量化模型与构建方式 1. 模型名称：宏观评分模型[7][24] * 模型构建思路：通过评估一系列宏观因子对各类资产的影响，形成对大类资产的择时观点[24]。 * 模型具体构建过程： 1. 选取一组宏观因子，包括国内景气、国内货币、国内信用、国内通胀、全球景气、全球货币、全球通胀、美元、金融压力等[24][26]。 2. 对每个宏观因子，评估其对每类资产（如中证800、10年国债、标普500、黄金、原油、铜）的影响方向（看多、看空或中性）和强度，并给出评分（例如，1表示正面影响，-1表示负面影响，0表示中性）[24][26]。 3. 将各宏观因子对同一资产的评分进行综合，得到该资产的宏观评分[24][26]。 4. 根据综合评分的高低，形成对各类资产的择时观点（如看多、谨慎、中性）[24][26]。 2. 模型名称：美股择时模型[7][25] * 模型构建思路：从景气度、资金流、金融压力三个维度构建分项指标，综合判断美股中期走势[25][29]。 * 模型具体构建过程： 1. 构建三个分项指标：景气度、资金流、金融压力[29]。 2. 将每个分项指标的历史数值转换为滚动5年分位数，以标准化处理[29]。 3. 将三个分项指标的分位数进行平均，得到美股中期择时指标[25]。 4. 根据该指标的绝对水平或变化趋势，形成对美股的看多或看空观点[25]。 3. 模型名称：黄金择时模型[7][27] * 模型构建思路：综合避险货币、央行态度、财政压力、金融压力等多个分项指标，构建黄金择时指标[27][32]。 * 模型具体构建过程： 1. 选取并构建多个影响黄金价格的分项指标，包括避险货币、央行态度、财政压力、金融压力等[32]。 2. 通过一定的方法（报告中未明确具体公式）将各分项指标合成为一个综合的黄金择时指标[27][30]。 3. 根据该综合指标的数值和走势，判断黄金的投资机会[27]。 4. 模型名称：原油择时模型[7][33] * 模型构建思路：构建原油景气指数来反映原油市场的基本面状况，并据此进行择时[33]。 * 模型具体构建过程： 1. 构建原油景气指数，该指数旨在综合反映原油市场的供需等基本面情况[33][34]。 2. 根据该指数的读数（例如，以0轴为界）来判断原油市场的景气程度，指数为负表示基本面趋于恶化[33]。 3. 基于景气指数的判断，形成对原油的谨慎或乐观观点[33]。 5. 模型名称：大类资产配置策略[3][35] * 模型构建思路：根据量化配置信号分配各类资产的风险预算，并结合宏观因子体系调整组合的宏观风险暴露，以得到最终的资产配置方案[3][35]。 * 模型具体构建过程： 1. 生成各大类资产（如中证800、标普500、黄金、铜、原油、10年国债、短融）的量化配置信号[3]。 2. 根据这些信号为每类资产分配风险预算[3]。 3. 基于宏观因子体系（可能来自宏观评分模型），对组合的整体宏观风险暴露进行调整和优化[3][35]。 4. 通过优化过程，计算出各类资产的最优配置权重[35][37]。 量化因子与构建方式 1. 因子名称：国内景气因子[2][23] * 因子构建思路：构建一个用于衡量国内经济增长景气程度的指标[2]。 * 因子具体构建过程：报告中未详细说明该因子的具体构建公式和过程，仅提及该因子用于指示国内经济增长压力[2][20][23]。 2. 因子名称：国内信用因子[2][23] * 因子构建思路：构建一个用于衡量国内信用周期和宽松程度的指标[2]。 * 因子具体构建过程：报告中未详细说明该因子的具体构建公式和过程，仅提及该因子用于指示国内信用环境[2][20][23]。 模型的回测效果 1. 大类资产配置策略，12月收益0.8%[3][35]，最近1年收益11.3%[3][35]，最大回撤2.9%[3][35] 2. 宏观评分模型，2026年1月对中证800观点：中性[26]，对10年国债观点：看多[26]，对标普500观点：看多[26]，对黄金观点：谨慎[26]，对原油观点：看多[26]，对铜观点：看多[26] 3. 美股择时模型，美股中期择时指标最新读数72.9[25]，模型观点：看多[25] 4. 黄金择时模型，黄金择时指标最新值-0.51[27]，模型观点：看好[27] 5. 原油择时模型，原油景气指数最新读数-0.05[33]，模型观点：谨慎[33] 因子的回测效果 （报告中未提供量化因子的独立测试结果指标值）