报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 供应端有扰动且废铜政策放开，12月制造业PMI升至扩张区间，但基差贴水期货，库存情况中性，盘面和主力持仓偏多，地缘扰动使铜价创新高且高位大幅波动，2024年小幅度过剩，2025年紧平衡 [3][20] 各部分内容总结 每日观点 - 基本面供应端有扰动、废铜政策放开且12月制造业PMI升至扩张区间，偏多 [3] - 基差现货100645，基差 -705，贴水期货，偏空 [3] - 库存1月6日铜库存减2775至142550吨，上期所铜库存较上周增33639吨至145342吨，中性 [3] - 盘面收盘价收于20均线上且20均线向上运行，偏多 [3] - 主力持仓主力净持仓多且多增，偏多 [3] - 预期地缘扰动使铜价创新高且高位大幅波动，需注意仓位控制 [3] 近期利多利空分析 - 利多全球政策宽松和矿端紧张 [4] - 利空自然灾害 [4] 利多因素 - 俄乌、伊以地缘政治扰动 [5] - 美联储降息 [5] - 矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件 [5] 利空因素 - 美国全面关税超预期 [5] - 全球经济不乐观，高铜价压制下游消费 [5] 供需平衡 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡 [20] - 给出2018 - 2024年中国年度供需平衡表数据 [22] 其他情况 - 保税区库存低位回升 [14] - 加工费回落 [16]