行业投资评级 - 维持行业“强于大市”评级 [1] 核心观点 - 2026年元旦假期国内旅游出行热情持续高涨，冰雪旅游热度高增，免税销售在封关后首个假期迎来开门红，跨境游市场持续火热 [1] - 今年春节假期共有9天，出行景气度有望继续走高 [1][3] 国内旅游市场表现 - 2026年元旦假期3天，全国国内出游1.42亿人次，同比2024年增长5.2%；国内出游总花费847.89亿元，同比增长6.3%；客单价为597.11元，同比增长1.1% [5][6] - 全社会跨区域人员流动量预计为5.9亿人次，日均1.98亿人次，日均口径同比增长19.5% [5][6] - 分交通方式看，铁路客运量预计4822.3万人次，日均同比增长53.1%；公路客运量预计达5.4亿人次，日均同比增长15.5%；水路客运量达229万人次，日均同比增长35.3%；民航客运量预计588.1万人次，日均同比增长10.5% [5][6][7] - 重点省市表现亮眼：广东省接待游客1787.5万人次，日均同比增长34.8%，旅游收入99.8亿元，日均同比增长39.8%；黑龙江省接待游客863.7万人次，旅游总花费91.6亿元；上海市接待游客682.03万人次，旅游消费总额122.71亿元；北京市接待游客880.8万人次，旅游总花费109.7亿元；吉林省接待国内游客811万人次，旅游总花费91亿元，重点监测景区接待游客量及旅游收入分别同比增长31.4%和45.1% [7][8] - 山岳型景区受“初雪+登高”带动预订量激增：据携程数据，山岳类景区门票预订量同比涨超150%，其中黄山旅游订单量同比增长544%，庐山增长390%、峨眉山增长387% [5][9] - 具体景区接待数据：黄山景区接待游客超7.5万人次；长白山景区累计接待游客3.66万人次，同比增长40.77%；峨眉山景区累计接待游客12.62万人次，同比增长20.88% [5][9][10] 海南旅游及免税销售 - 元旦假期海南接待游客217.16万人次，可比口径同比增长25.2%；旅游总花费31.36亿元，同比增长28.9% [5][11] - 外国游客增幅显著，海口和三亚是全国入境机票量增长最快的两个城市，增幅分别超过3倍和5倍 [11] - 离岛免税销售表现优异：购物金额7.12亿元，同比增长128.9%，日均同比增长48.1%；购物人数8.35万人次，同比增长60.6%，日均同比增长26.9%；免税商品销售44.2万件，同比增长52.4%；客单价为8526.9元 [5][11][12] - 三亚地区假期免税销售额共4.8亿元，同比增长111.5% [5][11] 跨境游市场 - 元旦假期中外人员出入境共661.5万人次，日均220.5万人次，同比增长28.6% [5][13] - 入境外国人中，适用免签政策入境29.2万人次，同比增长35.8% [5][13] - 入境游市场保持强劲增长：据携程数据，门票预订量同比增长110%，入境体验型玩乐产品预订量增长超30倍 [5][14] - 海南封关后，“免税购物+海滨度假”模式吸引国际游客，三亚入境订单同比增长170%，万宁增长近四倍 [14] - 出境游方面，“四小时飞行圈”内短距离目的地为主流，韩国与越南增长格外亮眼 [13] 投资建议 - 重点推荐资源优质、运营强劲、有外延增长预期的出行链及相关产业链公司：岭南控股、同程旅行、长白山、黄山旅游 [3][15] - 推荐受益于商旅客流复苏以及疫后市占率提高的连锁酒店品牌首旅酒店 [3][15] - 免税市场迎多重政策利好，叠加海南进入旅游旺季，有望驱动免税销售，推荐中国中免、王府井等 [3][15]