报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 植物油分化操作，豆油反弹逢低买进，棕榈油承压逢高空，菜籽油逢低买进，关注买豆油05卖棕榈油05的套利机会；双粕中线维持底部振荡思维，日内交投 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 1月5日元旦假期首日，补跌海外利空，棕榈油领跌植物油板块，豆油和菜籽油跟随走弱；豆油主力合约Y2605合约报收于7856元/吨，日环比下跌0.08%，日增仓1586手；次主力合约Y2609合约报收于7730元/吨，日环比下跌0.03%，日增仓1801手；棕榈油主力合约P2605合约收盘价8488元/吨，日环比下跌1.12%，日增仓19633手；次主力合约P2609报收于8376元/吨，日环比下跌1.02%，日增仓2488手；菜籽油主力合约OI2605合约报收于9044元/吨，日环比下跌0.47%，日增仓5503手；次力合约OI2609合约报收于9009元/吨，日环比下跌0.21%，日增仓292手 [1] - 1月5日，因大豆成本进一步下移和南美巴西的丰收预期压力，双粕低开高走；豆粕主力合约M2605报收于27494元/吨，日环比上涨0.18%，日增仓2754手；次主力合约M2609报收于2855元/吨，日环比下跌0.24%，日增仓5548手；菜粕主力合约RM2605合约报收于2361元/吨，日环比下跌0.17%，日增仓13230手；次主力合约RM2609合约报收于2407元/吨，日环比下跌0.41%，日增仓1281手 [2] 重要资讯 植物油 - 2025年11月份美国大豆压榨量为661.5万短吨（2.21亿蒲），低于10月份修正后的709万短吨（2.36亿蒲），但高于去年11月的630万短吨（2.10亿蒲） [1] - 印度买家锁定2026年4 - 7月间大量豆油采购，15万吨/月南美豆油 [1] - 12月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比下降9.12%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降8.49%，出油率（OER）环比下降0.12% [1] - 马来西亚12月1 - 25日棕榈油出口量为1058112吨，较11月1 - 25日增加1.6%；对中国出口10.8万吨，较上月同期减少0.04万吨 [1] - 印尼2026生物柴油总分配量156.5亿升，2025年为156.2亿升，增加约3000万升；其中PSO总分配量7,454,600千升（2025年为7,554,000千升），Non - PSO总分配8,191,772千升（2025年为8,062,596千升），PSO部分出现下降；印尼12月启动B50道路测试，预计持续6个月，能源部长称B50的强制添加计划将会在2026年下半年开始实施 [1] - 截止到2026年第1周末，国内三大食用油库存总量为224.65万吨，周度下降1.04万吨，环比下降0.46%，同比增加9.80%；其中豆油库存为128.59万吨，周度下降1.18万吨，环比下降0.91%，同比增加20.89%；食用棕油库存为63.76万吨，周度增加1.56万吨，环比增加2.51%，同比增加38.64%；菜油库存为32.30万吨，周度下降1.42万吨，环比下降4.21%，同比下降38.17% [1] 双粕 - 2026/2027年度，美国农民将减少玉米种植面积，增加大豆种植面积至8500万英亩；此前标普全球预测2026年美国大豆种植面积将增加4%，从2025年的8110万英亩增至8450万英亩 [2] - 截至2025年12月18日，2025/26年度美国对中国（大陆地区）大豆出口量为65.9万吨，高于一周前的27.3万吨，低于去年同期的1531万吨；当周美国对中国装运38.6万吨大豆，一周前为20.2万吨；2025/26年度迄今美国对中国已销售但未装运的大豆为536.7万吨，一周前为513.6万吨，去年同期为293.9万吨 [2] - 咨询机构StoneX公司预测2025/26年度巴西大豆产量可能达到1.789亿吨，高于美国农业部此前预估的1.75亿吨 [2] - 截至12月27日，巴西大豆播种率为97.9%，收割率为0.1%；南里奥格兰德州降水预报转好，丰产预期强化，CONAB最新预计2025/26年度巴西大豆产量达到1.77亿吨（+3.3%） [2] - 截至12月30日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成82%，高于一周前的75.5%；已播种大豆的生长状况良好；全国96.1%的大豆评级正常到优良，高于一周前的95.2%；96.1%的豆田水分评级为适宜到最优，高于一周前的96%；二季大豆播种进度达到意向面积的71.9%，高于一周前的57.9% [2] - 巴西12月大豆出口量预计为357万吨，之前一周预计为333万吨 [2] - 展望2026年，由于中美贸易不确定性持续存在，美国大豆市场将面临产量和出口双双下滑的局面；巴西大豆丰收可能促使中国寻求更多巴西供应 [2] - 截止到2025年第52周末，国内进口大豆库存总量为684.7万吨，较上周的772.2万吨减少87.5万吨，去年同期为585.8万吨，五周平均为768.8万吨；国内豆粕库存量为117.6万吨，较上周的109.2万吨增加8.4万吨，环比增加7.72%；合同量为468.6万吨，较上周的533.4万吨减少64.8万吨，环比下降12.16%；国内进口油菜籽库存总量为6.0万吨，较上周的6.0万吨持平，去年同期为75.7万吨，五周平均为6.2万吨；国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，较上周的0.0万吨持平，环比持平；合同量为0.0万吨，较上周的0.0万吨持平，环比持平 [2] - 12月24日，市场传言海关检验程序收紧将延续至明年第二季度 [2] 现货方面 植物油 - 截止1月5日，张家港豆油现货均价8380元/吨，环比0元/吨；基差524元/吨，环比上涨6元/吨；广东棕榈油现货均价8490元/吨，环比下跌100元/吨，基差2元/吨，环比下跌4元/吨；棕榈油进口利润为 - 291.58元/吨；江苏地区四级菜油现货价格9780元/吨，环比下跌30元/吨，基差736元/吨，环比上涨13元/吨 [2] 双粕 - 截止1月5日，豆粕现货报价3137元/吨，环比下跌17元/吨，成交量12.5万吨，豆粕基差报价3123元/吨，环比下跌12元/吨，成交量25.1万吨，豆粕主力合约基差346元/吨，环比下跌25元/吨；菜粕现货报价2482元/吨，环比上涨17元/吨，成交量0吨，基差2451元/吨，环比下跌19元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差229元/吨，环比上涨4元/吨 [3] 榨利与成本 - 美豆2月盘面榨利 - 361元/吨，现货榨利2元/吨；巴西2月盘面榨利 - 37元/吨，现货榨利327元/吨 [3] - 美湾2月船期到港成本张家港正常关税3859元/吨，巴西2月船期成本张家港3568元/吨；美湾2月船期CNF报价478美元/吨；巴西2月船期CNF报价441美元/吨；加拿大2月船期CNF报价501美元/吨；2月船期油菜籽广州港到港成本4259元/吨，环比下跌51元/吨 [3] 市场逻辑 植物油 - 外盘方面，低位买盘介入和国际原油上涨的双重提振，美豆油走高；国际原油走高限制了马棕榈油的跌幅；国内方面，豆油因海关政策收紧，一季度大豆到港降低，油厂开机率或许下降，春节备货预期下国内豆油库存有望继续下降，对盘面和现货均有所支撑；棕榈油因海外走弱和国内垒库，技术上空头排列，期价有进一步下探可能；菜籽油受消息面加拿大总理访华以及01合约收回涨幅的影响重新走弱，短期下行空间或有限，继续关注中粮能否按时压榨，开机后将缓解华南菜油紧缺现状，盘面或有继续下跌风险；现货价格随盘波动，贸易商基差报价高位整理 [2] 双粕 - 外盘方面，低位买盘进入，美豆强势收涨；现货市场方面，元旦假期结束后，华南部分停机厂陆续复产，市场在缺乏盘面指引下交投平淡，贸易商近月基差报价维持坚挺；后续需关注进口大豆拍卖是否恢复，随着巴西大豆收获推进及人民币走强，大豆进口成本相应下移，短期需警惕巴西贴水修正可能带来的下行风险；菜粕市场整体维持供需两弱格局，成交表现清淡，现货价格主要随期货盘面波动，基差报价以窄幅震荡调整为主 [3] 交易策略 植物油 - 单边方面，植物油分化操作，豆油反弹，逢低买进，棕榈油承压，逢高空，菜籽油逢低买进；Y2605合约压力位8400，支撑位7400；Y2609合约压力位8040，支撑位7370；P2605合约压力位8626，支撑位7940；P2609合约压力位8578，支撑位7880；OI2605合约压力位9200，支撑位8250；OI2609合约压力位9300，支撑位8400 [2] - 套利方面，关注买豆油05卖棕榈油05的套利机会 [2] 双粕 - 双粕中线维持底部振荡思维，日内交投；M2605合约压力位2858，支撑位2660；M2607合约压力位2840，支撑位2559；M2509合约压力位2920，支撑位2717；RM2605合约压力位2444，支撑位2220；RM2607合约压力位2429，支撑位2200；RM2609压力位2448，支撑位2274 [3]