报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜隔夜内外铜价走高LME铜创历史新高美国12月ISM制造业指数下降新订单收缩出口订单疲弱就业人数下降降幅放缓LME库存降Comex库存增SHFE铜仓单增终端订单放缓市场刚性采购资金是短线铜价推手操作上维系"趋势多头思维"建议元旦至春节期间多观察利用回调分批逢低布局[1] - 铝隔夜氧化铝震荡偏弱沪铝和铝合金震荡偏强现货方面氧化铝价格回落铝锭现货贴水扩大部分地区报价和加工费有变动矿石储备高氧化铝厂短期溢价采购情绪低南方焙烧炉检修但后续大规模检修可能性不高发改委消息使盘面利空驱动减缓远月有望升水现货向期货收敛美联储降息预期升温带动铝价飙升新疆铝锭发运增量和主销地出库减量有累库压力春节晚下游备货期拉长累库节奏或延长宏微分歧下盘面升水格局走扩关注贵金属热度和下游情绪[1][2] - 镍隔夜LME镍和沪镍上涨LME和SHFE库存增加升贴水有相关情况印尼镍矿商协会提出2026年产量计划较2025年大幅下降淡水河谷印尼公司暂停开采2026年第一期镍矿内贸基准价微涨基本面镍矿内贸价格和升水平稳周度镍铁成交价格上涨不锈钢供给收缩叠加价格走强带动库存去化原料价格强于成品硫酸镍理论利润转亏镍钴锂价格走强需求走弱终端有成本压力关注印尼政策实际落地情况和市场情绪[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜2026年1月5日较2025年12月31日平水铜等价格上涨平水铜升贴水、精废价差扩大下游无氧铜杆等价格上涨冶炼加工粗炼TC不变LME注册+注销、上期所仓单、COMEX库存有变动总库存增加社会库存增加LME0 - 3 premium下降活跃合约进口盈亏下降[3] - 铅2026年1月5日较2025年12月31日平均价等上涨1铅锭升贴水、沪铅连1 - 连二下降加工费不变LME注册+注销不变上期所仓单减少库存增加升贴水和活跃合约进口盈亏有变动[3] - 铝2025年12月30日较2025年12月29日无锡等报价下降南海 - 无锡贴水扩大现货升水不变部分原材料和下游加工费有变动铝合金ADC12价格下降LME注册+注销不变上期所仓单增加总库存增加社会库存电解铝增加氧化铝减少升贴水和活跃合约进口盈亏有变动[4] - 镍2025年12月30日较2025年12月29日金川镍等价格上涨金川镍 - 无锡等升水扩大低镍铁价格不变镍矿部分价格有变动不锈钢部分价格不变硫酸镍等新能源产品价格下降LME注册+注销不变上期所镍仓单减少镍库存减少不锈钢仓单减少社会库存镍增加不锈钢增加升贴水和活跃合约进口盈亏有变动[4] - 锌2025年12月30日较2025年12月29日主连结算价微涨LmeS3不变沪伦比微降近 - 远月价差、SMM现货等价格下降国内和进口锌升贴水平均下降LME0 - 3 premium下降锌合金等价格下降周度TC不变上期所库存增加LME不变社会库存减少注册仓单上期所增加LME减少活跃合约进口盈亏有变动[6] - 锡2025年12月30日较2025年12月29日主连结算价和LmeS3下降沪伦比下降近 - 远月价差下降SMM现货价格下降锡精矿价格上涨国内现货升贴水平均不变LME0 - 3 premium下降上期所库存增加LME不变注册仓单上期所减少LME增加活跃合约进口盈亏有变动[6] 图表分析 - 现货升贴水展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年现货升贴水图表[8][9][11][12] - SHFE近远月价差展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2020 - 2025年连一 - 连二价差图表[14][18][19] - LME库存展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年LME库存图表[21][23][25] - SHFE库存展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年SHFE库存图表[27][29][31] - 社会库存展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系2019 - 2025年社会库存图表[33][35][37] - 冶炼利润展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率2019 - 2025年图表[40][42][44] 有色金属团队介绍 - 展大鹏现任光大期货研究所有色研究总监等有十多年商品研究经验团队连续四届获最佳金属产业期货研究团队奖[47] - 王珩现任光大期货研究所有色研究员主要研究铝硅扎根国内有色行业研究撰写多篇深度报告获客户认可[47] - 朱希现任光大期货研究所有色研究员主要研究锂镍聚焦有色与新能源融合服务多家新能源产业龙头企业撰写多篇深度报告获客户认可[48]