报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期偏强震荡，中长期棉价上方或仍有一定空间；白糖短期震荡，中期压力仍存 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花：周一，ICE美棉上涨0.98%，报收64.64美分/磅，郑棉主力合约环比上涨0.72%，报收14655元/吨，主力合约持仓环比增加29136手至88.99万手；海外宏观扰动不断，ICE美棉期价重心小幅上移，美元指数在98 - 99区间震荡，预计短期美棉仍震荡为主；国内郑棉期价冲高回落，主力合约持仓持续增加，预期偏强是行情驱动主要因素之一；后续关注下游纺织企业春节前补库需求、明年一季度宏观层面降准降息情况以及4月10号左右公布的新一轮棉花目标价格补贴政策细则 [2] - 白糖：截至2025年12月31日，印度2025/26榨季糖产量达1189.7万吨，较去年同期增加近25%，已开榨糖厂504家，较去年同期增加12家；广西制糖集团报价区间为5280 - 5360元/吨，下调10 - 20元/吨，云南制糖集团报价5110 - 5200元/吨，下调10元/吨，加工糖厂主流报价区间为5750 - 5900元/吨，个别下调10元/吨；泰国产量逐渐爬坡，短期无新消息主导，受其他大宗商品上涨影响，原糖期价在区间低位小幅反弹，中期增产问题仍将施压；国内元旦节后询价增多，预计春节前有一轮补库采购，短期市场暂时平衡，预计期价窄幅震荡，中期压力仍存，近期关注12月主产省产销数据 [2] 日度数据监测 - 棉花：1 - 5合约价差为85，环比增加15；主力基差为960，环比减少11；新疆现货最新价15442元/吨，环比增加18，全国现货最新价15615元/吨，环比增加30 [3] - 白糖：1 - 5合约价差为27，环比增加10；主力基差为93，环比减少46；南宁现货最新价5330元/吨，环比下降20，柳州现货最新价5350元/吨，环比下降20 [3] 市场信息 - 棉花：1月5日棉花期货仓单数量6118张，较上一交易日增加406张，有效预报3251张；1月5日国内各地区棉花到厂价分别为新疆15442元/吨、河南15673元/吨、山东15648元/吨、浙江15796元/吨；1月5日纱线综合负荷为49.5，较前一日持平，纱线综合库存为26.7，较前一日持平，短纤布综合负荷为50.7，较前一日上涨0.1，短纤布综合库存为32.7，较前一日上涨0.1 [4] - 白糖：1月5日白糖现货价南宁5330元/吨，较前一日下降20元/吨，柳州5350元/吨，较前一日下降20元/吨；1月5日白糖期货仓单数量6005张，较前一交易日增加823张，有效预报4563张 [4][5] 研究团队人员介绍 - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，长期专注白糖产业研究，多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作，多次获"最佳农产品分析师""郑州商品交易所白糖高级分析师"等称号，2023年获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号，2024年获"最佳农副产品首席期货分析师"称号 [20] - 张凌璐：英国布里斯托大学会计金融学硕士学位，光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次获奖，2023年获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024 - 2025年连续获得最佳工业品期货分析师荣誉称号 [21] - 孙成震：光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作，曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章，多次获奖，2024年获郑商所纺织品类高级分析师称号，2025年获最佳农副产品期货分析师称号 [22]