报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多；氧化铝：谨慎偏空；铝合金：谨慎偏多；套利策略为多AL空AD [10] 报告的核心观点 - 电解铝供需矛盾变化不大，消费从旺季向淡季转变，下游开工率及产量环比回落，铝锭社会库存累库，现货贴水扩大，宏观向上预期不改，淡季可关注铝和铝合金套利机会 [7] - 氧化铝供应过剩局面未改，社会库存增加，价格缺乏上涨动力，海外矿端供应过剩预期不减，需关注矿价下调与国内冶炼减产博弈，警惕盘面受情绪带动 [9] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：华东A00铝价23310元/吨，较上一交易日变化850元/吨；中原A00铝价23080元/吨；佛山A00铝价23250元/吨，较上一交易日变化870元/吨 [2] - 铝期货：2026 - 01 - 05沪铝主力合约开于23085元/吨，收于23645元/吨，较上一交易日变化905元/吨 [3] - 库存：2026 - 01 - 05国内电解铝锭社会库存68.4万吨，较上一期变化1.5万吨，仓单库存82796吨，较上一交易日变化1127吨，LME铝库存506750吨，较上一交易日变化 - 2500吨 [3] - 氧化铝现货价格：2026 - 01 - 05山西2665元/吨，山东2610元/吨，河南2690元/吨，广西2750元/吨，贵州2790元/吨，澳洲氧化铝FOB价格313美元/吨 [3] - 氧化铝期货：2026 - 01 - 05主力合约开于2791元/吨，收于2770元/吨，较上一交易日收盘价变化4元/吨，变化幅度0.14% [3] - 铝合金价格：2026 - 01 - 05保太民用生铝采购价格17500元/吨，机械生铝采购价格17800元/吨，价格环比昨日变化300元/吨，ADC12保太报价22600元/吨，价格环比昨日变化400元/吨 [4] - 铝合金库存：社会库存7.02万吨，厂内库存6.06万吨 [5] - 铝合金成本利润：理论总成本21880元/吨，理论利润120元/吨 [6] 市场分析 - 电解铝：需关注绝对价格大幅上涨后是否带来超预期累库幅度，短期价格回调是买入保值机会，当前淡季关注铝和铝合金套利机会 [7] - 氧化铝：澳洲氧化铝成交价格环比下滑，新疆电解铝常规招标氧化铝到厂价格环比下滑，供应过剩，社会库存增加，价格缺乏上涨动力，需关注矿价下调与国内冶炼减产博弈，警惕盘面受情绪带动 [8][9]