投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 吉利汽车2025年超额完成全年销量目标，极氪9X月交付过万辆，公司开启由新平台GEA架构支撑的强势新车周期，各品牌全面向好，新能源转型顺利，规模效应将带来盈利向上弹性，智能化战略加速，在整车新周期下盈利具备较大弹性 [2][7] 2025年12月及全年销量表现 - 12月总销量：23.7万辆，同比增长12.7%，环比下降23.7% [2][4][7] - 2025年全年总销量：302.5万辆，同比增长39.0% [2][4][7] - 12月分品牌销量： - 吉利品牌：17.3万辆，同比增长10.2%，环比下降29.9% [7] - 领克品牌：3.4万辆，同比增长29.4%，环比下降3.7% [7] - 极氪品牌：3.0万辆，同比增长11.3%，环比增长4.9% [7] - 12月吉利银河销量：10.1万辆，同比增长45.0%，环比下降24.1% [7] - 12月出口销量：4.0万辆，同比增长49.0%，环比下降4.2% [7] - 12月新能源销量：15.4万辆，同比增长38.7%，环比下降17.9%，新能源占比达65.1%，同比提升12.2个百分点，环比提升4.6个百分点 [7] - 2025年全年分品牌累计销量： - 吉利银河：123.6万辆，同比增长149.9% [7] - 领克：35.0万辆，同比增长25.4% [7] - 极氪：22.4万辆，同比下降1.8% [7] - 2025年第四季度累计销量： - 总量：85.4万辆，同比增长24.2% [7] - 吉利银河：36.1万辆，同比增长73.3% [7] - 领克：10.9万辆，同比增长30.1% [7] - 极氪：8.1万辆，同比下降5.6% [7] 公司战略与未来展望 - 2026年销量目标：总销量目标345万辆，同比增长14%，其中吉利品牌/领克/极氪目标分别为275/40/30万辆 [7] - 产品与平台：新平台GEA架构支撑新车周期，推动极氪、领克、银河品牌全面向好 [2][7] - 新能源转型：各品牌新能源转型顺利推进，规模效应逐步凸显将带来盈利向上弹性 [2][7] - 燃油车与出海：公司燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续打开海外新空间 [2][7] - 智能化：智能化战略开启，加速提升智能驾驶能力 [2][7] - 盈利预测：预计2025年归母净利润为170亿元（包含汇兑收益影响），对应市盈率（PE）为10.6倍 [7]