报告行业投资评级 - 建议PVC观望 [1] 报告的核心观点 - 上游西北地区电石价格稳定 供应端PVC开工率环比增加1.40个百分点至78.63% 处于近年同期中性水平 冬季下游开工率环比下降0.58个百分点 制品订单不佳 出口签单小幅减少 印度市场价格低需求有限 台湾台塑1月CFR印度、CFR东南亚分别下跌20美元/吨、30美元/吨 社会库存继续增加且偏高 2025年1 - 11月房地产仍在调整 多项指标同比降幅大 增速下降 30大中城市商品房周度成交面积环比回升但仍处近年同期最低 新增30万吨/年嘉兴嘉化试生产 大宗商品市场情绪提振 氯碱综合毛利下降 部分企业开工预期降但产量降有限 期货仓单高位 1月是需求淡季 建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - PVC2605合约增仓震荡上行 最低价4785元/吨 最高价4935元/吨 收盘于4919元/吨 涨幅3.38% 持仓量增加68221手至1026198手 [2] 基差方面 - 1月6日 华东地区电石法PVC主流价涨至4580元/吨 V2605合约期货收盘价4919元/吨 基差 -339元/吨 走弱12元/吨 处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 供应端 - 江苏新浦、宁波韩华等装置恢复生产 PVC开工率环比增加1.40个百分点至78.63% 处于近年同期中性水平 新增产能方面 50万吨/年万华化学、40万吨/年天津渤化、20万吨/年青岛海湾、30万吨/年甘肃耀望下半年已投产 30万吨/年嘉兴嘉化12月试生产 [4] 需求端 - 房地产仍在调整 2025年1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元 同比下降15.9% 商品房销售面积78702万平方米 同比下降7.8% 销售额75130亿元 下降11.1% 房屋新开工面积53457万平方米 同比下降20.5% 施工面积656066万平方米 同比下降9.6% 竣工面积39454万平方米 同比下降18.0% 整体改善需时间 截至1月4日当周 30大中城市商品房成交面积环比回落26.09% 处于近年同期偏低水平 [5] 库存 - 截至12月31日当周 PVC社会库存环比增加1.45%至107.66万吨 比去年同期增加36.24% 社会库存继续增加且偏高 [6]