报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 铜做多情绪浓厚，价格持续上涨，趋势强度为2表示最看多 [1][3] 各部分总结 基本面跟踪 - 期货数据：沪铜主力合约昨日收盘价101350，日涨幅3.17%，夜盘收盘价102650，夜盘涨幅1.28%；伦铜3M电子盘昨日收盘价13088，日涨幅5.03%。沪铜指数昨日成交357332，较前日减少237346，持仓643459，较前日增加25716；伦铜3M电子盘昨日成交37338，较前日增加25402，持仓339000，较前日增加3352。沪铜昨日库存90282，较前日增加8507；伦铜昨日库存142550，较前日减少2775，注销仓单比22.90%，较前日减少1.02% [1] - 现货数据：LME铜升贴水保税区仓单升水38.6、43较前日增加8.21、减少8；保税区提单升水46较前日减少3；上海1光亮铜价格87400较前日增加400；现货对期货近月价差35较前日增加225；近月合约对连一合约价差 -160较前日减少720；买近月抛连一合约的跨期套利成本327；上海铜现货对LME cash价差 -1064较前日增加260；沪铜连三合约对LME3M价差 -701较前日增加71；上海铜现货对上海1再生铜价差5126较前日增加1748；再生铜进口盈亏 -373较前日减少225 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观：委内瑞拉总统马杜罗被捕，地缘风险支撑美债、贵金属和日元走强，美股三大指数全线上涨；美国12月ISM制造业PMI意外创2024年以来最大萎缩，库存拖累 [1] - 产业：中国2025年11月铜矿砂及其精矿进口量为2526194.63吨，环比增加3.05%，同比增长13.13%；智利政府启动Mantoverde铜金矿劳资合同谈判初步调解程序，若调解失败工人将罢工；12月29日巨龙铜矿二期改扩建工程主体工程建设与核心设备安装全部完成并成功联动试车；卡莫阿 - 卡库拉铜冶炼厂成功出产首批阳极铜，2026年预计生产38万吨 - 42万吨矿产铜，中值为40万吨，代表了冶炼厂总产能的80% [1][3]