报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月合约震荡偏强，关注马士基开仓价格，2月合约估值中枢不断上移，在相对悲观预估下，02合约交割结算价格介于1750 - 1850点，近期关注1月下半月价格修正情况 [1][5][6] - 更远月合约面临苏伊士运河复航压力，估值受到压制，但空间仍面临不确定性，淡季合约面临估值压力，6月以及8月合约预计仍面临不确定性，2026年上半年超大型船舶新增交付压力相对较小 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 线上报价方面，不同船运公司上海 - 鹿特丹航线1月不同周次及2月上半月船期报价有差异，如Gemini Cooperation马士基1月第二周报价1600/2580，1月第三周报价1630/2620；HPL 1月上半月报价1835/3035，1月下半月船期报价2135/3535，2月上半月船期报价1835/3035等 [1] 地缘端 - 沙特邀也门地方武装对话，南方过渡委员会表示欢迎 [3] 静态供给 - 交付现状：截至2025年12月31日，2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计交付运力215.5万TEU，其中12000 - 16999TEU船舶合计交付80艘，合计121.3万TEU；17000 + TEU以上船舶交付13艘，合计277672TEU [3] - 交付预期：12000 - 16999TEU船舶2026 - 2029年分别交付78.12万TEU（53艘）、94.45万TEU（64艘）、121.2万TEU（82艘）、41.54万TEU（29艘）；17000 + TEU船舶2026 - 2029年分别交付21.04万TEU（9艘）、86.28万TEU（40艘）、157.34万TEU（78艘）、137.55万TEU（67艘），2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量均超过40艘 [3] 动态供给 - 1 - 3月月度周均运力不同，1月份月度周均运力31.86万TEU，2月份月度周均运力28.35万TEU，3月份月度周均运力27.24万TEU；各月有不同数量的空班和TBN情况 [4] 合约情况 - EC2602合约：MSC以及马士基1月下半月线上报价继续上涨，02合约估值继续抬升，12月和1月货量处于年内较高位置，2月合约交割结算价格基本反映1月底现货价格中枢，若马士基价格平开，初步假设第一期交割结算价SCFIS对应的现货价格为2700美金左右，在悲观预期假设下，02合约交割结算价格大致介于1750 - 1850点 [5][6] - 更远月合约：面临苏伊士运河复航压力，估值受到压制，但空间仍面临不确定性，2017 - 2019年正常年份，SCFI上海 - 欧洲航线运价大致介于600 - 1200美元/FEU，对应SCFIS大致介于600点 - 1400点左右，目前部分航线已恢复通行，马士基试探性恢复红海航线，淡季合约面临估值压力，6月以及8月合约预计仍面临不确定性，2026年上半年超大型船舶新增交付压力相对较小 [6] 期货持仓与成交 - 截至2026年1月5日，集运指数欧线期货所有合约持仓58167.00手，单日成交33061.00手，各合约收盘价格不同，如EC2602合约收盘价格1855.50，EC2604合约收盘价格1198.00等 [7] 策略 - 单边：2月合约震荡偏强 - 套利：暂无