报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡偏强持仓量增加，现货贴水基差走弱，基本面原料端矿紧预期持续，成本支撑逻辑坚固，供给端产能或收敛，需求端铜价高位抑制采买，整体处于供给收敛、需求谨慎阶段，社会库存积累，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升，技术上60分钟MACD双线位于0轴上方红柱走扩，建议轻仓逢低短多交易并控制节奏及风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价105320元/吨，环比+3970元/吨；LME3个月铜收盘价13342美元/吨，环比+350.5美元/吨 [2] - 沪铜主力合约隔月价差-120元/吨，环比持平；主力合约持仓量223647手，环比+7332手 [2] - 沪铜期货前20名持仓-45864手，环比-3287手；LME铜库存142550吨，环比-2775吨 [2] - 上期所阴极铜库存145342吨，环比+33639吨；LME铜注销仓单32650吨，环比-2125吨 [2] - 上期所阴极铜仓单93271吨，环比-2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价103665元/吨，环比+3090元/吨；长江有色市场1铜现货价100660元/吨，环比+1325元/吨 [2] - 上海电解铜CIF（提单）47美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价37.5美元/吨，环比-4美元/吨 [2] - CU主力合约基差-1655元/吨，环比-880元/吨；LME铜升贴水（0 - 3）41.98美元/吨，环比+3.38美元/吨 [2] 上游情况 - 铜矿石及精矿进口量252.62万吨，环比+7.47万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-44.98美元/千吨，环比-0.08美元/千吨 [2] - 江西铜精矿90920元/金属吨，环比+1300元/金属吨；云南铜精矿91620元/金属吨，环比+1300元/金属吨 [2] - 南方粗铜加工费2000元/吨，环比+500元/吨；北方粗铜加工费1200元/吨，环比+100元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量123.60万吨，环比+3.20万吨；未锻轧铜及铜材进口量430000吨，环比-10000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43万吨；上海1光亮铜线废铜价68590元/吨，环比+620元/吨 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价1030元/吨，环比持平；上海2铜（94 - 96%）废铜价82950元/吨，环比+900元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.60万吨，环比+22.20万吨；电网基本建设投资完成额累计值5603.90亿元，环比+779.56亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值78590.90亿元，环比+5028.20亿元；集成电路当月产量4392000万块，环比+215000万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率24.32%，环比+2.51%；40日历史波动率19.54%，环比+1.85% [2] - 当月平值IV隐含波动率30.27%，环比+0.0294%；平值期权购沽比1.49，环比-0.0065 [2] 行业消息 - 美国2025年12月ISM制造业指数从48.2降至47.9，连续10个月低于50，新订单连续4个月收缩，出口订单疲弱，就业人数连续11个月下降 [2] - 国务院总理李强在广东调研，指出要完善产业生态，培育拓展应用场景，推动机器人、无人机等新技术新产品迭代升级 [2] - 商务部等九部门联合发文实施绿色消费推进行动，支持购买新能源汽车，鼓励购买绿色智能家电等 [2] - 2025年12月全国乘用车厂商新能源批发157万辆，同比+4%，环比-8%；2025年新能源乘用车累计批发1533万辆，同比+25% [2] - 格力电器承诺家用空调不涨价，暂无“铝代铜”计划 [2]