报告行业投资评级 - 国债期货短线或震荡 [2] 报告的核心观点 - 12月中国制造业采购经理指数重回扩张区间 制造业生产需求均进入扩张区间 服务业商务活动指数继续在荣枯线下 央行货币政策需把握好实施力度 节奏和时机 机构投资者买债基可30天以上免赎回费利好债市 2025年12月央行公开市场国债买卖操作连续三月净投放 周一股市大涨抑制债市多头 国债期货短线或震荡 交易型投资波段操作 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一国债期货主力合约开盘全线高开 随后回落到前收盘附近窄幅波动至收盘 30年期国债期货主力合约TL2603下跌0.05% 10年期T2603上涨0.03% 5年期TF2603下跌0.02% 2年期TS2603下跌0.03% [1] 重要资讯 - 公开市场方面 周一央行开展135亿元7天期逆回购操作 当天有4823亿元逆回购到期 当日合计净回笼4688亿元 [1] - 资金市场方面 周一银行间资金市场隔夜利率保持低位 DR001全天加权平均为1.26% 上一交易日加权平均1.24% DR007全天加权平均为1.43% 与上一交易日加权平均持平 [1] - 现券市场方面 周一银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数上行 2年期国债到期收益率上行2.91个BP至1.38% 5年期上行1.31个BP至1.64% 10年期上行1.57个BP至1.86% 30年期上行2.93个BP至2.28% [1] - 央行发布的数据显示 2025年12月 通过公开市场国债买卖操作净投放500亿元 为连续第三月开展国债买卖操作 12月 央行开展7天期逆回购操作3.5361万亿元 回笼3.4542万亿元 实现净投放819亿元 12月 其他期限逆回购净投放4000亿元 12月 央行通过中期借贷便利净投放1000亿元 开展常备借贷便利投放100亿元 回笼29亿元 净投放71亿元 [1] - 美国12月ISM制造业指数从48.2小幅下降至47.9 该指标已连续10个月低于50 [1] 市场逻辑 - 12月份中国制造业采购经理指数为50.1% 在连续第八个月位于荣枯线下后重回扩张区间 前值49.2% 12月生产指数为51.7% 新订单指数为50.8% 制造业生产需求均进入扩张区间 [1][2] - 12月服务业商务活动指数为49.7% 继续在荣枯线下 上月49.5% [2] - 央行货币政策委员会第四季度会议指出 根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况 把握好货币政策实施的力度 节奏和时机 [2] - 12月31日 证监会发布规定 机构投资者买债基 可以30天以上免赎回费 比原来的征求意见稿和市场揣测宽松 对债市利好 [2] - 2025年12月 央行通过公开市场国债买卖操作净投放500亿元 为连续第三月开展国债买卖操作 [2] - 周一万得全A高开高走 全天收中阳线 收盘较上一交易日涨1.99% 成交金额2.57万亿元 较上一交易日的2.16万亿元放大 [2] - 周一国债期货早盘高开 随后回落到前收附近窄幅波动至收盘 周一股市大涨抑制了债市多头 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]