报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期震荡、中期强势、日内震荡偏强，建议观望，因流动性恢复及地缘冲突利好金价 [1] - 铜短期震荡、中期强势、日内上涨，建议长线看强，因流动性恢复叠加产业强预期推升铜价 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 昨日金价高位后日内震荡运行，夜盘持续走强，沪金重返1000元关口，纽约金上涨至4450美元关口 [3] - 1月3日美军对委内瑞拉空袭并抓获其总统，使市场避险情绪升温致金价高开，但市场恐慌情绪未蔓延，节后市场风险偏好和流动性较高推升金价 [3] - 需持续关注沪金1000元关口多空博弈 [3] 铜 - 元旦节后沪铜增仓上行，再度站上10万关口，伦铜站上1.3万美元关口 [4] - 核心驱动是宏观流动性宽松与矿端扰动，以及长期的AI叙事 [4] - 宏观与金融因素为铜价上涨提供“燃料”，12月以来美日央行货币政策落地，市场风险偏好回升、流动性恢复，且市场预期美联储2026年继续降息，降低持有金属机会成本，增强铜金融属性吸引资金流入 [4] - 供应端矿端约束构筑坚实“地板”，铜陵有色米拉多铜矿二期工程投产延期，因厄瓜多尔政局波动等致《采矿合同》未签署，该项目设计产能年处理矿石2620万吨，扩建后年处理能力达4620万吨，预计年产铜金属量约20万吨，且印尼、智利、刚果（金）等地多个大型铜矿2025年频繁遭遇生产中断等事件，导致铜精矿供应减少，矿端紧缺传导至冶炼环节，中国铜冶炼厂计划2026年减产，加剧精炼铜供应担忧 [4] - 需求端新叙事描绘未来“蓝图”，市场对未来结构性需求预期强烈支撑高估值，且为规避美国加征关税风险，大量精铜提前运往美国形成库存“堰塞湖”，致美国以外地区可用库存锐减，加剧供应紧张表象 [4] - 短期伦铜上涨至1.3万美元关口，突破节前高位，上行动能较强 [4]