报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场整体呈供需博弈态势 供给端排产减少但库存高企 需求端复苏迟缓 成本支撑有所上升 预计2605合约在8625 - 8835区间震荡 [3][6] - 多晶硅市场供给端排产持续减少 需求端总体表现为持续衰退 成本支撑持稳 预计2605合约在57455 - 59835区间震荡 [7][8][9] 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量8.7万吨 环比持平 [6] - 需求端上周需求7.3万吨 环比减少5.19% 需求持续低迷 多晶硅库存30.6万吨 处于中性水平 硅片、电池片亏损 组件盈利 有机硅库存53200吨 处于低位 生产利润1998元/吨 处于盈利状态 综合开工率65.53% 环比持平 低于历史同期平均水平 铝合金锭库存7.02万吨 处于高位 进口利润90元/吨 再生铝开工率60% 环比减少1.31% [6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨 枯水期成本支撑有所上升 [6] - 基差1月5日 华东不通氧现货价9200元/吨 05合约基差为470元/吨 现货升水期货 偏多 [6] - 库存社会库存55.7万吨 环比增加0.36% 样本企业库存202400吨 环比增加3.48% 主要港口库存14万吨 环比持平 偏空 [6] - 盘面MA20向下 05合约期价收于MA20上方 中性 [6] - 主力持仓主力持仓净空 空增 偏空 [6] - 预期供给端排产有所减少 持续处于高位 需求复苏处于低位 成本支撑有所上升 预计工业硅2605在8625 - 8835区间震荡 [6] 多晶硅 - 供给端上周产量24000吨 环比减少5.13% 预测1月排产10.78万吨 较上月产量环比减少6.66% [8] - 需求端上周硅片产量10.18GW 环比减少1.45% 库存23.19万吨 环比增加6.91% 目前生产为亏损状态 1月排产45.2GW 较上月产量环比增加2.96% 12月电池片产量46.76GW 环比减少15.91% 上周电池片外销厂库存8.63GW 环比减少14.21% 目前生产为亏损状态 1月排产量39.36GW 环比减少15.82% 12月组件产量38.7GW 环比减少17.48% 1月预计组件产量32.47GW 环比减少16.09% 国内月度库存24.76GW 环比减少51.73% 欧洲月度库存31.3GW 环比减少5.43% 目前组件生产为盈利状态 [8] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38600元/吨 生产利润13400元/吨 基本面偏多 [8] - 基差1月5日 N型致密料52000元/吨 05合约基差为 - 5395元/吨 现货贴水期货 偏空 [8][10] - 库存周度库存30.6万吨 环比增加0.99% 处于历史同期中性水平 中性 [8][10] - 盘面MA20向上 05合约期价收于MA20上方 偏多 [10] - 主力持仓主力持仓净空 空减 偏空 [9] - 预期供给端排产持续减少 需求端硅片生产短期有所增加 中期有望回调 电池片生产持续减少 组件生产持续减少 总体需求表现为持续衰退 成本支撑有所持稳 预计多晶硅2605在57455 - 59835区间震荡 [9] 其他观点 - 利多因素成本上行支撑 厂家停减产计划 [12] - 利空因素节后需求复苏迟缓 下游多晶硅供强需弱 [13] - 主要逻辑产能出清 成本支撑 需求增量 [13] 行情概览 工业硅 - 期货收盘价部分合约价格有涨有跌 如01合约现值8630元/吨 较前值跌145元 跌幅1.65% [16] - 基差部分合约基差有变化 如01合约基差较前值涨幅34.12% [16] - 仓单注册仓单数10231 与前值持平 [16] - 有机硅周度DMC产量4.31万吨 环比减少0.28万吨 跌幅6.10% 日度产能利用率65.53% 与前值持平 月度DMC库存53200吨 环比增加9300吨 涨幅21.18% [16] - 铝合金日度SMM铝合金ADC12价格23100元/吨 较前值涨650元 涨幅2.90% 日度进口ADC12实际即时利润90元/吨 较前值跌368元 跌幅80.35% [16] - 现货价华东不通氧553硅、通氧553硅、421硅等价格与前值持平 [16] - 库存周度社会库存55.7万吨 环比增加0.2万吨 涨幅0.36% 周度样本企业库存202400吨 环比增加6800吨 涨幅3.48% [16] - 产量/开工率周度样本企业产量45820吨 环比增加120吨 涨幅0.26% 周度四川样本开工率3.36% 环比减少2.75% 跌幅45.01% [16] - 成本利润四川421成本12167元/吨 较前值降51元 跌幅0.42% 新疆通氧553成本9916元/吨 较前值降34元 跌幅0.34% 新疆通氧553利润 - 2874元/吨 与前值持平 [16] 多晶硅 - 期货收盘价部分合约价格有涨有跌 如01合约现值58500元/吨 较前值涨830元 涨幅1.44% [18] - 硅片日度部分硅片价格与前值持平 周度硅片产量12.9GW 环比增加0.7GW 涨幅5.74% 周度硅片库存26.5GW 环比减少7.5GW 跌幅22.06% [18] - 电池片日度部分电池片价格与前值持平 光伏电池外销厂周度库存8.63GW 环比减少1.43GW 跌幅14.21% 光伏电池月度产量46.76GW 环比减少8.85GW 跌幅15.91% [18] - 组件日度部分组件价格有涨有跌 组件月度产量38.7GW 环比减少8.2GW 跌幅17.48% 组件国内库存24.76GW 环比减少26.54GW 跌幅51.73% 组件欧洲库存31.3GW 环比减少1.8GW 跌幅5.44% [18] - 多晶硅日度致密料、菜花料、复投料等价格与前值持平 周度总库存30.6万吨 环比增加0.3万吨 涨幅0.99% [18] 供需平衡表 工业硅 - 月度供需2024 - 2025年部分月份有供需差异 如2024年11月供需平衡为8.1万吨 2025年1月为0.6万吨 [41] - 周度供需展示了2024 - 2026年部分时间的产量、进出口、消费及平衡情况 [38] 多晶硅 - 月度供需2024 - 2025年部分月份有供需差异 如2024年11月平衡为2.3万吨 2025年1月为 - 0.24万吨 [67]