年1月1日起，中国白银出口继续实行“一单一审”许可证制度，仅年产80吨以上（西部企业40吨以上）且连续3年有出口实绩的企业可申请出口资质，审批涵盖买家背景、用途合规性等维度，管控期限至少持续至2027年底，该政策与此前无明显差异，发布后未引起市场关注 [1] - 1月8日开始，彭博商品指数的年度权重重置将导致逾60亿美元的黄金期货和超过50亿美元的白银期货在为期五天的展期窗口内被卖出 [2] 市场逻辑 - 美联储12月会议同意降息但官员分歧严重，未来降息节奏依赖经济数据且政策路径有分歧，近期市场对美联储明年一月降息预期在20%以内 [2] - 芝商所一周内两次上调贵金属保证金，反映对当前贵金属市场异常波动的深度担忧 [2] - 1月8日开始彭博商品指数年度权重重置会使逾60亿美元黄金期货和超50亿美元白银期货在五天展期窗口内被卖出 [2] - 1月2日美元指数涨0.21%报98.46，COMEX黄金和白银均冲高回落，黄金收盘基本持平，白银当天上涨超2% [2] - 1月3日美国袭击委内瑞拉，地缘政治风险放大，或推动贵金属价格短期上涨 [2] 交易策略 - 贵金属短线波动加剧，调控仓位，控制风险 [2]