报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告核心观点 - 一月份建议关注三个方向：低估值行业龙头公司、“反内卷”对相关子行业供给端的影响、以及下游需求旺盛背景下的电子材料与部分涨价的新能源材料公司 [1][5][11] - 中长期推荐三条投资主线：政策加持下需求复苏与供给优化带来的龙头公司业绩估值双提升、下游快速发展带来的半导体/OLED/新能源等新兴材料领域机会、以及供给侧改革下景气度有望维持或提升的子行业（如氟化工、农化、炼化等）[5][11] 行业动态与市场表现 - 市场指数表现：本周（12.29-01.04），上证指数上涨0.13%，深证成指下跌0.58%，沪深300下跌0.59%，创业板指下跌1.25% [10][12] - 化工行业表现：基础化工行业下跌0.27%，在申万31个一级行业中排名第14；石油石化行业上涨3.92%，排名第1 [10] - 产品价格概览：跟踪的100个化工品种中，32个品种价格上涨，29个下跌，39个稳定；51%的产品月均价环比上涨，39%下跌，10%持平 [5][10] - 领涨与领跌品种： - 周均价涨幅居前：苯乙烯（FOB 韩国）涨3.46%、煤焦油（山西）涨3.06%、己二酸（华东）涨2.94% [5][10][34] - 周均价跌幅居前：NYMEX天然气跌10.48%、硝酸（华东地区）跌10.42%、草甘膦（长三角）跌3.25% [5][10][34] - 子行业表现： - 涨幅前五：SW合成树脂涨5.65%、SW改性塑料涨4.06%、SW煤化工涨2.38% [34] - 跌幅前五：SW橡胶助剂跌4.27%、SW有机硅跌3.95%、SW无机盐跌2.22% [34] 重点化工品分析 - 原油市场： - 价格：WTI原油期货收于57.32美元/桶，周涨1.02%；布伦特原油期货收于60.75美元/桶，周涨0.18% [5][10][31] - 供应：截至12月26日当周，美国原油日均产量1,382.7万桶，较前一周增加0.2万桶，较去年同期增加25.4万桶 [5][31] - 需求：美国石油需求总量日均1,937.6万桶，较前一周减少93.4万桶 [5][31] - 库存：美国原油库存总量83,610万桶，较前一周减少17.0万桶 [5][31] - 展望：短期面临关税政策与OPEC+增产压力，但地缘风险溢价、OPEC+干预能力及全球需求韧性有望支撑油价底部 [5][31] - 天然气市场： - 价格：NYMEX天然气期货收于3.62美元/mmbtu，周跌幅17.16% [5][10] - 库存：美国天然气库存总量为33,750亿立方英尺，较前一周减少380亿立方英尺，较去年同期减少550亿立方英尺（降幅1.6%）[5][31] - 展望：短期供需关系趋于紧张；中期欧洲能源供应结构脆弱，价格可能宽幅震荡 [5][31] - 草甘膦： - 价格：1月4日市场均价为23,596元/吨，较上周下跌2.50%，较去年同期下跌0.05% [5][32] - 供应：产量1.10万吨，与上周持平，较去年同期高10.09%；库存预计7.05万吨，较上周增加4,600吨（增幅6.98%）[5][32] - 利润：行业毛利润733.25元/吨，毛利率3.10% [5][32] - 展望：供应端短期保持充裕，但行业利润处低位，价格下行空间相对有限 [5][32] - 环氧丙烷： - 价格：1月4日市场均价为7,785元/吨，较上周下跌3.89% [5][33] - 供应：行业开工率63.73%，环比下降2.42个百分点 [5][33] - 需求：下游聚醚行业开工率62.74%，较上周下降0.79个百分点 [5][33] - 利润：行业毛利润268.34元/吨，毛利率3.33% [5][33] - 展望：预计短期内价格围绕当前区间小幅波动 [5][33] - 新能源材料： - 碳酸锂（电池级）基准价：2026年1月2日为119,400.00元/吨，较12月1日（93,266.67元/吨）上涨28.02% [10] 行业估值 - 基础化工：截至1月4日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为25.69倍，处于历史（2002年至今）76.92%分位数；市净率为2.33倍，处于历史61.13%分位数 [5][11] - 石油石化：SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为13.92倍，处于历史41.86%分位数；市净率为1.35倍，处于历史46.17%分位数 [5][11] 重点公司分析（一月金股） - 万华化学： - 2025年上半年业绩：营业收入909.01亿元，同比减少6.35%；归母净利润61.23亿元，同比减少25.10% [13] - 分板块营收：聚氨酯板块368.88亿元（同比+4.04%）、石化板块349.34亿元（同比-11.73%）、精细化学品板块156.28亿元（同比+20.41%）[14] - 分板块毛利率：聚氨酯25.68%（同比-2.32pct）、石化-0.37%（同比-4.89pct）、精细化学品9.55%（同比-7.44pct）[14] - 产销量：聚氨酯产/销量298万/303万吨（同比+5.30%/+12.64%）；石化产/销量295万/285万吨（同比+6.50%/+3.64%）；精细化学品产/销量124万/119万吨（同比+24.00%/+29.35%）[15] - 产能与技术：第二套120万吨/年乙烯装置一次性开车成功；自研技术加速转化，如MS装置开车、叔丁胺产业化、砜聚合物产出合格品、第四代磷酸铁钾量产等 [15][16] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为134.21/175.54/175.48亿元 [17] - 雅克科技： - 2025年上半年业绩：营业收入42.93亿元，同比+31.82%；归母净利润5.23亿元，同比+0.63% [19] - 业绩影响因素：汇兑损失同比增加5,689.45万元；研发费用同比增长46.88%（增加4,859.13万元）[20] - 电子材料板块：营收25.73亿元（同比+15.37%），毛利率32.71%（同比-5.23pct）；其中半导体化学材料及光刻胶合计营收21.13亿元（同比+18.98%）[21] - 前驱体材料：收入同比增长超过30% [21] - 光刻胶：是国内显示光刻胶领先供应商，客户包括京东方、LG显示等 [21] - LNG保温绝热板材：营收11.65亿元（同比+62.34%），毛利率25.33%（同比-4.41pct）[23] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为11.83/15.36/19.40亿元 [24] 行业公告摘要 - 博源化工：子公司苏尼特碱业因资源品位下降、产品价格下滑等因素持续亏损，决定长期停产 [26] - 隆华新材：重新认定为高新技术企业，2025-2027年享受15%企业所得税优惠税率 [26] - 昊华科技：变更募集资金用途，用于多个高性能有机氟材料及含氟精细化学品项目 [26] - 晨化股份：子公司烷基糖苷扩建项目进入试生产，达产后总产能将达70,000吨/年 [27] - 亚星化学：4.5万吨/年高端新材料等项目已投料试生产 [28] - 阿科力：环烯烃共聚物ACOC3030通过光学镜头客户验证并取得批量订单 [28] - 天原股份：子公司拟投资14.83亿元建设年产10万吨氯化法钛白粉项目 [29]